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2月份物價數(shù)據(jù)的主要指數(shù)同比漲幅同時為負。分析人士認為，CPI負增長早在市場預期之中，對市場影響有限，而通脹數(shù)據(jù)背后所反映的實際需求下降需引起重視，同時積極關注隨后公布的投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)。
通縮與否市場各執(zhí)一詞
2月份，PPI、CPI、RPI（原材料、燃料、動力購進價格）等主要價格指數(shù)均出現(xiàn)同比負增長，其中CPI同比下降1.6%。由于此前市場對此已經(jīng)充分預期，因此，數(shù)據(jù)的公布對資本市場影響相對有限。上證綜合指數(shù)低開高走，震蕩上行，收盤上漲1.88%，上證國債指數(shù)窄幅波動，收盤與上日持平。
各價格指數(shù)同時負增長既有基數(shù)原因，也有從上游到下游、從外部到內(nèi)部的傳導效應。如東海證券認為，PPI持續(xù)負增長是全球經(jīng)濟持續(xù)深度下滑、流動性收縮、大宗商品價格持續(xù)低位徘徊、國內(nèi)產(chǎn)能過剩和去庫存化等國內(nèi)外經(jīng)濟基本面的一個綜合反映。
但市場對我國是否進入通縮各執(zhí)一詞。摩根大通分析師預計，未來數(shù)月CPI仍將維持負增長，中短期內(nèi)通縮風險將占據(jù)主導地位。興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委認為，雖與經(jīng)典通縮標準不符，但從CPI環(huán)比連續(xù)7個月低于歷史正常水平、未來貨幣信貸高增長無法持續(xù)、國家物價和政策趨勢等幾個方面，均顯示當前我國已面臨巨大通縮壓力。
不過，穆迪經(jīng)濟網(wǎng)經(jīng)濟分析師陳穎嘉認為，通縮是指一定時期內(nèi)物價持續(xù)下跌，CPI短暫負增長并不一定構成通縮，1-2月份信貸強勁增長將會對年內(nèi)CPI和PPI產(chǎn)生向上推動作用。該機構另一位分析師田靄珊認為，大規(guī)模財政刺激計劃有望將PPI漲幅帶入正值區(qū)域。
關注實際需求下降程度
分析人士指出，雖然基數(shù)效應是主要物價指數(shù)負增長的重要原因，但需求疲弱對物價指數(shù)負增長的影響不容忽視，物價指數(shù)各子項的變動情況說明了這一點。
在本輪經(jīng)濟調(diào)整周期中，供給過剩現(xiàn)象限制了企業(yè)議價能力，實體經(jīng)濟的自主性需求長期疲弱加重了通縮壓力。近期進出口貿(mào)易增速同時大幅下滑表明內(nèi)部和外部需求均出現(xiàn)大幅下降，與進口相配套的國內(nèi)需求也會萎縮。勞動力市場的供過于求以及資產(chǎn)價格財富效應的衰弱也增加消費需求的不確定性。
因此，有市場分析師指出，由于通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)早為投資者消化，本周剩余時間公布的其他涉及實體經(jīng)濟的投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)更為重要，對投資者的心理影響會比較大。
從貨幣政策的角度來看，繼續(xù)放松貨幣政策對于抑制通縮預期非常重要。興業(yè)銀行、摩根大通等機構均預計未來基準利率和存款準備金率均有下調(diào)空間。但由于眾所周知的前兩月信貸爆發(fā)性增長、貨幣市場資金面充裕等原因，最早的降息時間窗口可能會出現(xiàn)在今年第二季度。
近期A股市場成交活躍度下降，10日滬市成交額僅707.64億元。分析人士認為，市場觀望心態(tài)較為濃厚，市場缺乏方向性指引，短期內(nèi)仍將維持震蕩整理格局，對經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏樂觀的預期以及貨幣政策放松的預期，將會對市場形成一定支撐。對于債市而言，由于缺乏超預期利好刺激，短期內(nèi)上漲動能已經(jīng)較為疲弱。有基金經(jīng)理表示，即使降息，對債券價格的推動力也不能與去年同日而語。
來源：中國證券報