| 分享至： |
原本近期沒有購房打算的老徐這段時間卻忙著到處看房，“都說金融危機過后很可能會出現(xiàn)通貨膨脹，我打算用手里的閑錢買房保值?！痹阢y行信貸快速增長的大背景下，通脹會不會來，成為很多人關心的問題。
央行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月份我國新增人民幣貸款遠遠超過此前市場預期的1.2萬億元，達到1.53萬億元，至此上半年我國新增貸款已超過7萬億元，這一數(shù)字遠超全年新增貸款5萬億元的目標，全年信貸增長超過10萬億元似乎已無懸念。如此天量貨幣引起市場對通脹的種種擔憂。
通脹會來嗎
包括中國在內，全球經濟正面臨前所未有的低利率和前所未有的流動性，這些巨量貨幣是否引發(fā)通脹已引起一些機構的預警：國際清算銀行上月表示，如果各國沒能及時調整當前寬松的貨幣政策，中期的全球通脹將難以避免。瑞士信貸發(fā)布最新報告則調高了對中國２０１０年的通脹預期。中國人民大學的一份研究報告則判斷，我國貨幣供給大約會在１到２個季度之后傳遞到通貨膨脹當中。
不過，也有專家根據(jù)我國實際情況指出，在經濟沒有完全復蘇之前不會出現(xiàn)全面通脹。國家統(tǒng)計局總經濟師姚景源日前在一次論壇上表示，今年我國不會出現(xiàn)通脹，因為當前的產能過剩及依然嚴峻的就業(yè)形勢都能夠有效地阻止通貨膨脹，真正需要擔心的是通縮。
央行研究局局長張健華認為，至少在全球經濟進入持續(xù)復蘇之前，無論是全球還是中國都不會出現(xiàn)通脹，即使在全球經濟進入持續(xù)復蘇之后，這一風險也會由于對原有全球失衡格局的再調整而大大降低。“總體看，短期內價格總水平特別是消費物價持續(xù)明顯上行的可能性不大?！睆埥∪A說。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，最近幾個月內我國居民消費價格（ＣＰＩ）和工業(yè)品出廠價格（ＰＰＩ）數(shù)據(jù)同比雙雙下降的局面并未緩解，通縮壓力并未完全解除。
專家認為，大量經濟學實證研究顯示，通脹形成并非與貨幣增加如影隨形，從貨幣增加到通貨膨脹的發(fā)生，一般有一兩年的滯后時間。此外，此次金融危機導致的全球經濟深度衰退，令我國外需急劇減少，造成一定程度的產能過剩對沖了物價上漲的風險，在短期內不會出現(xiàn)物價的快速上漲。
通脹預期吹起資產泡沫
盡管確有一定間隔期，但歷史表明，從貨幣增加到發(fā)生通貨膨脹期間并非風平浪靜。美聯(lián)儲曾于２００１年開啟寬松的貨幣政策，到２００４年通脹抬頭之初開始加息的三年時間里，全面通脹雖未發(fā)生，但過多貨幣引發(fā)的通脹預期卻在市場中暗潮涌動，助推房地產價格不斷膨脹并形成泡沫，直接為幾年后的全球金融危機埋下禍根。
如今，這一現(xiàn)象似乎在我國某些地區(qū)正在上演。半年來，北京、上海等地的房價不斷飆升，一些樓盤的新房價格上漲超過三成，一些地區(qū)的二手房價格出現(xiàn)幾天漲幾萬的現(xiàn)象，一些中介甚至推出了“二手期房”的業(yè)務，泡沫程度可見一斑。與此同時，在企業(yè)經營未見好轉的同時，我國股票市場卻再現(xiàn)火爆場景，股票分析師開始提示投資者警惕資產泡沫。
貨幣的擴張在一部分進入到實體經濟的同時，也不排除有一部分外溢至資本市場，推高資產價格，形成資產型通脹。目前，其苗頭已經引起經濟學家的高度關注。就在日前召開的北京國際金融論壇２００９年春季報告會上，經濟學家成思危直言，巨量信貸中有部分資金流入到了股市、樓市中，從而造成股市、樓市價格的高漲。
對此專家指出，除了有經濟企穩(wěn)回暖因素外，投資者基于通脹恐慌而投資股市、樓市也是資產價格上漲的重要原因，居民不必對當前還未形成的通脹壓力太過擔憂。
“真正通脹預期的形成，應該是在經濟不僅開始復蘇，而且是在經濟的有效需求已經被激活的階段，形成在推動經濟較快增長進而帶動價格水平也加快上漲的時候?！便y河證券首席經濟學家左曉蕾說。
資產型通脹對經濟復蘇的危害顯而易見：在經濟低迷期間，擴張型經濟政策意在通過增加供給來增加就業(yè)，最終起到拉動需求、提振消費，使經濟進入良性運行軌道的目的。但如果貨幣過多地進入到資產領域而不是進入到生產領域，就會影響就業(yè)和市場需求的改善，吞噬政策效力的發(fā)揮，無助于實體經濟的復蘇。
復雜局面考驗調控智慧
從前段時間的通縮之辯，到目前的通脹之爭，無不體現(xiàn)出當前經濟形勢的復雜面貌，以及政策調控的難點所在：如果收緊信貸，可能斷送經濟趨好跡象；如果持續(xù)高投放，又會給遠期通脹埋下伏筆。
“就全球而言，隨著經濟的逐漸復蘇，各國央行的刺激政策應及時退出，但退出的時間、方式、速度值得關注。過早或過晚退出、過快或過慢退出，均會引起嚴重的后遺癥?！敝袊缈圃菏澜浰L助理何帆說。
雖然短期內不會有通脹危險，但一些經濟體已經在考慮中遠期可能出現(xiàn)的通脹威脅。德國央行行長韋伯日前表示，為了防止將來出現(xiàn)類似目前的金融危機，各國中央銀行可能應提前做好準備，并在通脹風險發(fā)生前提高利率。
“到今年１０月份以后，ＣＰＩ可能會反轉變成正增長。加上國際大宗產品價格上漲，通貨緊縮壓力到今年年底有所緩解，明年上半年預計ＣＰＩ增長可能會達到３％。”國家信息中心分析師祝寶良認為，在這種情況下，央行的貨幣政策調控難度明顯加大，一方面要配套地方政府的建設項目，要進行貸款。另一方面則要警惕通貨膨脹的壓力。
中國人民大學經濟學院院長楊瑞龍認為，貨幣政策在短期應當保持其連續(xù)性和穩(wěn)定性，在中期應當防止通貨緊縮向高速資產價格上漲的突然逆轉，未來貨幣政策操作的難度很大。
來源：上海證券報