| 分享至： |
毫無(wú)疑問(wèn)，金融業(yè)快步進(jìn)入大資管時(shí)代，以前公募基金的牌照優(yōu)勢(shì)日漸消弭，轉(zhuǎn)型尋求突破點(diǎn)以前公募基金極少染指PE投資業(yè)務(wù)，而萬(wàn)家基金在PE領(lǐng)域的率先布局已在國(guó)內(nèi)公募基金界搶得先機(jī)，萬(wàn)家基金是如何站在風(fēng)口上的。
7月30日，證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)了天龍集團(tuán)13億元并購(gòu)北京煜唐聯(lián)創(chuàng)信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組方案。天龍集團(tuán)將向程宇、常州長(zhǎng)平、上海進(jìn)承及蕪湖聯(lián)企4名交易對(duì)方合計(jì)發(fā)行7707.51萬(wàn)股收購(gòu)其持有90%股權(quán)，增發(fā)價(jià)為15.18元/股，并募集配套現(xiàn)金收購(gòu)剩余10%股權(quán)。四名交易對(duì)手中，上海進(jìn)承背后是老牌公募萬(wàn)家基金。這是業(yè)內(nèi)少有的公募基金公司參與上市公司并購(gòu)重組投資的事件：通過(guò)旗下PE基金入股并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)，再推動(dòng)標(biāo)的企業(yè)與上市公司實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組。
7月29日，運(yùn)營(yíng)知名股票軟件“益盟操盤手”的上海益盟軟件技術(shù)股份有限公司新三板掛牌，持股名單中赫然顯現(xiàn)萬(wàn)家基金旗下股權(quán)投資基金身影，今年5月萬(wàn)家出資近3000萬(wàn)元入股益盟。
半年以來(lái)，萬(wàn)家基金積極布局一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資業(yè)務(wù)，今年上半年間，募集管理基金規(guī)模已達(dá)約6.5億元，投資益盟、煜唐聯(lián)創(chuàng)、祥云飛龍、多爾克司、天風(fēng)證券、中國(guó)網(wǎng)庫(kù)等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投資后再推動(dòng)企業(yè)IPO或新三板掛牌。萬(wàn)家基金目標(biāo)是年內(nèi)新三板市值或利潤(rùn)前十名企業(yè)中，公司投資的項(xiàng)目占三席以上。
基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融業(yè)已進(jìn)入大資管時(shí)代，傳統(tǒng)公募基金一方面資本實(shí)力小，缺乏擴(kuò)張能力，另一方面基本依賴銀行券商資金渠道，在上萬(wàn)私募沖擊下，地位尷尬、劣勢(shì)盡顯，單憑牌照優(yōu)勢(shì)，前景堪憂。以前公募基金極少染指PE投資業(yè)務(wù)，而萬(wàn)家在PE領(lǐng)域的率先布局已在國(guó)內(nèi)公募基金界搶得先機(jī)，形成了強(qiáng)大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，一方面承擔(dān)了萬(wàn)家基金業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要突圍方向，另一方面也代表了公募基金行業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大膽探索，意義重大。
半年投4億元迅速布局
據(jù)萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理張軍透露，短短半年之內(nèi)，萬(wàn)家基金通過(guò)旗下資管平臺(tái)設(shè)立有限合伙、發(fā)行新三板股權(quán)投資專項(xiàng)資管計(jì)劃的形式募集基金，截止6月底，管理基金總規(guī)模達(dá)6.5億元。同時(shí)陸續(xù)投資之前儲(chǔ)備大量股權(quán)項(xiàng)目，包括煜唐聯(lián)創(chuàng)、益盟、祥云飛龍、中國(guó)網(wǎng)庫(kù)、多爾克司、天風(fēng)證券等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
其中，煜唐聯(lián)創(chuàng)是各主要搜索媒體的代理商，包括百度、360、搜狗等，以搜索引擎營(yíng)銷服務(wù)為核心，主要向客戶提供搜索引擎媒體購(gòu)買及廣告投放服務(wù)，同時(shí)還提供營(yíng)銷數(shù)據(jù)挖掘分析、營(yíng)銷策略制定、客戶網(wǎng)站優(yōu)化、精準(zhǔn)營(yíng)銷、廣告效果監(jiān)測(cè)以及廣告投放優(yōu)化等服務(wù)。重組方案中煜唐聯(lián)創(chuàng)承諾2015-2017年凈利潤(rùn)不低于1億元、1.3億元、1.69億元。
