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6月首日A股市場延續(xù)上月的萎靡走勢，滬指最終以下跌23.86點報收，三連陰后再度逼近2500點。多位機構(gòu)人士在接受中國證券報記者采訪時表示，國務(wù)院已確認(rèn)逐步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革，5月公布的首個經(jīng)濟數(shù)據(jù)PMI環(huán)比下降1.8%，歐債危機不確定性加大，綜合因素導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟二次探底可能性加大，股市一個月內(nèi)下跌近300點已反映了上述預(yù)期。在操作上，機構(gòu)普遍對底部判斷保持謹(jǐn)慎，尚需宏觀數(shù)據(jù)公布后再確認(rèn)，目前的策略是靜候利空兌現(xiàn)，做右側(cè)交易。
經(jīng)濟增速逐步回落
就在兩周前，圈內(nèi)十余位基金經(jīng)理在一起聚會時談到國內(nèi)經(jīng)濟二次探底問題時，只有一兩個人認(rèn)為此風(fēng)險存在；但當(dāng)31日再次聚會時，有過半基金經(jīng)理表示出對“二次探底”問題的擔(dān)憂。
“看看5月股市的反應(yīng)，20多天下跌近300個點，如此深幅下跌已創(chuàng)下次貸危機以來A股的最大跌幅，這也透露出市場對國內(nèi)經(jīng)濟二次探底的憂慮在加重。”一位基金經(jīng)理表示。
國務(wù)院總理溫家寶31日在東京表示，必須密切觀察形勢，做好預(yù)防世界經(jīng)濟“二次探底”的準(zhǔn)備。這也被市場解讀為“官方提示警惕二次探底風(fēng)險”。
多位機構(gòu)人士表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟所面臨的復(fù)雜局面，很大程度上可歸結(jié)為通脹預(yù)期、經(jīng)濟熱度下降及全球經(jīng)濟增長的不確定因素增多等多重因素共同影響。
國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，一季度宏觀數(shù)據(jù)出爐后，很多人還在擔(dān)憂經(jīng)濟過熱。但此次房地產(chǎn)調(diào)控力度比較大，相關(guān)行業(yè)景氣程度會受到影響，而去年刺激經(jīng)濟增長的信貸大規(guī)模增加今年不可能再現(xiàn)，因此，判斷三季度我國宏觀經(jīng)濟有二次探底的可能性。
目前，投資在我國拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中依然發(fā)揮著不可替代的作用，一季度GDP增速11.9%主要來自前期政府大量投資。但從近期來看，房地產(chǎn)調(diào)控、整頓地方融資平臺和收緊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都集中指向投資領(lǐng)域，未來投資回落可能性加大。
興業(yè)證券研究顯示，通過對5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的監(jiān)控來看，剔除季節(jié)因素，5月工業(yè)、零售、進(jìn)出口、PPI環(huán)比均處在下降通道中，月度投資有較明顯下滑。此外，伴隨著地產(chǎn)銷量的大幅萎縮，5月宏觀經(jīng)濟已快速冷卻。
外部經(jīng)濟不確定性增強
國際方面，歐洲債務(wù)危機引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)仍在持續(xù)。5月28日，國際評級巨頭惠譽宣布，將西班牙的主權(quán)債信評級由此前的“AAA”下調(diào)至“AA＋”，并表示受削減開支舉措影響，該國經(jīng)濟復(fù)蘇將較政府預(yù)期“更為緩慢”。
5月30日，法國又被拋進(jìn)危機漩渦的中心。法國預(yù)算部長弗朗索瓦?巴魯安承認(rèn)，法國必須制定并切實執(zhí)行經(jīng)濟改革和削減財政赤字計劃，否則其“AAA”主權(quán)信用評級也可能遭到下調(diào)。
歐元區(qū)銀行業(yè)也步入“動蕩”時期。西班牙宣布將于6月底前完成該國儲蓄銀行的清理工作，而歐元區(qū)貨幣市場逐步凸顯出來的“融資難”狀況進(jìn)一步推高了融資成本，為歐洲本已脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇又投下一道陰影。
瑞銀證券認(rèn)為，歐盟是中國最大貿(mào)易伙伴，占2009年中國出口總額的20%、進(jìn)口總額的13%。雖然中國對發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機國家的出口僅占出口總額的2%左右，但主權(quán)債務(wù)危機將導(dǎo)致很多歐洲國家采取更嚴(yán)厲的財政緊縮，并拖累其經(jīng)濟增長步伐，從而造成進(jìn)口需求減弱，這將對中國的出口帶來一定沖擊。先前凈出口對全年GDP貢獻(xiàn)2-3個百分點的預(yù)期可能無法實現(xiàn)。
而美國一季度GDP增速3%低于市場預(yù)期，也使得市場修正了之前對于復(fù)蘇過于樂觀的情緒。
機構(gòu)等待右側(cè)交易機會
諾安基金表示，二季度后中國經(jīng)濟增速逐漸回落的趨勢基本可以確認(rèn)，這意味著前一階段信貸收緊以及房地產(chǎn)調(diào)控政策初見成效，短期內(nèi)經(jīng)濟過熱風(fēng)險得到了緩解，未來一段時間政策進(jìn)入觀望期。目前市場環(huán)境可概括為：經(jīng)濟減速與政策觀望。A股市場上下空間都不大。
那么，國內(nèi)經(jīng)濟二次探底的隱憂將壓制股市多久？
有市場人士認(rèn)為，溫總理對于“二次探底”的表態(tài)雖然意味著管理層將放緩刺激政策的退出，但如果沒有新的、有力的刺激政策推出，市場信心或?qū)㈦y以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，而市場趨勢的扭轉(zhuǎn)或許有待“二次探底”利空兌現(xiàn)之時。
“是否會二次探底要等宏觀數(shù)據(jù)逐一發(fā)布，若印證上述預(yù)期，則股市底部就能形成，交易機會將來臨?！庇谢鸸救耸勘硎?，“這一輪暴跌過程中我也加過倉，但是試探性的。盡管前期是小幅加倉但也出現(xiàn)了一部分損失，大盤太過疲軟，因此目前的策略靜候利空兌現(xiàn)，做右側(cè)交易?！?BR> 從基金的最新持倉也可以看出，基金的倉位變化在目前這種低迷市中變得尤其謹(jǐn)慎，超跌搶入之后稍有反彈就立刻逢高減磅，很明顯地在高拋低吸做短差。德圣基金研究中心5月27日發(fā)布的基金倉位測算數(shù)據(jù)也顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位小幅降低。
來源：中國證券報