萬家180值得重點關(guān)注

2007-01-24 | 聚焦萬家

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中國銀河證券研究中心王群航

作為中國基金市場上第一只采用被動式投資方法進行投資的指數(shù)基金，萬家180積聚了“看準大勢就賺錢”、“風(fēng)險控制措施嚴密”、“交易便利”這三大優(yōu)勢，值得廣大投資人重點關(guān)注。

一、看準大勢就賺錢
2006年度指數(shù)型基金的平均凈值增長率為125.87％，高于股票型基金，全體基金的凈值增長，總體凈值變動表現(xiàn)與基礎(chǔ)市場接近。據(jù)統(tǒng)計，目前市場上代表性較強的6個指數(shù)?D?D上證綜指、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、深證綜指、深證100指數(shù)、滬深300指數(shù)在2006年度的平均上漲幅度是121.03％。

圖一：各類基金2006年度收益情況一攬

備注：（1）統(tǒng)計截止日期：2006年12月29日；（2）數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心；（3）制圖：王群航。

有完整運作年度可以統(tǒng)計的10只指數(shù)型基金在2006年度的凈值增長率全部高于110％。這表明指數(shù)型基金的整體凈值增長率狀況比較一致，不像股票型基金那樣優(yōu)劣會相差2倍以上。因此，選擇大多數(shù)指數(shù)型基金進行投資，能夠獲取市場平均收益的概率很高。在指數(shù)型基金當(dāng)中，有7只基金的年度凈值增長率介于120％至130％之間，這7只基金都是對于標的指數(shù)跟蹤較為準確的基金，這些基金應(yīng)該成為投資者重點關(guān)注的對象，萬家180就是其中的一只。

圖二：五類以股票市場為主要投資對象的基金里2006年度凈值增長率翻番的基金比率

備注：（1）統(tǒng)計截止日期：2006年12月29日；（2）數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心；（3）制圖：王群航。

2006年，上證180指數(shù)的上漲幅度為120.62％，萬家180基金的凈值增長率是124.93％。該基金在嚴格遵守基金契約、保持規(guī)范運作的前提下，為投資者復(fù)制出了合乎市場平均收益水平的績效。

作為一個標準的指數(shù)化投資工具，萬家180指數(shù)基金的產(chǎn)品設(shè)計目標是期望以擬合目標指數(shù)、跟蹤目標指數(shù)變化為原則，實現(xiàn)與市場同步成長為基本理念。指數(shù)化投資是一種充分考慮持有人利益的投資方法，采取擬合目標指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標指數(shù)的成份股，力求股票組合的收益率擬合該目標指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。標的指數(shù)上漲多少，持有人就可以有多少的盈利。

采用指數(shù)化投資的最大優(yōu)點就在于它可以避免和克服基金公司、基金經(jīng)理可能存在的投資管理能力風(fēng)險和投資道德風(fēng)險。因為萬家180的投資組合中就包括上證180指數(shù)的成份股票、預(yù)期將選入上證180指數(shù)的股票、一級市場申購的新股以及現(xiàn)金。在具體的操作過程中，萬家180指數(shù)基金將采用指數(shù)復(fù)制法構(gòu)造投資組合，當(dāng)成份股發(fā)生新增、剔除或因公司行為導(dǎo)致指數(shù)權(quán)重發(fā)生變化時，指數(shù)投資組合將做出相應(yīng)調(diào)整。

通過對于上述股票的投資，萬家180指數(shù)基金的基金管理人期望借助運用指數(shù)化的投資方法，力求基金的股票組合收益率擬合上證180指數(shù)增長率。伴隨中國經(jīng)濟增長和資本市場的發(fā)展，實現(xiàn)利用指數(shù)化投資方法謀求基金資產(chǎn)長期增值的目標。

2007年，在海外上市的大盤藍籌股回歸國內(nèi)A股市場的進程將會進一步加快，這些大盤藍籌股回歸對于市場指數(shù)的拉升將具有十分積極的作用。上證180指數(shù)由于定位較為準確，基本上可以全部包容這些海歸類股票，因此將可以較為準確地反映市場的平均上漲幅度，相應(yīng)地，萬家180基金又將可以有一個為投資者創(chuàng)造良好收益的機會。

二、風(fēng)險控制措施嚴密
雖然萬家180指數(shù)基金也具有與其他開放式基金相同的風(fēng)險，例如市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。但由于這只基金是實行指數(shù)化投資的開放式基金，上述風(fēng)險在本基金中存在一定的特殊性，主要面臨的風(fēng)險為跟蹤指數(shù)不盡合理的風(fēng)險、跟蹤技術(shù)誤差風(fēng)險和巨額贖回風(fēng)險等。為此，萬家基金管理公司建立健全了完善的內(nèi)部控制制度，對風(fēng)險進行識別、判斷、評估和控制，將風(fēng)險控制貫穿于整個基金投資管理的全過程。

