| 分享至： |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2012四季度年債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好,各種債券都有一定幅度的上漲。經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)雖企穩(wěn)但反彈幅度較小,通脹水平也處于低位,資金面的持續(xù)寬松推動(dòng)下債券市場(chǎng)繼續(xù)上漲,收益率進(jìn)一步下跌。在季末由于資金面趨緊,短期債券出現(xiàn)了一定幅度的下跌,中長(zhǎng)期債券的收益率基本維持穩(wěn)定,波幅很小。
本基金在期初判斷信用債具備更優(yōu)的配置價(jià)值,因此仍然維持較高的信用債配置比例。并且正確判斷了可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值,適時(shí)增持了一定比例的可轉(zhuǎn)債,隨后在股市的反彈中獲取了較多收益。但由于判斷經(jīng)濟(jì)和通脹觸底反彈,對(duì)債券市場(chǎng)始終保持謹(jǐn)慎,錯(cuò)失了一些由于資金面寬松帶來(lái)的息差收益。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
債券市場(chǎng)的上漲行情在2013年可能步入尾聲，收益率將逐漸筑底并走高。首先，政府換屆后經(jīng)濟(jì)增速可能逐漸反彈，雖然幅度預(yù)期不大但對(duì)整體債券收益下行將形成限制；其次，政府對(duì)融資平臺(tái)和影子銀行的限制可能導(dǎo)致信用環(huán)境差與去年，部分前期擴(kuò)張較快的周期性行業(yè)可能出現(xiàn)信用事件，二者疊加可能導(dǎo)致信用利差擴(kuò)大；第三，監(jiān)管放松將導(dǎo)致外部資金持續(xù)流入，聯(lián)系到企穩(wěn)的基本面可能導(dǎo)致資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，從而使債券市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
基于以上判斷,本基金在下期將適度降低債券組合的倉(cāng)位與久期，仍以中低評(píng)級(jí)高收益信用類(lèi)債券配置為主；適度增加可轉(zhuǎn)債的配置比例。