益盟軟件作為老牌互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，在收費(fèi)軟件、投資顧問(wèn)與培訓(xùn)等領(lǐng)域具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司與戰(zhàn)略投資者騰訊緊密合作，計(jì)劃通過(guò)移動(dòng)端流量的提升做大做強(qiáng)工具軟件和互聯(lián)網(wǎng)投顧業(yè)務(wù)，還將進(jìn)一步大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。公司2014年已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7625萬(wàn)。
而祥云飛龍則是一家具備世界頂尖技術(shù)的冶煉廢棄物中有色金屬回收的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)?！肮揪哂袕?qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，采用含鋅濃度極低的鋼廠煙囪灰為原料，替代了氧化鋅、硫化鋅礦石原料，成本遠(yuǎn)低于普通冶煉企業(yè)。同時(shí)，通過(guò)萃取工藝解決了原料中含氟氯的問(wèn)題，對(duì)氯氟等有害雜質(zhì)的忍受標(biāo)準(zhǔn)比其他企業(yè)高100倍以上，極大拓寬了可用原料范圍，降低了原料采購(gòu)成本。公司毛利率和凈利率水平不但遠(yuǎn)高于普通冶煉企業(yè)，也高于資源回收類上市公司?！睆堒娬f(shuō)。據(jù)了解，公司2013-2014年凈利潤(rùn)高達(dá)3.25億元、5.90億元。
中國(guó)網(wǎng)庫(kù)則是國(guó)內(nèi)最大的B2B單品交易平臺(tái)。據(jù)萬(wàn)家基金股權(quán)投資部總監(jiān)蔡志泉介紹，公司從1999年即進(jìn)入B2B電商服務(wù)市場(chǎng)，從114電話黃頁(yè)到網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)頁(yè)到品類網(wǎng)再到2012年開始推廣的99114單品網(wǎng)，已經(jīng)積累了近800萬(wàn)有效用戶，搭建了超過(guò)1200個(gè)垂直電商平臺(tái)，掌握了眾多行業(yè)的以詢報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)的有效交易數(shù)據(jù)，有望通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)力，多方位挖掘并提高資源利用效率，釋放收入乘數(shù)效應(yīng)。
一方面，這幾個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目分別涵蓋互聯(lián)網(wǎng)廣告、互聯(lián)網(wǎng)金融、環(huán)保、電子商務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等行業(yè)，代表了萬(wàn)家基金布局的重點(diǎn)領(lǐng)域。另一方面，大部分是利潤(rùn)規(guī)模5000萬(wàn)以上甚至億元規(guī)模的。綜合配置成熟期PE項(xiàng)目為基金整體收益提供了有效保證。
張軍表示，萬(wàn)家基金的目標(biāo)是年內(nèi)新三板市值或利潤(rùn)前十名企業(yè)中，公司投資的項(xiàng)目占三席以上。
主攻擬上市/掛牌項(xiàng)目投資
據(jù)了解，萬(wàn)家基金股權(quán)投資基金募集盡管以“新三板股權(quán)投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的形式出現(xiàn)，但事實(shí)上與目前市場(chǎng)上的新三板產(chǎn)品差異明顯，萬(wàn)家主攻的是上市前或者掛牌前投資。
據(jù)張軍透露，萬(wàn)家的投資策略秉承“541”原則：50%投資于規(guī)模較大、業(yè)務(wù)成熟、盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)，行業(yè)地位領(lǐng)先，已具備在主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件；40%投資于成長(zhǎng)期項(xiàng)目，一般為細(xì)分行業(yè)龍頭或具備鮮明競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中型企業(yè)，通常在未來(lái)3至5年有較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，投資回報(bào)率較高；10%投資于早期VC項(xiàng)目，通常萬(wàn)家對(duì)該類企業(yè)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式非常認(rèn)可，一旦成功，則會(huì)帶來(lái)很高的收益。
行業(yè)配置上，張軍認(rèn)為，股權(quán)投資不能完全被二級(jí)市場(chǎng)左右，不能炒概念，為確保安全，必須綜合配置，萬(wàn)家股權(quán)投資是以企業(yè)盈利基本面為基礎(chǔ)，重點(diǎn)關(guān)注TMT、環(huán)保新能源、軍工、高端制造業(yè)及新型農(nóng)業(yè)等。