萬家180指數(shù)基金采用跟蹤誤差、相對指數(shù)收益率兩個指標來評估指數(shù)化投資的效益。對于指數(shù)投資組合的跟蹤誤差的控制，萬家180指數(shù)基金選擇了兩個評價跟蹤誤差的量化指標,一是擬合偏離度，這是一個日平均跟蹤誤差指標；另一個是指數(shù)投資相對收益率，這是相對累計收益率指標。擬合偏離度的控制目標定為0.5%，指數(shù)投資相對收益率（年累計偏差）的控制目標定為2%。如果擬合偏離度或指數(shù)投資相對收益率超過了其控制目標，風(fēng)險控制小組應(yīng)將分析報告和調(diào)整方案上報給投資決策委員會審議，經(jīng)審議批準后的組合調(diào)整方案交基金經(jīng)理執(zhí)行。

相對于采取積極投資管理措施的基金而言，指數(shù)化的投資策略還可以最為有效地防止基金公司的道德風(fēng)險、基金經(jīng)理的道德風(fēng)險，以及基金公司、基金經(jīng)理的投資管理能力風(fēng)險?？傊?，萬家180指數(shù)基金以其成本低、風(fēng)險低、透明度高、流動性強、長期收益穩(wěn)定等產(chǎn)品優(yōu)勢，已經(jīng)得到了很多各個類別的、不同層次的持有人認同。

三、交易便利
上海證券交易所已經(jīng)開通“上證基金通”業(yè)務(wù)，即利用上海證券交易所設(shè)立的開放式基金銷售系統(tǒng)，對136家會員單位進行聯(lián)網(wǎng)，為開放式基金的認購、申購、贖回等相關(guān)業(yè)務(wù)提供統(tǒng)一的技術(shù)服務(wù)平臺，萬家180指數(shù)基金就是利用這個平臺為持有人進行服務(wù)的第一批基金之一。

利用交易所的交易平臺開展開放式基金的銷售服務(wù)工作可以使持有人獲得多方面的優(yōu)勢和便利，第一，它可以改變目前開放式基金銷售工作中跨行、跨券商交易的現(xiàn)狀。目前，持有人購買不同基金公司旗下的開放式基金需要跨行、跨券商交易，給持有人帶來很多不便。一方面，由于各基金公司多數(shù)是自行承擔(dān)注冊登記工作，因而持有人如投資于多家基金公司旗下的開放式基金，必須在每家基金管理公司開立不同的基金帳戶；另一方面，由于每家代銷機構(gòu)（如券商）的基金產(chǎn)品有限，持有人如需投資于不同基金公司發(fā)行的開放式基金，則需要在不同的銷售渠道之間穿梭往來。而通過上交所系統(tǒng)申購、贖回開放式基金，使基金銷售有了統(tǒng)一的平臺。隨著新老開放式基金越來越多地采用該系統(tǒng)進行銷售，持有人在一個營業(yè)網(wǎng)點即可辦理所有開放式基金的業(yè)務(wù)，因而可形成真正意義上的“基金超市”。

第二，利用交易所的交易平臺開展開放式基金的銷售服務(wù)工作可以降低持有人的信息成本。“上證基金通”是一個快速、權(quán)威、完整、方便的證券信息集成平臺，持有人通過上交所的行情發(fā)布系統(tǒng)可及時了解在上交所掛牌的開放式基金凈值，解決了目前大家無法及時跟蹤開放式基金凈值表現(xiàn)或者查詢多只基金凈值費時費力的問題，同時，持有人還可以了解其它許多與證券市場有關(guān)的信息。

第三，利用交易所的交易平臺開展開放式基金的銷售服務(wù)工作可以便于持有人構(gòu)建基金?D?D股票組合。將不同風(fēng)險收益特征及產(chǎn)品特點的多只基金、股票合并在一起，構(gòu)建一個風(fēng)險收益較為平衡的基金?D?D股票組合，是持有人未來的投資方向。持有人只需開立上交所A股帳戶和證券投資基金帳戶，就可便利地、自由地構(gòu)建跨公司的基金組合，以及跨市場的個人投資組合。

綜上所述，集合有產(chǎn)品優(yōu)勢、風(fēng)險控制措施嚴密和渠道優(yōu)勢這三大優(yōu)點的萬家180指數(shù)基金，是當(dāng)前基金市場上較好的投資品種之一。

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