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央行副行長(zhǎng)蘇寧日前公開提出，“根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，建立新的流動(dòng)性補(bǔ)充機(jī)制，建立國(guó)家對(duì)突發(fā)性金融風(fēng)險(xiǎn)的快速反應(yīng)機(jī)制”，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議甚至市場(chǎng)波動(dòng)。昨日受訪的多位專家紛紛對(duì)此深度解讀，認(rèn)為“新的流動(dòng)性補(bǔ)充機(jī)制”的“新”將表現(xiàn)在補(bǔ)充流動(dòng)性的新工具或者新途徑上。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，中央銀行的職能是通過控制放貸方向進(jìn)而影響到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)，而直屬監(jiān)管層的目標(biāo)只需關(guān)注銀行本身是否穩(wěn)健。因此，中央銀行針對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)需有相應(yīng)的準(zhǔn)備，研究在經(jīng)濟(jì)并不景氣的狀態(tài)下、銀行看重風(fēng)險(xiǎn)而謹(jǐn)慎放貸的情況下，中央銀行應(yīng)準(zhǔn)備建立相應(yīng)的流動(dòng)性補(bǔ)充機(jī)制。
實(shí)際上，中央銀行在基于寬松的貨幣政策而投放基礎(chǔ)貨幣這一環(huán)節(jié)上是比較充分的。央行補(bǔ)充流動(dòng)性一方面是基于總量上給予補(bǔ)充，而另一方面則基于穩(wěn)定性。如果單個(gè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，對(duì)其救助機(jī)制就是流動(dòng)性的補(bǔ)償機(jī)制。
中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾表示，這可以理解為央行為及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性而創(chuàng)造新的貨幣工具，這一機(jī)制的建立包括很多的內(nèi)容。而這一構(gòu)想和美國(guó)救市的理念有異曲同工之意：美國(guó)救市的時(shí)候?yàn)榱耸棺①Y流動(dòng)性合理合法而制造了一系列新的貨幣工具，實(shí)際上就是擴(kuò)展資金注入渠道，從而創(chuàng)造為非金融機(jī)構(gòu)貸款的機(jī)會(huì)。而我國(guó)目前并沒有出現(xiàn)類似美國(guó)銀行那么嚴(yán)重的問題，因此央行的表態(tài)主要還是屬于一種前瞻性構(gòu)想，以便不時(shí)之需。
“9月3日，為了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，銀監(jiān)會(huì)表示將對(duì)銀行間交叉持有的次級(jí)債從附屬資本中扣除，這一規(guī)定使得銀行的資本充足率會(huì)有所下降，從而影響到銀行后期的放貸。因此，央行需要?jiǎng)?chuàng)造新的途徑來保證市場(chǎng)的流動(dòng)性。”上海證券李劍峰表示。
西南證券分析師付立春表示，央行此番表態(tài)不是立足于國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)性，而是在各國(guó)央行救市經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的背景下提出的。以美國(guó)為主的發(fā)達(dá)國(guó)家，通過印鈔和發(fā)行國(guó)債向全球補(bǔ)充流動(dòng)性，以速解本國(guó)金融資本的困境，同時(shí)也制造了全球通脹，這種做法其實(shí)是不對(duì)的。而央行此次表示將更加重視資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。
而所謂新的流動(dòng)性補(bǔ)充機(jī)制，這個(gè)“新”體現(xiàn)在哪呢？李劍峰表示，央行可能會(huì)通過新的流動(dòng)工具或者對(duì)發(fā)行次級(jí)債對(duì)象的放寬等方面加以體現(xiàn)。
此外，郭田勇表示，建立新的流動(dòng)性補(bǔ)充機(jī)制，主要關(guān)系到監(jiān)管層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍持審慎態(tài)度，需要更多的逆周期手段。
事實(shí)上，以前監(jiān)管的順周期特點(diǎn)比較強(qiáng)。兩年前，銀行業(yè)健康發(fā)展的時(shí)候，監(jiān)管部門沒有要求銀行業(yè)提高資本充足率和撥備率。而現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有完全企穩(wěn)的情況下，監(jiān)管層又開始重視風(fēng)險(xiǎn)控制，要求銀行提高撥備率和資本充足率，這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生對(duì)抵效應(yīng)。
郭田勇認(rèn)為，央行出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮提出安排更多的逆周期手段的出發(fā)點(diǎn)完全正確。實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候反而是需要提高資本金，積累到一定的程度在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的時(shí)候釋放出來，就不會(huì)削弱銀行放貸的功能，甚至還會(huì)得到一定的提升。郭田勇為此建議，中央銀行需要調(diào)整其監(jiān)管理念，考慮怎么去平衡金融機(jī)構(gòu)本身風(fēng)險(xiǎn)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。
來源：證券日?qǐng)?bào)