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盡管是復出后的第二次發(fā)行，但三年期央票的發(fā)行量就已猛增至900億元，為前次發(fā)行量的6倍，遠超市場預期。近來控制房地產(chǎn)信貸等一系列政策連續(xù)出臺，令銀行對債券的剛性配置需求爆發(fā)，預計今天三年央票發(fā)行利率持平的概率較大。
今天，央行將在公開市場發(fā)行900億元三年央票。而在兩周前，三年央票復出首發(fā)時，由于機構出手謹慎，其發(fā)行量僅為150億元。當時業(yè)內人士還預計，三年央票發(fā)行量可能是一個逐步上升的過程，不會馬上一步到位。但是，時隔兩周后，其發(fā)行量卻一口氣增至前次發(fā)行的6倍。
而與此形成對比的是，三個月央票發(fā)行量卻不增反跌，僅為230億元，降至前次發(fā)行量的三分之一。
“三年央票放量是銀行配置需求主動增加的結果”。一位大銀行研究人士表示，在目前的剛性配置壓力下，商業(yè)銀行目前不得不主動配入債券資產(chǎn)，因為相對于三個月央票，三年央票收益率要高出135個基點，自然成為配置的主要對象。
銀行剛性配置的突然爆發(fā)則來自于對未來信貸投放放緩的預期。一方面，在國務院近期密集出臺的遏制房價過快上漲的措施中，就包括實行更為嚴格的差別化住房信貸政策。數(shù)據(jù)顯示，一季度個人購房貸款就新增5227億元，占新增貸款的兩成。另一方面，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有過熱傾向，增加市場對未來信貸控制進一步趨緊的預期。申銀萬國李慧勇認為，這其中可能就包括加大對地方融資平臺的整理，以及嚴格執(zhí)行差別化的信貸政策。
信貸嚴控的結果，必然是銀行體系的大量資金回流債券市場，導致機構提前布局債市造成配置需求集中爆發(fā)。不止是三年央票，昨天，七年期國債發(fā)行利率降至3.01％，遠低于市場預期，280億元的計劃發(fā)行量，竟然吸引了519億資金參與認購。
“從期限上看，三年央票是替代信貸的最好品種。”一位銀行間市場投資人士表示，從這個角度出發(fā)，三年央票利率甚至有可能出現(xiàn)下降。但是，在目前的貨幣政策的基調下，公開市場仍將保持利率體系的穩(wěn)定，因此今天三年央票發(fā)行利率持平的概率最大。
來源：上海證券報