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報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
2013年一季度,市場先揚(yáng)后抑,1月份投資者情緒延續(xù)四季度對旺季來臨的良好預(yù)期,以及對新一屆政府換屆后改革預(yù)期因素影響,市場持續(xù)反彈,上證綜指一度漲至2400點(diǎn)。二月下旬以來,伴隨針對地產(chǎn)的國五條和針對銀行系統(tǒng)的銀監(jiān)會8號文的陸續(xù)出臺,市場開始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻,同時(shí),偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、對IPO重啟的擔(dān)憂,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,市場陷入震蕩格局。截止本季度末,在行業(yè)表現(xiàn)上差異顯著,非周期股相對占優(yōu),電子信息服務(wù)、環(huán)保、家電、化工、餐飲旅游相對表現(xiàn)較好。從風(fēng)格上來看,中小板、創(chuàng)業(yè)板指相對較好,大盤股指則稍弱。
展望二季度,宏觀經(jīng)濟(jì)整體在復(fù)蘇力度上仍存在不確定性。近期公布的3月PMI回升力度為近年最弱,表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面雖有季節(jié)性旺季改善,但力度不足。主要工業(yè)部門受制于庫存和產(chǎn)能情況,價(jià)格上升和盈利改善的空間有限。我們總體認(rèn)為前期的上漲是過度悲觀的估值修復(fù),整體宏觀背景還是不支持股市整體趨勢性反轉(zhuǎn),但經(jīng)濟(jì)逐步探明底部可以對股市形成底部起到支撐作用。
基于一季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍不顯著,本基金以精選個(gè)股和防御為主要策略,增加了食品飲料,餐飲旅游等大消費(fèi)板塊中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們認(rèn)為,二季度的市場趨勢主要依賴于政策的走勢和總體需求的變化,重點(diǎn)跟蹤中游資本品的價(jià)格變化。目前市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,政策以及流動(dòng)性的預(yù)期都已回歸中性。從短期趨勢來看,二季度經(jīng)濟(jì)整體上可能依然處于弱復(fù)蘇通道。主要原因在于總需求仍然偏弱,3月PPI環(huán)比持平,在1-2月環(huán)比轉(zhuǎn)正后再次回落,而且從購進(jìn)價(jià)格指數(shù)來看,黑色金屬、有色金屬、化工原料等環(huán)比都比2月明顯回落。但從長期來看,新一屆政府體制改革有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,雖然必須付出經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)可能短期弱勢下行的陣痛,但有助于提高市場未來的估值中樞。
投資策略偏向均衡配置。配置方向:(1)醫(yī)藥,食品飲料中業(yè)績優(yōu)異,穩(wěn)定增長前景廣闊的個(gè)股仍值得重點(diǎn)配置;(2)傳媒 (3)消費(fèi)電子(4)節(jié)能環(huán)保 (5)地產(chǎn)。在個(gè)股選擇上穩(wěn)定成長股仍然是較好的穿越周期的品種。主要關(guān)注一季報(bào)業(yè)績優(yōu)質(zhì)的個(gè)股以及政策關(guān)注的主題板塊. 從中長期角度,我們認(rèn)為改革與民生是貫穿未來市場的持續(xù)重要主題。另外,食品安全、能源、環(huán)保,新型城鎮(zhèn)化等投資主線也是重點(diǎn)關(guān)注的方向。