| 分享至： |
上周五大盤再現(xiàn)急速下跌，上證綜指一度跌幅深達(dá)百點(diǎn)，最終收于2860.69點(diǎn)，下跌85.71點(diǎn)，2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)得而復(fù)失，“黑色星期五”夢(mèng)魘重現(xiàn)。從時(shí)間結(jié)點(diǎn)看，上周五是8月份的倒數(shù)第二個(gè)交易日，由此，被市場(chǎng)一度淡忘的新華富時(shí)“A50”交割日“魔咒”再次受到市場(chǎng)的關(guān)注?，F(xiàn)在時(shí)間窗準(zhǔn)時(shí)開啟，暴跌如約而來，難道“A50”真是罪魁禍?zhǔn)祝?/P>
時(shí)間窗準(zhǔn)時(shí)開啟
“A50指數(shù)”是罪魁禍?zhǔn)祝?BR> 新華富時(shí)A50指數(shù)是新華富時(shí)指數(shù)有限公司編制的由中國A股市場(chǎng)市值最大的50家龍頭股構(gòu)成的股票指數(shù)，在新加坡交易所上市交易，是國際投資機(jī)構(gòu)唯一可以在海外直接投資以中國股票為標(biāo)的的指數(shù)。同時(shí)，在新加坡交易所交易的還有以這個(gè)指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨。
新華富時(shí)A50指數(shù)期貨是在一年中的3、6、9、12月以及這些月份其后的兩個(gè)延展月的倒數(shù)第二個(gè)工作日為交割日期，也就是說每年的2、3、5、6、8、9、11、12月，每個(gè)月份的倒數(shù)第二個(gè)工作日是其交割日。
由于海外對(duì)沖基金還不能直接進(jìn)入A股市場(chǎng)，而與中國股票掛鉤的只有該指數(shù)期貨，每到交割日前期，海外對(duì)沖基金一方面賣空這個(gè)指數(shù)，另一方面向QFII融券；交割日當(dāng)天再賣出向QFII融券的這些股票，打壓國內(nèi)A股指數(shù)，同時(shí)在新華富時(shí)指數(shù)的賣空交易上獲利。是否會(huì)發(fā)生大跌還要看在該交割日，持倉敞口是不是很大，如果很大就說明有很多資金都在對(duì)賭這一天的指數(shù)波動(dòng)，那么發(fā)生大跌的可能性就很大。反之亦然。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月15日，滬深兩市大宗交易市場(chǎng)上共47只大藍(lán)籌股現(xiàn)身，成交總額高達(dá)13.46億元，滬市賣方主力為國泰君安證券總部，而買方主力為中金公司旗下的兩家營業(yè)部。其中23只個(gè)股成交價(jià)高于二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)，出現(xiàn)如此大規(guī)模的溢價(jià)交易較為罕見，中國遠(yuǎn)洋的溢價(jià)率最高，達(dá)到8%。
業(yè)內(nèi)人士分析，這是QFII之間對(duì)新華富時(shí)A50指數(shù)基金業(yè)務(wù)的調(diào)倉行為。鑒于以往多次類似行為均發(fā)生在A股市場(chǎng)較為敏感時(shí)期，而目前A股市場(chǎng)又估值高企，所以本次的調(diào)倉行為引起多方關(guān)注。
市場(chǎng)總是有太多的巧合。從歷史情況來看，A股歷史上有名的2007年的“2·27”、“5·30”、“6·28”暴跌都與新華富時(shí)A50指數(shù)期貨遠(yuǎn)期合約到期交割日吻合。
因此有分析人士指出，上周五的時(shí)間窗口，非常類同于 “2·27”和“5·30”，以及剛剛發(fā)生的“7·29”大跌的海外期指結(jié)算日前后時(shí)間窗口的變盤，部分海內(nèi)外熱錢（含未及撤離的信貸資金）月底有回流銀根的可能。因此，本周行情先揚(yáng)后抑概率較大，大盤反彈接近60天線附近時(shí)請(qǐng)高度警惕，做好上半周逢高減倉，本周末或下月初逢二只腳落地回探90天線抬高小雙底出現(xiàn)時(shí)的再做中線建倉的準(zhǔn)備！
三大因素導(dǎo)致
市場(chǎng)震蕩劇烈
盡管如此，但也有觀點(diǎn)分析認(rèn)為，所謂的“A50”交割“魔咒”并不那么靈驗(yàn)，QFII席位頻繁進(jìn)行大宗交易不能簡單地看為QFII加倉或者撤退行為，更不能反映QFII對(duì)于未來市場(chǎng)多或空的看法。最近A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的原因，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
首先，在7月信貸大幅下降后，下半年信貸回落已在預(yù)期之中，但各種跡象顯示，8月信貸增長回落之勢(shì)可能超過普遍預(yù)期。
有報(bào)道稱，截至8月中旬，四大國有銀行當(dāng)月新增貸款總量超過1000億元，但中旬后基本停止放貸，其中農(nóng)業(yè)銀行的貸款仍為負(fù)增長。按四大國有銀行貸款占全部新增貸款50%計(jì)算，8月新增貸款可能為3000億元，甚至更低，這顯然超出預(yù)期。
日前，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》（征求意見稿），要求將銀行互持次級(jí)債從資本金中扣除，并擬提高銀行發(fā)行次級(jí)債的門檻。這將給銀行帶來壓力。
同時(shí)，中國國際金融有限公司的報(bào)告指出，銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)資本金質(zhì)量，短期內(nèi)銀行必須進(jìn)一步壓縮票據(jù)貼現(xiàn)來保證資本充足率，也會(huì)影響銀行投放中長期貸款意愿。
