| 分享至： |
報告期內基金的投資策略和運作分析
2012年4季度市場整體出現先抑后揚的格局,尤其在12月份出現了久違的大幅反彈,當季上證指數上漲8.77%,巨潮服務指數上漲5.70%,從指數表現來看,巨潮服務指數在此期間的上漲幅度遠低于上證指數。在12年4季度,隨著月底經濟指標的逐步好轉,國內經濟已經顯現出較為明顯的企穩(wěn)跡象,但市場對于其持續(xù)性仍較為擔憂,且對于政府換屆而帶來的政策變化不確定性增加,從而對于市場信心不足,喪失了做多的動力,在12月份前市場仍處于極度弱勢的狀態(tài),投資機會較少,而在年底前下屆政府明確下一階段將利用城鎮(zhèn)化發(fā)展來推動國內經濟增長的政策方向后,使長期被壓抑的做多情緒得到宣泄,市場在短期內出現了恢復性的反彈。而歐洲債務危機的暫時緩解和美國經濟確定性復蘇也為國內股票市場的反彈提供了一個良好的外部環(huán)境,另外,在國內不斷放開QFII額度的政策刺激下,海外資金對于推動A股市場走出長期下跌趨勢也起到了一定的作用。
在12年4季度出于對于國內經濟將會逐漸好轉,股票市場將出現超跌反彈的判斷,公用基金在4季度初對于組合的股票持倉比例進行了提高,而由于此后市場的短期表現與個人判斷出現了背離,從而承受了一段時期的市場下跌,但在最后一個月驗證了前期判斷,從而使組合享受到了市場反彈帶來的收益率提升。而在市場經歷了短期大幅反彈的當前時點,認為需要對于接下來的市場形勢進行重新分析判斷,尤其對于經濟的恢復程度和速度需要進行進一步的分析,因此在2013年的1季度,本基金將采取較為穩(wěn)健的投資策略,同時也會密切關注接下來的投資機會,尤其是行業(yè)板塊的整體性機會,以為持有人創(chuàng)造絕對收益,并利用市場趨勢向好之際,爭取創(chuàng)造更多的超額收益。在具體的投資運作上,本基金對于成分股將采取行業(yè)配置優(yōu)先的原則,對于在今年內經營形勢有確定性轉好趨勢的行業(yè)進行超配,在此基礎上再從中優(yōu)選出基本面突出的公司個股,作為超配的具體標的,爭取在行業(yè)配置和個股選擇上能夠超越基準;對于非成分股,將仍采取前期已被驗證較為有效的投資策略,即以實現絕對收益為投資原則,并爭取為組合創(chuàng)造超額收益。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
從當前已經公布的各項經濟數據顯示,國內經濟的去庫存過程已經進入尾聲,但并不意味著庫存周期的恢復階段即將到來。但是,認為經濟至少可以在這一位置上保持穩(wěn)定,使生產面和需求面同步,主要產品價格和工業(yè)增速至少不會再快速下滑。在微觀層面的表現來看,2012年4季度企業(yè)盈利有一定程度的環(huán)比改善,但是這種改善受制于產能周期下降階段的影響,整體力度有限。在資金方面,根據央行公布的數據,國內全社會流動性在12年4季度維持平穩(wěn),房地產、民間融資等主要風險資產競爭性配置品種的收益還看不到上行預期,而固定資產投資由于預期回報問題也不會對資金造成足夠的吸引,因為股票市場的相對吸引力在改善。
整體來看,預計2013年企業(yè)盈利將溫和回升,流動性處于中性水平,市場整體將較2012年有較大改善,在行情初期投資者風險偏好還未有大幅提高的狀況下,資產配置傾向于低估值板塊。從市場動力來看,明年行情將由盈利改善而非流動性改善推動,因此從中期盈利改善的角度,認為相關的中游制造業(yè)和金融地產行業(yè)將會有較好表現;另外,由于國內周期品庫存已經降至中性水平,周期性行業(yè)表現有望優(yōu)于消費。