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A股市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)兩周多大幅調(diào)整。
在市場(chǎng)前期連續(xù)5個(gè)月穩(wěn)步上漲的背景下，一方面市場(chǎng)本身存在調(diào)整的需求，另一方面在IPO發(fā)行日益提速、下半年市場(chǎng)將面臨天量“大小非”解禁壓力、創(chuàng)業(yè)板即將推出以及對(duì)貨幣政策“轉(zhuǎn)向”的擔(dān)憂(yōu)，都加重了市場(chǎng)的疑慮心態(tài)。
但很多業(yè)內(nèi)專(zhuān)家和一些機(jī)構(gòu)表示，央行第二季度貨幣政策報(bào)告表示將堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和價(jià)格變化，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)，這并不意味著適度寬松的貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向。事實(shí)上，無(wú)論是中央的基調(diào)，還是央行的一再表態(tài)以及當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)，都意味著適度寬松貨幣政策仍將繼續(xù)。
保增長(zhǎng)的目標(biāo)決定政策方向不會(huì)轉(zhuǎn)變
上周發(fā)布的7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)更加明顯，但復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。數(shù)據(jù)再次印證不久前中共中央政治局會(huì)議關(guān)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵時(shí)期的判斷是正確的，保增長(zhǎng)仍將是當(dāng)前工作的核心。專(zhuān)家和機(jī)構(gòu)表示，這表明現(xiàn)行宏觀調(diào)控政策將堅(jiān)定不移地執(zhí)行下去，市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂(yōu)為時(shí)尚早。就短期來(lái)看，至少今年下半年，對(duì)適度寬松貨幣政策的所謂“退出預(yù)期”并不必在意。
中信證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理、首席策略師于軍表示，在私人投資恢復(fù)增長(zhǎng)、居民對(duì)必需消費(fèi)品的消費(fèi)增速開(kāi)始提升、微觀層面的企業(yè)盈利開(kāi)始提升以及就業(yè)問(wèn)題得到保障等幾個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象之前，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的方向不會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，政府高層必將傾向于重申保增長(zhǎng)的決心。
“目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)還不牢固，很多中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有得到根本改善，特別是制造業(yè)并沒(méi)有完全恢復(fù)，在這種情況下，宏觀政策方向性調(diào)整可能性很小，貨幣政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，市場(chǎng)流動(dòng)性仍將保持一定的規(guī)模?！苯煌ㄣy行（601328）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。
針對(duì)此前市場(chǎng)將央行二季度報(bào)告有關(guān)表述理解為“央行首次正式表態(tài)對(duì)貨幣政策進(jìn)行‘微調(diào)’”的解讀，于軍認(rèn)為，動(dòng)態(tài)微調(diào)并非政策收緊。如果有真正的轉(zhuǎn)向，應(yīng)表現(xiàn)為央行動(dòng)用價(jià)格手段調(diào)控貨幣供應(yīng)，同時(shí)收緊財(cái)政政策。此外，信貸增速下降并不意味著股市流動(dòng)性縮減。中信證券上周末發(fā)布的策略報(bào)告也表示，在貨幣政策生效之后，經(jīng)濟(jì)活躍度提升帶來(lái)貨幣流通速度提高，即使信貸供給增速放緩，流動(dòng)性仍能支撐資產(chǎn)價(jià)格。
“從結(jié)構(gòu)上看，居民貸款增加有利于刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，票據(jù)融資的大幅減少擠掉了信貸數(shù)據(jù)的‘水分’，信貸資金被有效注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而使信貸質(zhì)量得到提高，仍然較多的中長(zhǎng)期貸款能夠支撐重點(diǎn)投資項(xiàng)目的開(kāi)工建設(shè)?！便y河證券分析師張新法表示。
下半年將注重結(jié)構(gòu)調(diào)整和信貸質(zhì)量提高
7月份貸款的大幅回落讓市場(chǎng)頗為擔(dān)心下半年的信貸形勢(shì)。但專(zhuān)家表示，結(jié)構(gòu)調(diào)整將是商業(yè)銀行下半年工作重點(diǎn)，但這并不會(huì)影響到各家商業(yè)銀行的放貸，更不會(huì)影響貨幣信貸總量的增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)和支持作用。
事實(shí)上，日前央行公布的7月份貸款數(shù)據(jù)也顯示，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。
中金公司認(rèn)為，從貸款投向來(lái)看，今年7月份居民貸款同比多增1887億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增3404億元，而票據(jù)融資同比減少2749億元，貸款結(jié)構(gòu)明顯改善。分析師認(rèn)為，7月份，短期貸款向中長(zhǎng)期貸款轉(zhuǎn)化趨勢(shì)非常明顯，并且居民消費(fèi)信貸保持了較大規(guī)模的增長(zhǎng)，這一新增貸款結(jié)構(gòu)表明，信貸投放大力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有利于擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升。下半年，銀行信貸不可能再如上半年那樣的高速增長(zhǎng)，在貸款高速增長(zhǎng)期之后，一旦進(jìn)入低增長(zhǎng)，銀行不良資產(chǎn)“雙降”的壓力將會(huì)突增，信貸風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)突顯。
建設(shè)銀行研究部總經(jīng)理郭世坤指出，下半年銀行業(yè)將會(huì)更加突出加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，更加嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)信貸政策，嚴(yán)把信貸準(zhǔn)入，加強(qiáng)貸后管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、監(jiān)控和預(yù)警，完善授信監(jiān)督，加大不良資產(chǎn)處置、核銷(xiāo)力度。同時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)利用信貸環(huán)境寬松的有利時(shí)機(jī)，加大存量貸款的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。
來(lái)源：金融時(shí)報(bào)