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報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但是市場預(yù)期卻由之前的過度樂觀轉(zhuǎn)為中性。貨幣政策方面，由于資金面一直處于十分寬松的狀態(tài)，央行公開市場操作重啟了正回購回籠資金，標(biāo)志著貨幣政策有偏寬松轉(zhuǎn)向中性。但由于銀行間市場回購利率一直處于低位，機(jī)構(gòu)進(jìn)行杠桿操作可以獲得不錯的利差收入，所以整個一季度債券收益率出現(xiàn)了下行，尤其是高收益?zhèn)憩F(xiàn)非常好。
本基金在一季度建倉之時(shí)進(jìn)行了積極操作，及時(shí)買入了大量債券，從而在接下來的收益下行中享受了不錯的收益。雖然在基金打開申贖之后規(guī)模波動很大，但由于已經(jīng)提前做好了準(zhǔn)備，所以沒有產(chǎn)生不利影響。
管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望二季度，宏觀經(jīng)濟(jì)上可能顯示出一些旺季不旺的跡象，主要還是因?yàn)閲鴥?nèi)過剩的產(chǎn)能壓制了PPI的上行，但是經(jīng)濟(jì)大方向上應(yīng)該還是處于復(fù)蘇的格局。通脹在二季度會一直在低位運(yùn)行，不會構(gòu)成對市場的壓力。貨幣政策基本會保持穩(wěn)定，但從央行的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告以及例會可以看出，央行的關(guān)注重點(diǎn)正逐步由穩(wěn)增長向控通脹轉(zhuǎn)移，因此不排除央行在政策上如公開市場操作會采取一些動作，這些會導(dǎo)致資金面不會一直如現(xiàn)在這般寬松。
在這種環(huán)境下，債券市場應(yīng)該難有交易性的機(jī)會出現(xiàn)。目前債券市場的行情主要是對資金面的寬松預(yù)期推動的，一旦這些利好都充分反應(yīng)，整個市場收益率可能會有所上行。因此在下一階段操作中，本基金對債券會繼續(xù)保持防御性的操作，以票息和流動性管理為主。