2007-08-30 | 上海證券報(bào)
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當(dāng)前股市進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，需要投資者和管理部門進(jìn)一步增強(qiáng)信心，同時(shí)，要更加重視和關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，努力使我國(guó)股市持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。 近日上證綜指突破5000點(diǎn)的歷史關(guān)口，雖然指數(shù)可能會(huì)在該點(diǎn)反復(fù)震蕩,但這已預(yù)示我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期，是我國(guó)資本市場(chǎng)從做大到做強(qiáng)的一個(gè)新起點(diǎn),具有里程碑的重要意義。我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的促進(jìn)作用日益突出，國(guó)際影響也逐步增加。中國(guó)股市已成為全球關(guān)注的重要市場(chǎng)之一。但是股市發(fā)展總是在起伏中前進(jìn)的，影響股市的因素總是存在和不斷變化的，股市風(fēng)險(xiǎn)始終存在，我國(guó)股市也是如此。為此，在當(dāng)前股市進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，需要投資者和管理部門進(jìn)一步增強(qiáng)信心，同時(shí)，要更加重視和關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，努力使我國(guó)股市持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，使投資者長(zhǎng)期分享資本市場(chǎng)發(fā)展帶來的利益，使資本市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中發(fā)揮更大作用。 增強(qiáng)信心有利克服非理性的"恐高癥"，努力保持股市持續(xù)活躍發(fā)展。目前我國(guó)股市具有持續(xù)活躍發(fā)展的內(nèi)在健康動(dòng)力： 一是中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中是最為強(qiáng)勁增長(zhǎng)區(qū)域之一。全球資本對(duì)中國(guó)顯示出高度的信心，催生了中國(guó)股市在全球一枝獨(dú)秀。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來中長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)快速發(fā)展是不可扭轉(zhuǎn)的事實(shí)。而經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，不僅普遍增強(qiáng)了作為行業(yè)龍頭的上市公司業(yè)績(jī)，也增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)各類投資者的信心，成為股市活躍的主要因素。 二是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)近兩年來加快優(yōu)化。優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股不斷增加，不僅為投資者創(chuàng)造了中長(zhǎng)期價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，也為市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 三是股指的持續(xù)上升動(dòng)力發(fā)生變化。大盤權(quán)重股成為推動(dòng)股指的不斷創(chuàng)新高的重要?jiǎng)恿?。而這種股指上升動(dòng)力與市場(chǎng)泡沫的關(guān)聯(lián)性逐步降低，以目前看，70%股票價(jià)格依然在5.30震蕩前的價(jià)位。股市上漲動(dòng)力得到了轉(zhuǎn)換，在個(gè)股沒有出現(xiàn)普漲的情況下，股指通過藍(lán)籌、基金重倉股的強(qiáng)勢(shì)上漲創(chuàng)造了歷史高點(diǎn)。 四是市場(chǎng)自我消化泡沫的能力不斷增強(qiáng)。首先，近年來市場(chǎng)制度和基礎(chǔ)建設(shè)得到明顯加強(qiáng)和改善，抑制投機(jī)和市場(chǎng)操縱起到積極作用。其次，監(jiān)管有效性不斷提高；第三，供給和需求結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股增加，紅籌股回歸，將不斷創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)，有利稀釋市場(chǎng)泡沫。機(jī)構(gòu)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大優(yōu)化，基金成為主力中的主力。第四，市場(chǎng)中"價(jià)值投資"理念逐漸回歸，市場(chǎng)中個(gè)股的差距逐漸拉大。數(shù)據(jù)顯示，５月２９日，滬深Ａ股市場(chǎng)５元以下的股票有１１只，５元－１０元的股票有１２５只，１０元－２０元的股票有８９０只，２０元－５０元的股票有３５４只，５０元以上的股票有３４只。到了８月２２日，這幾個(gè)數(shù)據(jù)分別演變?yōu)椋保爸?