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由于擔(dān)心流動性將收縮，近期股市受到不小驚嚇。不過專業(yè)人士認(rèn)為，目前市場流動性仍保持寬松，近期無論是貸款增長放緩，還是央行的“微調(diào)”都不會使得這種寬松格局發(fā)生扭轉(zhuǎn)，市場無須過度反應(yīng)。
根據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年上半年，我國人民幣各項貸款增加7.37萬億元，月均新增貸款1.2萬億。6月末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額同比增長28.46%，增速創(chuàng)下近13年多來最高水平。而到了7月份，當(dāng)月新增貸款僅為3559億元，M2同比增長28.42%，比上月末低0.03個百分點。
雖然7月份新增貸款環(huán)比大降77%，但瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，剔除票據(jù)融資后，7月份銀行對企業(yè)和居民戶的新增貸款達(dá)5500億，與5月份的水平相當(dāng)、高于4月份的水平，流動性仍足以支撐經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)復(fù)蘇。
國泰君安固定收益部高級分析師林朝暉則指出，近期市場的波動受資金面的影響大于基本面的影響，但應(yīng)該看到新增貸款的快速下降并不意味著流動性寬松的局面改變，并且扣除票據(jù)融資因素目前信貸增長并不低，因此市場流動性不太可能出現(xiàn)明顯收縮。
歷史數(shù)據(jù)顯示，我國M2增速只在極少年份高于20%，而目前M2的增速高達(dá)28%，處于歷史高位。部分專家認(rèn)為，目前流動性實際上已是一種極度寬松的狀態(tài)，因此即使M2增速適度回落，也不會扭轉(zhuǎn)流動性整體寬松格局。
值得注意的是，銀行人士表示，雖然下半年信貸增長會放緩，但是不會急剎車。8月份的新增貸款可能高于7月份，這將對M2的增長有一定推動作用。
除了貸款，外匯占款和公開市場操作是影響流動性的另兩大因素。而截至目前，央行尚未公布7月份的外匯占款數(shù)據(jù)。林朝暉預(yù)計，雖然目前市場對熱錢大規(guī)模流入的討論很多，但是實際上6月份的外匯占款環(huán)比有所下降，預(yù)計7月份的外匯占款也將保持平穩(wěn)，大概是一兩千億的水平。
在外匯占款保持平穩(wěn)增加的同時，央行在公開市場操作上操作力度也十分溫和。據(jù)統(tǒng)計，7月份央行公開市場操作回籠資金量為6630億元，而到期釋放的資金量卻達(dá)到8160億元，回籠量明顯低于釋放量，公開市場實際向市場凈投放資金1500億元。
從8月份的最新情況來看，前兩周央行連續(xù)兩周向市場小幅凈投放資金。第一創(chuàng)業(yè)分析師鄭振源的報告認(rèn)為，近期央行不存在通過公開市場大量回籠貨幣的強(qiáng)烈動力，央行公開市場操作力度將逐步回落。
即使考慮到接下來幾個月央行可能對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節(jié)奏進(jìn)行動態(tài)微調(diào)，但多位券商人士均認(rèn)為，全年M2增幅將至少在25%之上，這將是一個比較高速的增長，這也意味著年內(nèi)流動性不會成為大問題。
來源：上海證券報