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報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2012年,宏觀基本面出現(xiàn)了見(jiàn)底回升的過(guò)程,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì),央行全年實(shí)行了偏寬松的貨幣政策,連續(xù)進(jìn)行了降準(zhǔn)降息,并且將逆回購(gòu)工具常態(tài)化,代替降準(zhǔn)用于穩(wěn)定市場(chǎng)的資金面。在這種環(huán)境下,債券市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)了嚴(yán)重分化。高收益?zhèn)鶑囊患径染烷_(kāi)始走牛,雖然期間也有過(guò)回調(diào),但在資金面比較穩(wěn)定的預(yù)期下,收益率在年末還是創(chuàng)下新低。高評(píng)級(jí)債,全年來(lái)看是個(gè)熊市,雖然上半年在降息的刺激下出現(xiàn)了行情,但由于基本面逐漸改善,市場(chǎng)對(duì)高評(píng)級(jí)債興趣有限,收益率在下半年一直呈現(xiàn)緩慢攀升的走勢(shì)。
本基金在上半年以高收益?zhèn)鶠橹饕僮鲗?duì)象,對(duì)高收益?zhèn)猿钟袨橹?但遺憾的是并未加以杠桿操作,對(duì)高評(píng)級(jí)債以波段操作為主,倉(cāng)位上逐步進(jìn)行了減持。整體上看,本基金全年在債券操作上獲得了不錯(cuò)的收益。權(quán)益市場(chǎng)上,本基金一直保持了偏低的倉(cāng)位,只是在轉(zhuǎn)債估值很低的時(shí)候進(jìn)行了部分加倉(cāng),全年來(lái)看規(guī)避了下跌風(fēng)險(xiǎn)。但12月股市突然出現(xiàn)了一波大行情,本基金這波行情中操作比較保守,錯(cuò)失了一些機(jī)會(huì)。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
2013年,基本面可能面臨的情況是:經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì),雖然期間可能出現(xiàn)反復(fù),但是整體穩(wěn)定向上格局不變;CPI在上半年比較平穩(wěn),但下半年可能會(huì)面臨一些壓力;貨幣政策基本會(huì)保持穩(wěn)定,除非基本面出現(xiàn)一些重大變化,流動(dòng)性會(huì)比較平穩(wěn)。
在這種環(huán)境下,債券難以有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。不過(guò)一季度往往是各大機(jī)構(gòu)進(jìn)行配置的時(shí)段,在資金面的推動(dòng)下,可能會(huì)有不大的行情。但到了二季度以后,資金面及基本面均有一定不確定性,債市機(jī)會(huì)可能有限。股票方面,2012年底出現(xiàn)了一波上漲,但在基本面及改革預(yù)期的支持下,全年應(yīng)該還是有一定機(jī)會(huì)。所以,在下一階段的操作上,債券應(yīng)該還是以票息為主,久期不宜過(guò)長(zhǎng),以中等評(píng)級(jí)為主,兼顧流動(dòng)性。股票品種會(huì)積極參與。