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人民幣加入SDR，短期如果不影響幣值波動(dòng)，對(duì)股市影響有限；長(zhǎng)期來(lái)看，加入SDR后央行大考?jí)毫︶尫?，如果放棄?jiān)守人民幣幣值，那么外流壓力和配置人民幣資產(chǎn)的流入壓力相權(quán)衡，可能長(zhǎng)期貶值是大概率事件。
當(dāng)前，市場(chǎng)多空消息交織。央行調(diào)降SLF利率，呵護(hù)資金面的態(tài)度明顯，但無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已無(wú)大幅下行空間單獨(dú)看銀行間市場(chǎng)向外資機(jī)構(gòu)開(kāi)放、新三板分層、明年的深港通、未來(lái)的滬倫通、戰(zhàn)略新興板和其他金融市場(chǎng)開(kāi)放措施，是對(duì)接本國(guó)金融市場(chǎng)以及人民幣國(guó)際化的大動(dòng)作。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并無(wú)亮點(diǎn)，在持續(xù)性的微刺激政策之后，市場(chǎng)并未迎來(lái)經(jīng)濟(jì)的有效企穩(wěn)反彈。本周將公布PMI等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，一旦數(shù)據(jù)不如預(yù)期，可能加重市場(chǎng)恐慌心理。從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，年底前有關(guān)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改革的討論或繼續(xù)利多市場(chǎng)。
短期我們對(duì)于市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎的判斷不變，除美聯(lián)儲(chǔ)加息、年末流動(dòng)性以及2016年初限售股解禁面臨高峰以外，監(jiān)管層加大杠桿資金清查力度使得市場(chǎng)增量資金入場(chǎng)謹(jǐn)慎。近期受到新股申購(gòu)臨近、券商違規(guī)被罰、管理層主動(dòng)要求降低杠桿影響，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度回調(diào)，但總體看利空影響仍未充分釋放，但在目前市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整條件下，也不具備繼續(xù)7月式暴跌可能。本周面臨IPO重啟，流動(dòng)性也將面臨考驗(yàn)。
在監(jiān)管層面對(duì)指數(shù)上下兩難的環(huán)境下，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)存量博弈格局，小盤(pán)股強(qiáng)者恒強(qiáng)。近期，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)中滬銅、螺紋鋼等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅跳水，屢創(chuàng)新低。部分原料及工業(yè)品價(jià)格的下跌，是相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及需求不濟(jì)的直觀反映。已有多家相關(guān)知名公司相繼出現(xiàn)債務(wù)兌付困難問(wèn)題，信用風(fēng)險(xiǎn)加大，信用違約事件將有所增多，易引發(fā)連鎖反應(yīng)，屆時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)負(fù)面影響將加大。同時(shí)也進(jìn)一步催使資金進(jìn)入股市，短期關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性。
本周開(kāi)始，融資保證金比例從50%提高至100%。對(duì)于當(dāng)前融資余額已回升至1.2萬(wàn)億元以上的市場(chǎng)而言，兩融對(duì)資金流入的貢獻(xiàn)將降低。此外，上證指數(shù)臨近今年7、8月所形成的成交密集區(qū)，技術(shù)面看也存在上行阻力?；钕鄬?duì)平穩(wěn)，期指多空博弈已經(jīng)不足成為左右股市方向的主力，市場(chǎng)更關(guān)注的是看管理層下場(chǎng)操作的目標(biāo)及意圖。