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作為IPO重啟后的首只大盤(pán)股，中國(guó)建筑于22日正式開(kāi)始發(fā)行，并有望于月內(nèi)登陸上海證券交易所掛牌交易。從其拿到批文之日起，中國(guó)建筑就注定備受關(guān)注。而隨著發(fā)行的逐步推進(jìn)，這家企業(yè)再次以巨額募資、高市盈率等標(biāo)簽成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。
巨額募資：A股“處驚不亂”
在此前的招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）中，中國(guó)建筑曾以426億元的擬募資規(guī)模而牽動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)。如今，隨著發(fā)行價(jià)格區(qū)間的確定，最初的426億元上升為500億元左右。
根據(jù)中國(guó)建筑的公告，該公司首次公開(kāi)發(fā)行A股價(jià)格區(qū)間最終確定為每股3.96元至4.18元。按發(fā)行120億股、每股4.18元計(jì)算，中國(guó)建筑將融資501.6億元。
自6月份IPO重啟以來(lái)，已經(jīng)上市的企業(yè)都是小盤(pán)股，募資大都在10億元以下。中國(guó)建筑如此龐大的規(guī)模讓市場(chǎng)頗受考驗(yàn)。有趣的是，從中國(guó)建筑IPO的消息傳出到22日開(kāi)始申購(gòu)，A股市場(chǎng)基本保持了上行態(tài)勢(shì)。
這似乎印證了中國(guó)建筑董事長(zhǎng)孫文杰的話：“中國(guó)建筑幾百億元的集資額，除了在心理上對(duì)一些投資者有些影響外，根本撼動(dòng)不了A股市場(chǎng)目前不斷向好的趨勢(shì)?！?/P>
不過(guò)，值得注意的是，伴隨著中國(guó)建筑的發(fā)行，貨幣市場(chǎng)價(jià)格呈上漲之勢(shì)。在本周初短短兩個(gè)交易日內(nèi)，七天回購(gòu)加權(quán)平均利率水平飆升35%，至2.1137%，超出一年央票的收益率近50個(gè)基點(diǎn)。針對(duì)這一情況，央行對(duì)21日到期的1000億元正回購(gòu)僅回籠了300億元資金，相當(dāng)于有700億元資金流入了銀行體系。
分析人士認(rèn)為，受高收益率的驅(qū)使，新股申購(gòu)前，機(jī)構(gòu)蜂擁拆借資金打新股，推高貨幣市場(chǎng)利率，這在發(fā)行體制改革前已是常態(tài)，目前未見(jiàn)改善。
高市盈率：引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議
根據(jù)公告，每股3.96元至4.18元的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)2008年盈利水平的市盈率為48.59倍至51.29倍。發(fā)行體制改革后IPO的幾只中小板股票市盈率都保持在30倍上下，而中國(guó)建筑這只大盤(pán)股定價(jià)卻如此之高，這一定價(jià)是否合理在業(yè)界引發(fā)了爭(zhēng)議。
此前，中國(guó)建筑的主承銷(xiāo)商中金公司給出的建議發(fā)行價(jià)為每股3.39元至4.25元。中國(guó)建筑的最終定價(jià)在此建議價(jià)的上限，與大部分券商給出的建議詢價(jià)區(qū)間相比也稍高。
值得注意的是，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)上述定價(jià)予以關(guān)注，要求發(fā)行人和主承銷(xiāo)商進(jìn)一步對(duì)定價(jià)做出說(shuō)明，充分披露定價(jià)信息，增加定價(jià)信息透明度。
對(duì)此，中國(guó)建筑解釋說(shuō)，按2008年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)計(jì)算，價(jià)格區(qū)間的市盈率水平較可比公司有一定溢價(jià)，主要是由于2008年其利潤(rùn)受?chē)?guó)際金融危機(jī)、雪災(zāi)、地震和奧運(yùn)會(huì)期間停工等特殊因素影響較大；隨著2009年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)行人各項(xiàng)業(yè)務(wù)環(huán)境的回暖，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均恢復(fù)正常增長(zhǎng)，更能反映發(fā)行人未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
業(yè)界預(yù)期：“打新”收益率可能不低
盡管市盈率偏高，但業(yè)界預(yù)期，中國(guó)建筑“打新”收益仍然不低。而且與此前的幾只小盤(pán)股相比，中國(guó)建筑的中簽率有望提高，這將吸引更多資金參加申購(gòu)。
銀河證券的報(bào)告認(rèn)為，一方面，中國(guó)建筑單戶可最高使用2926萬(wàn)元的資金進(jìn)行申購(gòu)，明顯高于前幾只新股，這將吸引大量機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。從IPO開(kāi)閘后發(fā)行的四只新股來(lái)看，最高的四川成渝網(wǎng)上單戶申購(gòu)資金上限為126萬(wàn)，使資金雄厚的機(jī)構(gòu)投資者受到限制。另一方面，超級(jí)大盤(pán)股的中簽率相對(duì)較高，對(duì)一般投資者網(wǎng)上申購(gòu)的吸引力也不可小視。
據(jù)此，銀河證券預(yù)計(jì)，中國(guó)建筑網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行凍結(jié)資金在1萬(wàn)億元至1.2萬(wàn)億元，中簽率范圍在2.4%至3%之間，上市首日漲幅為20%至40%，對(duì)應(yīng)首日價(jià)格區(qū)間為5.02~5.85元，對(duì)應(yīng)2009年動(dòng)態(tài)市盈率為29.53至34.41倍。據(jù)此推算，年化收益率為34.56%至86.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣型基金的同期年化收益率。
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)