、３９７只、６２３只、３３９只、７６只。不少中小投資者由于意識(shí)到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，選擇基金作為主要投資產(chǎn)品。 所以，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持目前發(fā)展速度，人民幣升值趨勢(shì)不變，市場(chǎng)供給不斷優(yōu)化，股指還會(huì)繼續(xù)推高。為此，需要理性看待目前股指不斷上升的局面，正確認(rèn)識(shí)目前市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，避免簡(jiǎn)單將股指持續(xù)上升與泡沫和投機(jī)聯(lián)系在一起。 要進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和保持冷靜頭腦，持續(xù)長(zhǎng)期分享資本市場(chǎng)發(fā)展帶來的利益。雖然目前資本市場(chǎng)具有健康的內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力，但股市風(fēng)險(xiǎn)是始終存在的，這是股市的規(guī)律性之一。要進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免投資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該看到我國(guó)資本市場(chǎng)還存在一些不穩(wěn)定因素，如，廣大投資者對(duì)資本市場(chǎng)投資的認(rèn)識(shí)能力還不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較低；市場(chǎng)操縱、炒作和違規(guī)行為還沒有有效遏制；目前市場(chǎng)上漲主要是資金推動(dòng)型，一些股票價(jià)格上漲已脫離了基本面的改善，或嚴(yán)重透支了未來的投資價(jià)值；未來股指期貨對(duì)股市走勢(shì)的影響存在較大的不確定性，尤其是對(duì)于股指有影響的300指數(shù)內(nèi)的權(quán)重股，未來股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)存在做空和做多兩種趨勢(shì)，這些股票價(jià)格走勢(shì)具有較大的不確定性；對(duì)待今年上市公司業(yè)績(jī)普遍高速增長(zhǎng)，也要理性看待，因?yàn)楦咚俣仍鲩L(zhǎng)的背后的主要因素之一是參與資本市場(chǎng)運(yùn)作的結(jié)果，是虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了許多公司神話般的業(yè)績(jī)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一定是要符合規(guī)律性的，不可能持續(xù)超常增長(zhǎng)，目前不少股票定價(jià)已一定程度脫離基本面。所以目前股市的"快牛"行情不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，市場(chǎng)又由"快牛"轉(zhuǎn)變?yōu)?慢牛"的可能性更大，但"慢牛"市場(chǎng)的步伐會(huì)更為穩(wěn)健和長(zhǎng)久。 為此，要避免投資風(fēng)險(xiǎn):一是監(jiān)管部門要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育工作，督促各類機(jī)構(gòu)持續(xù)做好對(duì)投資者的教育工作，提升投資者對(duì)市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)程度；要及時(shí)全面解讀重大調(diào)控政策的意圖和影響，對(duì)股市直接的重大政策和創(chuàng)新應(yīng)增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性，以利投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提前消化政策風(fēng)險(xiǎn)；要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的跟蹤監(jiān)測(cè)和研究，為監(jiān)管有效性提供支持。二是廣大投資者一定不能盲目跟風(fēng)，人云亦云，要根據(jù)自己的實(shí)際和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理選擇投資對(duì)象。即便是目前普遍熱衷大盤藍(lán)籌股，也要選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和價(jià)位進(jìn)入。崇尚巴菲特價(jià)值投資理念，并不是只要買了優(yōu)質(zhì)具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的股票就無風(fēng)險(xiǎn)了。巴菲特成功之處之一還在于幾次成功逃頂，躲避了市場(chǎng)大跌的風(fēng)險(xiǎn)，在股市異?；钴S時(shí)，及時(shí)退出觀望，等待調(diào)整的時(shí)機(jī)到來再進(jìn)場(chǎng)。三是市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任，客觀公正解讀市場(chǎng)現(xiàn)狀，尤其在市場(chǎng)過熱時(shí)，需要增加對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的分析和提示，正確引導(dǎo)投資者。（作者為上海銀監(jiān)局副研究員、博士）