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9月底以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的升溫，而處于“股債蹺蹺板”另一端的債券市場(chǎng)，相應(yīng)地出現(xiàn)了調(diào)整。

資本市場(chǎng)總是有漲有跌，如同權(quán)益市場(chǎng)在本輪上漲之前也調(diào)整了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間一樣，一味地悲觀或樂(lè)觀并不可取。那么，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，債基還有配置價(jià)值嗎？

答案是肯定的。

巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“哪怕再極端的投資者，哪怕股市表現(xiàn)再好，你也要至少持有25%的債券或固收類(lèi)資產(chǎn)，永遠(yuǎn)要給自己留有余地。”

格雷厄姆給出的這個(gè)投資比例，可能在今天并不完全適用，但也提醒了我們，沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，不能因?yàn)橐粫r(shí)的火熱行情就all in，而是要做好資產(chǎn)配置，盡量平滑整體的凈值波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)凈值的長(zhǎng)期穩(wěn)健向上。

從近期的指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，雖然權(quán)益市場(chǎng)的情緒整體向好，但波動(dòng)率也加大了。債市與股市的相關(guān)性較低，在投資組合納入債基，可以降低整個(gè)組合的波動(dòng)率。尤其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低的投資者來(lái)說(shuō)，配置部分債基，可以在參與股市行情的同時(shí)，也能以平和心態(tài)看待股市的短期調(diào)整。

往后看，債市的投資機(jī)會(huì)依然是不錯(cuò)的。

短期而言，民生證券認(rèn)為，經(jīng)歷大幅調(diào)整后，債市已對(duì)后續(xù)或有的財(cái)政增量政策有所反應(yīng)，利率進(jìn)一步向上的幅度或有限，且在此期間，貨幣政策也將進(jìn)一步配合，在此情形下，債市各類(lèi)資產(chǎn)性價(jià)比也將逐步顯現(xiàn)，部分品種或已進(jìn)入配置區(qū)間。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)債券標(biāo)的的需求增加，形成了“資產(chǎn)荒”。債基的底層資產(chǎn)以債券為主，整體確定性較高，票息收益相對(duì)穩(wěn)定，因此短期內(nèi)雖有顛簸，但仍有長(zhǎng)期配置的邏輯，受到了銀行、險(xiǎn)資在內(nèi)的穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)的青睞。根據(jù)濟(jì)安金信《銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展報(bào)告(2024年上半年)》，截至今年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資公募的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.1萬(wàn)億，其中超8成資產(chǎn)投向債基。

此外，債市雖也存在周期波動(dòng)，但從過(guò)往看，調(diào)整之后往往會(huì)迎來(lái)修復(fù)?；厮葸^(guò)去十年，代表公募債券型基金整體走勢(shì)的萬(wàn)得債券型基金指數(shù)的漲幅為35.99%，年化收益率達(dá)到3.58%，最大回撤2.79%，為投資者創(chuàng)造了比較不錯(cuò)的長(zhǎng)期回報(bào)。（數(shù)據(jù)來(lái)源wind，2015.10.8-2024.9.30，指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)）

綜合而言，債基收益相對(duì)穩(wěn)定、波動(dòng)相對(duì)較小、與權(quán)益資產(chǎn)相關(guān)性較低，是我們做資產(chǎn)配置的重要一環(huán)。因此，債市雖然短期內(nèi)仍有顛簸，但其長(zhǎng)期配置的邏輯依然存在。近期債市波動(dòng)，反而帶來(lái)了一個(gè)不錯(cuò)的布局機(jī)會(huì)，能助力投資者積累更多份額，長(zhǎng)期來(lái)看收獲更多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬(wàn)家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)要根據(jù)各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。