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“還會(huì)跌多久？大盤哪里是底？”這句市場流行語一直與大盤下跌相伴，直到滬綜指跌破2000點(diǎn)，依然不絕于耳。
從6124點(diǎn)到1922點(diǎn)，市場預(yù)測過很多可能的“底部”，但事實(shí)證明，對(duì)于上述問題的解答到現(xiàn)在為止絕大多數(shù)都是錯(cuò)誤的?！?”時(shí)代的快速來臨擾亂了很多投資者的思路。與其不斷“拍腦袋”去預(yù)測底部，不如靜下心來看看現(xiàn)在的市場究竟處于何種狀態(tài)。
隨著“華爾街海嘯”席卷全球，劇烈動(dòng)蕩和更多不確定性成為市場最大特征，全球金融格局開始大洗牌，各國央行也紛紛施以援手。在諸多因素的共同作用下，我們的市場同樣會(huì)隨之出現(xiàn)變化?！?”時(shí)代的出現(xiàn)只是表象，其背后提示的三大要素需要厘清：認(rèn)識(shí)“新格局”、看清“大趨勢”、等待“大概率”。這應(yīng)是“1”時(shí)代的根本。
“雷曼風(fēng)暴”令市場有些措手不及，華爾街“虹吸”全球流動(dòng)性的現(xiàn)實(shí)令各國央行紛紛急于應(yīng)對(duì)“流動(dòng)性短缺”，各路資金也在不斷從各自的投資領(lǐng)域“抽資保命”，“金融瘟疫”的蔓延誰也不知道何時(shí)會(huì)結(jié)束，會(huì)擴(kuò)散到何種程度。但有一點(diǎn)可以確定，全球金融市場新格局取代舊格局的趨勢幾乎無法避免。我國央行的貸款利率和存款準(zhǔn)備金率“兩率齊降”不能說沒有應(yīng)對(duì)“華爾街海嘯”的因素在內(nèi)，而這一政策更給市場發(fā)出繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、貨幣政策適當(dāng)放松的信號(hào)，是有其標(biāo)志性意義的，進(jìn)入降息周期也成為不少分析觀點(diǎn)的一致判斷。如果說原來股市總是受到“緊縮政策”壓制的話，那么現(xiàn)在開始，宏觀政策對(duì)于股市的作用將轉(zhuǎn)向正面，只是其效果不可能立竿見影，投資者切不可把其當(dāng)作“速效救心丸”，因?yàn)樵谌绱巳鮿萸闆r下，利好作用的“積累過程”將是相當(dāng)漫長的。
但無論如何，外圍沖擊加上我國宏觀政策的微妙變化，已經(jīng)暗示“新格局”的雛形，對(duì)此我們應(yīng)有足夠認(rèn)識(shí)。
大盤每一次快速下跌后，大家都在期待超跌反彈，而每一次超跌反彈，事后都被證明只是小趨勢，“沒有最低只有更低”成了自我解嘲的說辭。如果拋開外圍擾動(dòng)因素，“6124大牛市”的一大根基就是上市公司業(yè)績的超預(yù)期增長，這是當(dāng)時(shí)的大趨勢。而現(xiàn)在，不知道在“雷曼風(fēng)暴”后，機(jī)構(gòu)對(duì)于今年上市公司業(yè)績的判斷又會(huì)有何變化，但可以相信，繼續(xù)調(diào)低已成定局。更值得注意的是，上半年1619家上市公司完成歸屬于母公司的凈利潤總額是5500多億元，而14家上市銀行就貢獻(xiàn)了2300億元。在內(nèi)外因素的沖擊下，銀行股近兩個(gè)交易日連續(xù)跌停，這充分表明資金對(duì)于銀行股未來發(fā)展的判斷，甚至有觀點(diǎn)指出，銀行業(yè)的高增長時(shí)代已經(jīng)過去。既然如此，上市公司業(yè)績的“大趨勢”就比較清晰了，在這種判斷下，即使不會(huì)連續(xù)大跌，指望市場迅即反轉(zhuǎn)顯然不現(xiàn)實(shí)。
同樣，我們不能“一葉障目，不見森林”。難道銀行股就是市場的全部嗎？當(dāng)然不是，只是因?yàn)椤敖Y(jié)構(gòu)性”特征，銀行股導(dǎo)致上市公司整體業(yè)績下滑的可能性很大，雖然我們不能排除若干上市公司業(yè)績繼續(xù)增長的可能，但目前在1600多家上市公司中尋找，顯然是個(gè)“小概率事件”。而投資者比較明智的做法無疑是“以時(shí)間換空間”，等待業(yè)績提升的“大概率事件”出現(xiàn)。顯然，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯的當(dāng)前市場下，盲目博弈“小概率事件”承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大。
“雙率齊降”以及未來可能的進(jìn)一步政策對(duì)信心恢復(fù)有多大作用、“華爾街海嘯”的沖擊何時(shí)平息、上市公司業(yè)績究竟會(huì)怎樣……一系列未知數(shù)擺在市場面前，在考驗(yàn)著投資者的智慧。也許，“1”時(shí)代下不妨多動(dòng)腦少動(dòng)手。
來源：中國證券報(bào)