“近期A股經(jīng)歷前期過(guò)快上漲出現(xiàn)劇烈調(diào)整，新三板二級(jí)市場(chǎng)則更早出現(xiàn)大幅調(diào)整，投資者損失慘重，事實(shí)上我們?cè)诖蟮耙呀?jīng)提示了風(fēng)險(xiǎn)，這也是我們堅(jiān)持?jǐn)M上市或掛牌項(xiàng)目投資的原因”，張軍說(shuō)，“便宜是硬道理，只有朝前投，看準(zhǔn)投，才能真正確保高收益的同時(shí)控制住風(fēng)險(xiǎn)。”
事實(shí)上，在新三板年初最狂熱的時(shí)候，大量公募和私募機(jī)構(gòu)發(fā)行新三板基金場(chǎng)內(nèi)瘋搶籌碼，萬(wàn)家則按兵不動(dòng)，冷靜堅(jiān)持在擬上市/掛牌企業(yè)中甄選項(xiàng)目。反觀目前市面上的新三板產(chǎn)品，90%以上是只投資已掛牌的新三板企業(yè)，且沿用的是傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)的投資方法，明顯水土不服。前一階段的哄搶恰好碰上了四月以來(lái)的大跌，而這一階段建倉(cāng)的產(chǎn)品都處于尷尬的境地。
張軍認(rèn)為，經(jīng)歷三個(gè)月調(diào)整新三板市場(chǎng)已趨于理性，隨著下半年大批真正優(yōu)質(zhì)企業(yè)的加大供給，以及分層交易、競(jìng)價(jià)交易、投資者門檻降低等政策的逐步兌現(xiàn)，新三板市場(chǎng)又將迎來(lái)投資良機(jī)。但投資者應(yīng)秉承價(jià)值投資的理念，堅(jiān)持“朝前投、看準(zhǔn)投”原則，避免踩雷。
提前布局戰(zhàn)略新興板
業(yè)內(nèi)人士透露，萬(wàn)家股權(quán)投資業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)有三：“戰(zhàn)略+團(tuán)隊(duì)+項(xiàng)目”。首先是戰(zhàn)略上：除了朝前投股權(quán)項(xiàng)目外，退出則靈活布局，萬(wàn)家早在去年底就開始深入研究戰(zhàn)略新興板，嗅覺(jué)靈敏，動(dòng)作迅速，目前正在發(fā)行“新三板&戰(zhàn)略新興板”基金，目前來(lái)看，是國(guó)內(nèi)最早布局戰(zhàn)略新興板的機(jī)構(gòu)。
張軍指出，戰(zhàn)略新興板將成為較成熟的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的理想市場(chǎng)，一旦推出，萬(wàn)家股權(quán)團(tuán)隊(duì)將力推旗下符合標(biāo)準(zhǔn)的被投企業(yè)申請(qǐng)戰(zhàn)略新興板上市。
其次是團(tuán)隊(duì)，之所以能否在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資+并購(gòu)重組投資的精彩開局，與萬(wàn)家基金的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)分不開。據(jù)張軍透露，萬(wàn)家基金股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)都是市場(chǎng)上的成熟人才，具備豐富的并購(gòu)重組、IPO、私募股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，在大型金融控股平臺(tái)操作過(guò)大量私募股權(quán)投資、并購(gòu)重組的成功案例，對(duì)TMT、先進(jìn)制造、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康等領(lǐng)域有深入研究，在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)都有豐富經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)轫?xiàng)目企業(yè)提供全方位的資本市場(chǎng)服務(wù)。
張軍認(rèn)為，萬(wàn)家基金目前以投行、PE精英人才主導(dǎo)的股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)，第一，可以熟練操作并購(gòu)重組型投資，類似煜唐聯(lián)創(chuàng)項(xiàng)目；第二，可大量開展擬上市/掛牌股權(quán)投資；三，也可跟上市公司或者行業(yè)龍頭合作，開展產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y。
第三是項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)的多年積累，已經(jīng)儲(chǔ)備了大量股權(quán)投資項(xiàng)目，為陸續(xù)發(fā)行的股權(quán)投資基金提供了源源不斷的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
“股權(quán)投資業(yè)務(wù)將成為萬(wàn)家向大資管時(shí)代轉(zhuǎn)型的突破之路，通過(guò)涵蓋PE投資、并購(gòu)重組投資等大股權(quán)類業(yè)務(wù)，萬(wàn)家基金將構(gòu)建‘PE全產(chǎn)業(yè)鏈’”，張軍說(shuō)。