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剛進(jìn)入二季度的第一周，公開(kāi)市場(chǎng)操作就露出“調(diào)頭”的跡象。本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)回籠的資金量將達(dá)到2550億元，較上周猛增近60％，創(chuàng)下近一年的單周資金回籠最高紀(jì)錄。貨幣政策適度微調(diào)的跡象已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。
4月9日央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了950億元三個(gè)月央行票據(jù)，這一發(fā)行量比上周又調(diào)增了150億元，并且創(chuàng)下了該品種的歷史發(fā)行天量。在周二的公開(kāi)市場(chǎng)上，央行已通過(guò)恢復(fù)91天正回購(gòu)，使回籠量增加至1600億元。即使不考慮本周余下時(shí)間里可能進(jìn)行的正回購(gòu)操作，950億元的三個(gè)月央票發(fā)行，也將使本周公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)回籠資金量達(dá)到2550億元，創(chuàng)下自去年4月下旬以來(lái)的最高單周資金回籠紀(jì)錄。人民銀行4月9日公告顯示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周到期資金量為1950億元，本周凈回籠600億元?？梢钥闯觯胄杏幸馔ㄟ^(guò)回籠資金來(lái)平抑市場(chǎng)過(guò)大的流動(dòng)性。
信貸投放量和貨幣供應(yīng)量(M2)是判斷市場(chǎng)流動(dòng)性最常用的指標(biāo)。而貨幣供應(yīng)量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)，剔除物價(jià)變動(dòng)的M2增長(zhǎng)情況，是目前衡量貨幣寬松程度的最為主要的指標(biāo)。
一季度貨幣投放、M2相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)的貨幣流動(dòng)性過(guò)于充裕。在采取適度寬松貨幣政策以后，央行確定了2009年銀行信貸規(guī)模為5萬(wàn)億左右，M2維持在17%左右。而今年1季度的信貸規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，1季度的信貸規(guī)模按每月細(xì)分分別是1.62萬(wàn)億、1.03萬(wàn)億、1.87萬(wàn)億，共計(jì)4.52萬(wàn)億，基本上就已經(jīng)達(dá)到了全年的信貸額度規(guī)定。市場(chǎng)上貨幣的流動(dòng)性過(guò)于充裕會(huì)導(dǎo)致銀行的不良貸款和貸款損失出現(xiàn)一定程度的上升。
數(shù)據(jù)顯示，2009年1、2月份M2增幅分別是18.79%、20.48%，并已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月遠(yuǎn)高于央行去年制定的17%的目標(biāo)值――而這一目標(biāo)值當(dāng)初已遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的估計(jì)。此外，市場(chǎng)上還預(yù)計(jì)M2增速將升至22%。M2增速持續(xù)顯著高于目標(biāo)值、一季度的信貸擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超于貨幣當(dāng)局去年年底判斷，在這種情況下，央行會(huì)開(kāi)始加大回籠力度，以避免長(zhǎng)期的通脹風(fēng)險(xiǎn)。相機(jī)抉擇政策要求央行很有必要重新審視貨幣經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以求準(zhǔn)確地把握未來(lái)貨幣政策的走向。而央行對(duì)通脹的擔(dān)憂也必然導(dǎo)致貨幣政策的微調(diào)。相信如果信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、M2繼續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的凈回籠政策還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)