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去年12月，正值國內(nèi)經(jīng)濟形勢最艱難時刻，央行副行長易綱在一次會議上堅定地表示：“經(jīng)濟將在明年二季度開始恢復(fù)正常，預(yù)計明年全年經(jīng)濟將達到8%或者更高一些的水平?！卑肽曛螅拙V的判斷初步得到證實。
易綱作出上述判斷是基于其對存貨模型的研究。該模型研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)需對經(jīng)濟的拉動在80%左右，而內(nèi)需的情況則取決于存貨調(diào)整何時結(jié)束。當(dāng)時的調(diào)查情況是，大多數(shù)企業(yè)存貨調(diào)整將于今年一季度結(jié)束，少部分企業(yè)則會持續(xù)到二季度。
基于此，分析譬如房地產(chǎn)、鋼鐵和汽車等重點行業(yè)的需求和庫存狀況，亦可一葉知秋，進而對未來宏觀經(jīng)濟走勢作出一些判斷，由于這些行業(yè)均涉及國計民生，其冷暖程度基本可以反映未來經(jīng)濟的變化。
三大支柱產(chǎn)業(yè)去庫存明顯
目前來看，上述三大支柱產(chǎn)業(yè)已經(jīng)冰雪融化，甚至有點春意盎然。5月國內(nèi)89家大中型鋼廠實現(xiàn)贏利12.62億元，這距離去年10月我國鋼鐵行業(yè)首現(xiàn)月度虧損相隔7個月；前5月我國汽車產(chǎn)銷483.77萬輛和495.68萬輛，同比增長11.10％和14.29％；而房地產(chǎn)的繁榮自不待言。上述信息極具份量。因為三者皆為國民經(jīng)濟重要支柱性產(chǎn)業(yè)，三者亦均能對上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生巨大的拉動力。粗略估算，三個支柱行業(yè)的產(chǎn)值約占國民經(jīng)濟生產(chǎn)總值的35%左右。而就在前不久，除受益于政府強有力的消費刺激措施造成汽車業(yè)形勢尚好之外，各界對鋼鐵和房地產(chǎn)業(yè)甚是悲觀。中鋼協(xié)不厭其煩地提示產(chǎn)能過剩風(fēng)險；地產(chǎn)商心里也是沒譜，前5月房地產(chǎn)開發(fā)完成投資同比僅增長6.8%。
政府顯然注意到了這個事實，在制定的十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃中，率先瞄準汽車和鋼鐵，其間數(shù)次提高鋼鐵產(chǎn)品的出口退稅率。而對于房地產(chǎn)，不僅停止了此前持續(xù)數(shù)年的部分宏觀調(diào)控措施，還在信貸、稅收和購房鼓勵政策等方面做了一些文章。（下轉(zhuǎn)A2版）
這些措施收到了成效。伴隨著工業(yè)品價格的逐步回升，三大行業(yè)的去庫存化逐步完成。而寬松貨幣政策帶來的通脹預(yù)期又使得企業(yè)回補庫存預(yù)期增強，這無疑會重新增加需求，進而刺激經(jīng)濟增長。
在一系列宏觀、微觀的經(jīng)濟措施刺激下，情況進而變得樂觀起來。鋼鐵庫存不斷減少，鋼廠開始逐步提價；汽車產(chǎn)銷兩旺，不斷刷新歷史記錄，上半年銷量甚至開始取代美國成為全球第一。而地產(chǎn)方面則更為樂觀，甚至有些發(fā)燙。一方面，全國樓市出現(xiàn)價量齊升良好勢頭；另一方面，出于對未來的良好預(yù)期，重點城市新地王頻現(xiàn)。
行業(yè)復(fù)蘇形成良性共振
在本輪大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃中，政府推出的十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃可謂極具智慧。十大規(guī)劃幾乎都包含了刺激消費、拉動內(nèi)需的內(nèi)容，同時由于彼此關(guān)聯(lián)，十大規(guī)劃亦可刺激這些行業(yè)自身的需求。
分析本輪行業(yè)復(fù)蘇脈絡(luò)，可以發(fā)現(xiàn)一個清晰特征：即上下游行業(yè)先于中游回暖，進而又拉動中游行業(yè)的回暖，形成良性共振。譬如，隨著房地產(chǎn)、汽車和家電消費等下游領(lǐng)域的回暖，位于中游的鋼鐵業(yè)需求被迅速拉動，并最終扭虧為盈。如果說，四萬億投資和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃幫助中國扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟頹勢，那么在促使經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇過程中，房地產(chǎn)業(yè)的重要性不言而喻。當(dāng)前，伴隨著樓市的火爆，地產(chǎn)商們重新開始熱衷于拿地，初步預(yù)計第三季度房地產(chǎn)投資開始恢復(fù)增長，而這將會拉動鋼材、水泥、建材、家電等多個行業(yè)的發(fā)展。多個行業(yè)的復(fù)蘇又將重新帶來需求，進而刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，最終形成一個良性的共振：鋼鐵復(fù)蘇將帶動煤炭、電力的增長；水泥復(fù)蘇也會帶動電力的增長；家電、汽車的增長又將帶動鋼材的增長。
對于鋼鐵、水泥、紡織等多個重要行業(yè)而言，盡管最壞的日子已經(jīng)過去，但復(fù)蘇可能不會一蹴而就，這些行業(yè)依舊面臨著生產(chǎn)粗放和規(guī)?；蛔愕睦蠁栴}。不過，對于這些頑疾，政府已經(jīng)開始著手“醫(yī)治”。在年初出臺的十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃中，均納入了增強行業(yè)和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)容。汽車、鋼鐵、石化、裝備制造等產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃著重提出了發(fā)揮大企業(yè)的龍頭作用加快行業(yè)重組。另外，相比于上述行業(yè)自身結(jié)構(gòu)性問題，房地產(chǎn)業(yè)繁榮帶來的房價快速上漲可能更易為經(jīng)濟長遠發(fā)展埋下隱憂。因為從長期來看，依靠一個具有公共屬性的產(chǎn)業(yè)來支撐整個國民經(jīng)濟的增長并不合適。當(dāng)房價遠超多數(shù)人的購買力，必將制約房地產(chǎn)本身的消費，同時會減少購房者的其它支出，從而不利于內(nèi)需的增長，而擴大內(nèi)需正是我國經(jīng)濟發(fā)展一直孜孜以求的。另外，如果未來房價大幅調(diào)整，其所帶來的信貸隱患亦不可小覷。
來源：證券時報