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報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2012年由于正確地研判了宏觀經(jīng)濟以及債券市場走勢,在年初以較高的收益率大幅增加了短期融資券的配置比例,獲得了非常豐厚的投資回報。在經(jīng)歷債券收益率大幅下行后,及時降低了債券倉位,較好地規(guī)避了下跌風險。此外,深入研究貨幣政策走勢以及資金市場利率變動走勢,科學合理地安排了組合的流動性,并在較好時點以較高利率拆放資金,也獲得非常高的投資收益。與此同時,主動加大了對于投資對象的信用評判和審核,較好地規(guī)避了各類信用風險。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
2013年宏觀經(jīng)濟將會在上半年確立弱勢復蘇的態(tài)勢,下半年在內(nèi)外需的共同推動下增長態(tài)勢將會更為顯著。貨幣政策預計在上半年將會維持穩(wěn)健偏寬松態(tài)勢,下半年在通脹壓力下可能會小幅調(diào)整,但是全年仍會是適度寬松的狀態(tài)。財政政策將會延續(xù)較為寬松狀態(tài),政府投資將會是上半年經(jīng)濟增長的主要動力,但是受制于財政收入等因素,力度相對有限。通貨膨脹在上半年仍會處于較低的水平,下半年將會出現(xiàn)較為顯著地的上升,但是程度預計不會特別大。資金面在穩(wěn)健偏松的貨幣政策下將會延續(xù)相對寬松局面,盡管個別節(jié)點有可能出現(xiàn)階段性緊張局面。由于部分產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)短期內(nèi)都難以出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),信用風險依存在,資質(zhì)較弱的投資品種依然采取謹慎態(tài)度,規(guī)避信用風險?，F(xiàn)券收益率方面,在弱勢復蘇的宏觀經(jīng)濟、溫和的通脹水平、相對寬裕的資金面以及供需矛盾不突出的背景下,上半年預計將會出現(xiàn)小幅上漲的慢牛行情;但是下半年的投資環(huán)境可能存在較大變數(shù),經(jīng)濟的增長加快以及通脹明顯回升等不利因素可能會給債市帶來一定壓力。股市全年可能出現(xiàn)較好的表現(xiàn),但是階段性的調(diào)整風險依然不能忽視。
基于以上判斷,本基金在2013年操作上,將會在上半年維持較高的債券倉位,密切關(guān)注市場收益率走勢,當收益率下行至較低水平,則擇機逐步降低倉位,提高流行性資產(chǎn)配置比例,規(guī)避市場可能出現(xiàn)的調(diào)整風險。同時合理做好組合的流動性管理工作,在維持流動性和安全性的前提下爭取獲得更高的收益。