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中國證券市場的主導權在誰的手里?這個看似不成問題的問題,其實真有可以討論的地方。為什么會有這個問題呢?這與近年來讀了不少國內(nèi)外證券投資機構及其相關分析人士的宏觀分析報告與市場策略報告有關。近日,有不少證券研究機構在召開年中投資分析報告會,又看了一些報告,對這個問題又有了一些新的感慨,需要談一談。
先說一個真實的事情。今年1月,國內(nèi)的《環(huán)球時報》有報道稱,據(jù)美國花旗銀行預測,作為“去年世界表現(xiàn)最佳”的中國資本市場,今年將成為“最不受青睞”的亞洲投資市場。真是一語成讖。滬深股市自去年10月下跌至今,跌幅已超過55.6%。僅次于越南,成為全球最驚人的市場之一?,F(xiàn)在,還留在市場里的投資者除了普遍虧損、一片錯愕之外,難以理解中國股市何以潰跌如此。
什么原因?是中國經(jīng)濟基本面像越南一樣不堪?有嚴重的外匯儲備匱乏問題?有通貨膨脹高達25%的問題?有本幣急劇貶值問題?還是有其它什么難以言喻的問題?看看目前的情況,好像都不是,甚至正好相反,中國經(jīng)濟基本面沒有理由支持滬深股市如此走法。
先看看中國的家當,目前中國的外匯儲備有1.8萬億美元,高居世界第一,相當于7國集團的總和。其中5000億美元的美國國債,在國際金融市場上有足夠分量。再看本幣情況,人民幣對美元中間價日前一舉突破6.9關口,收報6.89,人民幣繼續(xù)保持著快速升值勢頭。而CPI在上月出現(xiàn)回落,GDP增速雖受地震等災害的影響,但未見明顯放緩。
既然如此,為什么市場還要有如此深幅的大跌,還要“以自己的實際行動”來印證花旗銀行早先作出的預測呢?既然從目前的基本面上找不到大跌的理由,那么又該從哪里來尋找支持滬深股市大跌的判斷依據(jù)呢?是外國的“和尚”特別靈,還是有別的什么原因?
對照分析國內(nèi)一些知名證券投資機構在去年年初、今年年初,以及今年年中也就是最近這幾天提出的各種分析報告,可以發(fā)現(xiàn),除了“大小非”這個早在三年前股改當初就已存在的因素外,不少機構解釋并看淡后市的一個很重要的依據(jù),就是從國內(nèi)外宏觀基本面的長期趨勢上做文章,似乎找到了足夠的理由。比如,油價問題、糧價問題、通脹問題等等。而這些理由,似乎早在一些知名的境外投資機構的分析報告中,就已經(jīng)有先知般的預見了。
這說明什么?不用往神秘復雜的地方去想,只要看看境內(nèi)投資機構,特別是證券分析師所接受的思想理念、分析框架、分析方法、分析工具,以及信息來源、數(shù)據(jù)來源,所關注的國內(nèi)外同行情況等基本的作業(yè)方式,就可以明白為什么滬深股市的行情會如外國“和尚”指點的那般運行了。
在這個市場上,有兩樣東西蒙蔽了分析人士的眼睛,一個是一己的短線私利,一個是跟風炒作的投機做法。一己私利是為了本公司甚至個人的利益,跟著趨勢走,趨勢向上的時候極力唱多,趨勢向下的時候極力唱空,缺少應有的價值判斷和社會責任。跟風的做法就是盯著洋機構、大機構、大資金亦步亦趨,沒有自己的主見、自己的職業(yè)堅持和道德堅持。
盡管中國的國情、經(jīng)濟與市場情況與國外有極大差別,尤其是中國的經(jīng)濟制度變革對經(jīng)濟利益格局的調(diào)整,甚至微觀的財務結構都有重大影響,但很少有分析人士能夠注意到這一點,能深入中國經(jīng)濟的內(nèi)核,提出并堅持自己的獨立見解,特別在資金運作上、投資操作上能夠保持自己的信念以及對長期價值投資的堅守。
在這種情況下,除了普遍的投機還能有什么呢?只可惜從這兩年大起大落的行情看,特別是最終的利益獲得者看,這個市場的真正主導者顯然不是那些跟風者,而最大的可能是那些從思想理念到具體操作上具有絕對話語權的國際大玩家。而被國家大玩家過度忽悠的市場,只能是損害大多數(shù)投資人的市場。這真是很讓人嘆惜的事。
回到主題,中國股市真正要走好,要掌握在價值投資者手中,也許有必要講一講“三自”:一是自省,要有自己的獨立思考;二是自重,要有自己的價值判斷;三是自尊,不僅尊重自己,更要尊重國人的利益。惟其如此,才能走上價值投資的理性軌道。
來源:上海證券報