因此有分析人士認(rèn)為，強(qiáng)化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一，資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟，未來固定資產(chǎn)投資可能回落，這意味著基建貸款增量將低于上半年。這些因素可能使下半年信貸增長可能超預(yù)期回落。
其次，招商銀行、浦發(fā)銀行、萬科A等相繼推出百億增發(fā)計(jì)劃，新一輪再融資計(jì)劃帶來短期資金壓力。
8月27日，中行行長李禮輝在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上回答記者提問時(shí)表示，中行正研究幾種補(bǔ)充資本金的方式，包括利潤留存轉(zhuǎn)增資本金、通過股票市場(chǎng)定向增發(fā)或配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行次級(jí)債等，中行會(huì)綜合考慮平衡各種因素。
在中行之前，招行、浦發(fā)、萬科相繼推出百億增發(fā)計(jì)劃。萬科日前發(fā)布公告稱，擬通過公開發(fā)行的方式增發(fā)不超過現(xiàn)有股本8%的股份，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集凈額不超過人民幣112億元的資金，這也是房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模最大的再融資方案。
統(tǒng)計(jì)顯示，今年前7個(gè)月，共有6家房地產(chǎn)公司實(shí)施了定向增發(fā)，融資總額高達(dá)266.81億元，排在各行業(yè)之首。其中，世茂股份融資約83億元，保利地產(chǎn)募資78億元，金地集團(tuán)融資41億元。招商地產(chǎn)擬以28.12元的價(jià)格定向增發(fā)不超過2億股，擬募集資金不超過50億元。
另外，大盤股IPO接連獲批，新股發(fā)行節(jié)奏加快，加劇資金面的進(jìn)一步緊張。
據(jù)中冶招股說明書顯示，其本次擬發(fā)行不超過35億股A股，A股發(fā)行后的總股本將不超過165億股，同時(shí)，其還將發(fā)行不超過26.10億股H股，如全額行使H股超額配售選擇權(quán)，則不超過30.015億股。預(yù)計(jì)A股發(fā)行募集資金為168億元。這與剛剛獲批的中國北車擬發(fā)行不超過30億股A股、募集資金64億元相比，融資規(guī)模更大。
根據(jù)招股說明書，中冶本次融資規(guī)模將達(dá)168億元，若加上中國北車計(jì)劃融資64億元的話，這兩只大盤股近期就將從A股市場(chǎng)上“抽血”超過230億元。因此分析人士認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)元?dú)庥兴謴?fù)，但投資者心態(tài)尚未完全企穩(wěn)，市場(chǎng)供給壓力較大，而北車和中冶的上市，伴隨著其他小盤新股的密集發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板開閘的臨近，又將加劇資金面的緊張，短期內(nèi)市場(chǎng)的震蕩風(fēng)險(xiǎn)依然存在，后市考驗(yàn)很大。
最后，銀行、鋼鐵、有色金屬等權(quán)重板塊中報(bào)業(yè)績業(yè)績平平，指標(biāo)股不振牽引大盤持續(xù)下跌。
銀行股方面，截至8月24日，14家上市銀行中，已發(fā)布半年報(bào)的有8家。其中，僅有5家銀行實(shí)現(xiàn)了利潤微幅正增長，其余3家均為負(fù)增長。相對(duì)于上半年新增7.37萬億元的天量信貸，銀行的中報(bào)大考顯然沒有交出一份令人滿意的答卷，銀行“以量補(bǔ)價(jià)”的盈利策略，終究在息差收窄的環(huán)境下難言成功?！?BR> 鋼鐵股方面，截至上周五，已有17家上市鋼企公布半年報(bào)，受上半年鋼材市場(chǎng)需求萎縮的影響，17家上市鋼企上半年僅新興鑄管實(shí)現(xiàn)增長。17家上市鋼企之中，上半年實(shí)現(xiàn)盈利的有9家，虧損8家，盈虧幾乎各占一半。然而，絕大多數(shù)鋼企業(yè)績較去年同期下降100%左右。
有色金屬公司似乎提早步入了“寒秋”。江西銅和西部礦業(yè)發(fā)布最新中報(bào)顯示，江西銅業(yè)2009年中期凈利潤約為12.02億元，比上年同期下滑60.99%；西部礦業(yè)2009年中期凈利潤約為4561.9萬元，比上年同期下滑93.67%。不過，下滑幅度最為驚人的還是中國鋁業(yè)，上半年業(yè)績下滑247.11%。
總之，盡管上周五市場(chǎng)出現(xiàn)了近百點(diǎn)的大跌，從時(shí)間窗口上看，引發(fā)了人們對(duì)“A50”交割日“魔咒”的聯(lián)想，但從A股市場(chǎng)最近一段時(shí)間的調(diào)整態(tài)勢(shì)看，貨幣政策的微妙變化，IPO、再融資節(jié)奏的加快，加上權(quán)重行業(yè)中報(bào)業(yè)績所折射出來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨不確定性，成為導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)劇烈震蕩實(shí)質(zhì)性的因素。
來源：證券日?qǐng)?bào)