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出乎市場(chǎng)預(yù)料，昨天（14日），央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中發(fā)行的3月期央票利率持穩(wěn)在上周的水平上，沒(méi)有繼續(xù)上行。分析人士指出，央行在連續(xù)出臺(tái)緊縮性措施后，有意緩和市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策或提前收緊的預(yù)期。
寬松基調(diào)未變，將逐漸退出
昨天是央行本周第二個(gè)例行公開(kāi)市場(chǎng)操作日，央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了500億元3月期央行票據(jù)，發(fā)行利率為1.3684％，同時(shí)還進(jìn)行了400億元的91天正回購(gòu)操作，利率為1.36％，兩者利率均與上周持平，沒(méi)有延續(xù)上周的上漲態(tài)勢(shì)。
在近期央行連連出手收緊流動(dòng)性之際，3月期央票利率的企穩(wěn)頗出乎市場(chǎng)意料。
周二晚間，央行宣布自1月18日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)出了收緊流動(dòng)性的信號(hào)，這也使得此前央票利率的上行，成為央行此輪貨幣政策微調(diào)所埋下的伏筆。
上周四，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中打破了連續(xù)19周的沉寂，3月期央票利率和91天正回購(gòu)利率分別上揚(yáng)了3個(gè)基點(diǎn)和4個(gè)基點(diǎn)。而本周二，1年期央票發(fā)行利率則上行了8個(gè)多基點(diǎn)，似乎標(biāo)志著新一輪央票利率上行通道的正式開(kāi)啟。在一系列的信號(hào)下，市場(chǎng)對(duì)于央票利率將繼續(xù)上行的預(yù)期也趨于強(qiáng)烈。因此，本周3月期央票利率沒(méi)有繼續(xù)上行則讓市場(chǎng)有些意外。
“本周央行的動(dòng)作太大，央行可能也有意平抑市場(chǎng)對(duì)于政策緊縮的預(yù)期。”一城商行債券交易員說(shuō)。
他表示，適度寬松貨幣政策基調(diào)并沒(méi)有改變，而在央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以后，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策將提前收緊的預(yù)期強(qiáng)烈，而這顯然并非央行的本意。
據(jù)粗略計(jì)算，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將凍結(jié)資金2900億元左右，而本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠資金1020億元，而第一季度到期央票和正回購(gòu)將釋放出的資金就超過(guò)了萬(wàn)億元，再加上外匯占款的增長(zhǎng)，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于資金面的影響并不大。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員吳曉靈昨日在央行征信中心舉辦的“融資租賃登記國(guó)際研討會(huì)”上表示，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，只不過(guò)是中央銀行調(diào)整商業(yè)銀行頭寸的一種手段，其實(shí)沒(méi)有發(fā)生貨幣政策根本轉(zhuǎn)向。
浦發(fā)銀行宏觀分析師李志平，認(rèn)為，央行是按照既有的路徑在逐漸退出原來(lái)“極度寬松”的貨幣政策，目前的政策力度并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向，真正的轉(zhuǎn)向可能要等到央行加息，時(shí)點(diǎn)可能要到三季度之后。
央票利率或繼續(xù)上行
不過(guò)，雖然3月期央票利率企穩(wěn)，但有分析人士認(rèn)為，央票利率進(jìn)入上行通道的趨勢(shì)并沒(méi)有改變，下周1年期央票利率繼續(xù)上行仍存有預(yù)期，但上行的幅度將有所縮小。
安信證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，通過(guò)拉大1年期與3月期央票利差以達(dá)到引導(dǎo)商業(yè)銀行需求向1年期限品種靠攏，將是央行的切實(shí)考慮和合理做法。
一國(guó)有大行債券分析人士也指出，由于目前銀行間市場(chǎng)“錢(qián)多”，且謹(jǐn)慎心態(tài)使機(jī)構(gòu)投資者追逐短期券種，因此，即使3月期央票利率不上調(diào)，市場(chǎng)需求也不會(huì)下降。
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)