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報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2013年一季度宏觀經(jīng)濟整體平穩(wěn)、流動性產(chǎn)生基礎夯實，債券市場會有較好的表現(xiàn)。在經(jīng)濟未有實質(zhì)性擴張、短期資金價格較穩(wěn)定的時期，不會爆發(fā)較大的信用風險，類屬配置選擇信用債。出于信用利差對風險溢價解釋能力在不斷上升的考慮，我們?nèi)匀灰?guī)避光伏、鋼鐵、造船、紡織（部分子行業(yè)）、LED、海運、及相關經(jīng)營不善的小行業(yè)發(fā)行人所發(fā)行的債券。債券市場階段性表現(xiàn)良好，可轉債的表現(xiàn)好于固定利率類債券，因此重點配置了投機性較強的重工轉債等等轉債品種，這部分投資獲得了較好的收益。出于對宏觀經(jīng)濟不達市場預期的風險逐步上升，目前已經(jīng)減持了全部可流通轉債。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
宏觀經(jīng)濟在2012年并沒有大規(guī)模擴張，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營杠桿下降，但多數(shù)發(fā)債企業(yè)仍處于經(jīng)營下滑和虧損的經(jīng)營周期中。必須警惕信用風險的出現(xiàn)對市場收益總水平的影響——對宏觀經(jīng)濟我們保持以上看法。預計未來一個季度，債券市場對長期預期會強于對短期波動的影響。市場整體較上一個季度對風險厭惡情緒會加強。
萬家添利基金將在6月份打開，待規(guī)模穩(wěn)定之后，我們將再次提高可以獲取確定性收益的基金組合杠桿。從4月到6月打開之前，隨著債券市場的交易價值上升，我們將積極開展高等級和利率債配置?？傮w上仍將以風險對沖和核心收益為主，保持基金總體的穩(wěn)定性。同時對組合進行較為積極的調(diào)整，規(guī)避不必要的波動。在控制風險和保持流動性的基礎上，追求穩(wěn)定的、長期的回報。