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1月市場彌漫著看空情緒，成為有史以來最差開局，主要的指數(shù)跌幅均在20-25%。
總體來看，經(jīng)濟弱勢探底的過程已經(jīng)逐漸成為大家的共識，基本面利空逐步消退，人民幣貶值、貨幣寬松不及預期等因素有所緩和。
匯率方面，年初央行主動下調人民幣兌美元中間價，隨后離岸人民幣大幅貶值，新華社表示肆意投機和惡意做空將面臨巨大損失。以此來看，穩(wěn)定市場預期，防范風險，確保匯率穩(wěn)定已成為央行政策的重要目標。
資金方面，市場對央行降準的預期持續(xù)落空，回購利率全面加速上行。不過，央行短期內通過包括逆回購、SLO、MLF在內的多種形式，投放資金累計超過1.5萬億元，緩解了短期流動性緊張局面，但也不至于出現(xiàn)大幅寬松。
仍存在的風險關注點：經(jīng)濟去產(chǎn)能的速度和方式是否會對金融體系尤其是銀行代表的主要指數(shù)帶來影響，例如銀行票據(jù)違規(guī)事件是否會給市場帶來新的風險點；另一方面是股權質押融資爆倉的風險。
積極的因素包括：經(jīng)驗來看“兩會”前市場往往存在會議行情，屆時“中小創(chuàng)”之類的高風險偏好品種將再度得到資金追捧。近期召開的地方兩會不斷有去產(chǎn)能措施出臺，從細節(jié)上達到改革深化。高送轉、改革預期可能形成反彈熱點板塊。
從交易情緒來說，無明顯利多因素導致市場資金抄底熱情并不高，未能出現(xiàn)配合放大的量能，兩市融資余額連降至9000億元。加上春節(jié)關口，市場資金表現(xiàn)出明顯的觀望情緒。上周有多只分級基金下折，整體來看，分級基金市場仍然面臨下折規(guī)模萎縮的態(tài)勢，會持續(xù)形成一定拋壓。
綜合考慮，中期看指數(shù)依然未見底，股指期貨也將延續(xù)空頭趨勢，近期仍有弱勢反彈期待。
?。ㄈf家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇）