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貨幣政策“定調(diào)”：吹響上攻3000點(diǎn)號(hào)角
短期內(nèi)雖然影響市場(chǎng)的因素，從IPO首單落定到轉(zhuǎn)持政策橫空出世，可謂是此起彼伏，但筆者以為打破市場(chǎng)在2800點(diǎn)附近均勢(shì)、重演逼空走勢(shì)的主導(dǎo)因素，是上周政策的“定調(diào)”――17日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出明確判斷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期；強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實(shí)好應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃，并根據(jù)形勢(shì)變化不斷豐富和完善。目前經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程基本確認(rèn)，通脹預(yù)期正在快速擴(kuò)散，投資者正將注意力從宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移到貨幣政策的變化上，因?yàn)殡S著通脹預(yù)期加劇，市場(chǎng)開始擔(dān)憂適度寬松貨幣政策可能出現(xiàn)的微調(diào)。此次政策“定調(diào)”使市場(chǎng)看到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升關(guān)鍵時(shí)期政策“護(hù)航”的決心，以及流動(dòng)性依然充裕的遠(yuǎn)景。因此，貨幣政策“定調(diào)”將持續(xù)激勵(lì)大盤，并成為大盤上攻3000點(diǎn)的最重要驅(qū)動(dòng)力。其直接的激勵(lì)市場(chǎng)指向是金融、地產(chǎn)股。
“國(guó)有股轉(zhuǎn)持”政策：短期影響中性偏利好
國(guó)務(wù)院近日決定，在股改新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司，除國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將股份有限公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)持股份承繼原國(guó)有股東的禁售期義務(wù)。
我們對(duì)政策的市場(chǎng)影響理解為：此次轉(zhuǎn)持政策的出臺(tái)，與近期證券市場(chǎng)重啟IPO密切相關(guān)，一方面體現(xiàn)了對(duì)沖IPO供給壓力政策意圖，同時(shí)政策的出臺(tái)也提示了短期內(nèi)新股存量發(fā)行的制度改革可能再度延后。
新老劃斷至轉(zhuǎn)持政策頒布前（2006年6月20日-2009年6月20日）轉(zhuǎn)由社保持有的國(guó)有股禁售期延長(zhǎng)三年，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)“大非”解禁壓力的預(yù)期。“國(guó)有股轉(zhuǎn)持”政策頒布在IPO重啟的敏感時(shí)刻，在供求預(yù)期層面上將對(duì)沖IPO帶來(lái)的供給壓力，這是短期影響偏正面的表現(xiàn)。
但是，轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量?jī)H為新老劃斷后IPO的10%，發(fā)行市值約639.33億元，相對(duì)于新老劃斷至今累計(jì)的限售股總量而言數(shù)量仍然有限，還不足以完全緩解市場(chǎng)對(duì)解禁壓力的憂慮。這是政策影響中性的表現(xiàn)。
從長(zhǎng)期來(lái)看，10%的國(guó)有股由社?；疝D(zhuǎn)持后，相對(duì)于“大非”減持國(guó)有股的嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)未來(lái)社保基金減持國(guó)有股的監(jiān)管，在政策控制力方面是否可能有所減弱；同時(shí)社?；疝D(zhuǎn)持國(guó)有股后，是否會(huì)減弱其未來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)的投資力度，這都需要后續(xù)進(jìn)一跟蹤研究。
主要投資機(jī)會(huì):鎖定在通脹受益與內(nèi)需增長(zhǎng)
目前宏觀經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)探明，通脹預(yù)期日益強(qiáng)烈。在全社會(huì)總需求依然沒有顯著提升的情況下，需求成為決定行業(yè)下一階段景氣度走勢(shì)的關(guān)鍵因素。因此筆者認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)的主要投資機(jī)會(huì)被鎖定在通脹受益與內(nèi)需增長(zhǎng)兩條主線上。
在外需年內(nèi)尚看不到顯著回升趨勢(shì)的情況下，內(nèi)需拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)模式是比較明確的預(yù)期。因此受益于投資拉動(dòng)與消費(fèi)政策刺激，存在內(nèi)需增長(zhǎng)預(yù)期的行業(yè)如工程機(jī)械、建筑建材、食品飲料、商業(yè)零售等將存在顯著的投資機(jī)會(huì)。
同時(shí)金融、地產(chǎn)股既受益于通脹而具備資產(chǎn)重估預(yù)期，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中估值回升的動(dòng)力也非常強(qiáng)勁。寬松適度貨幣政策的延續(xù)又是對(duì)金融、地產(chǎn)股行情深入的確認(rèn)。因此金融地產(chǎn)股是規(guī)模性資金取得超額收益的必然選擇。
貨幣政策“定調(diào)”、IPO壓力短期釋放，又有“國(guó)有股轉(zhuǎn)持”政策的短期助力，近期大盤震蕩上攻3000點(diǎn)沒有懸念。我們前期曾重點(diǎn)分析了（上證綜指）本輪反彈的中級(jí)目標(biāo)――在去年“6?10裂口”3215-3312點(diǎn)區(qū)域的原因，因此目前的策略建議是選擇性地把握交易性機(jī)會(huì)。鑒于未來(lái)在指數(shù)補(bǔ)缺沖鋒行情中的個(gè)股分化將加劇，3000點(diǎn)附近的生存之道應(yīng)是：短線，不戀戰(zhàn)。
來(lái)源：上海證券報(bào)