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報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
四季度,經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇態(tài)勢(shì),工業(yè)增加值同比數(shù)據(jù)明顯反彈,同時(shí)CPI數(shù)據(jù)并未高于預(yù)期。資金面上,央行一直用逆回購(gòu)調(diào)整整體流動(dòng)性水平,造成市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期比較穩(wěn)定。在這種經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇的環(huán)境下,四季度高收益?zhèn)憩F(xiàn)一直不錯(cuò),交易活躍,但是高評(píng)級(jí)債表現(xiàn)較差,基本上屬于收益率震蕩上行的走勢(shì)。同時(shí),在基本面的支持下,權(quán)益資產(chǎn)在12月出現(xiàn)了一波大的行情。
本基金進(jìn)入四季度以來一直對(duì)組合的高評(píng)級(jí)債進(jìn)行減持,比例不斷降低,組合持倉(cāng)以中等評(píng)級(jí)和期限較短的債券為主。整體來看,由于債市比較平淡,所以純債的操作也不多。轉(zhuǎn)債方面在估值較低的時(shí)候進(jìn)行了加倉(cāng),但是倉(cāng)位還是維持在中性偏下。在12月這一波股市上漲中,操作比較保守,在漲起來后也未能進(jìn)行加倉(cāng),從凈值表現(xiàn)上看相對(duì)其他基金較為被動(dòng)。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
2013年一季度,基本面可能面臨的情況是:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)不錯(cuò),但改善會(huì)比較平淡;CPI一季度難以構(gòu)成壓力,1月份在基數(shù)效應(yīng)下還可能會(huì)偏低;資金面上,在央行逆回購(gòu)的調(diào)節(jié)下,市場(chǎng)流動(dòng)性應(yīng)該會(huì)比較平穩(wěn),預(yù)期也會(huì)很穩(wěn)定。
在這種環(huán)境下,債券難以有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì),但是一季度往往是各大機(jī)構(gòu)進(jìn)行配置的時(shí)段,在資金面的推動(dòng)下,可能會(huì)有不大的行情。股票方面,短期漲幅不小,但在基本面及改革預(yù)期的支持下,中期應(yīng)該還是有一定機(jī)會(huì)。所以,下一步的操作上,債券應(yīng)該還是以票息為主,久期不宜過長(zhǎng),以中等評(píng)級(jí)為主,兼顧流動(dòng)性。權(quán)益品種會(huì)參與更積極一些。