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“千里之堤，潰于蟻穴”。有著158年歷史的雷曼兄弟轟然破產(chǎn)，讓我們再次深悟這句話的含義。如今，昔日華爾街的五大投行已垮掉三家，另外兩家也被迫回歸傳統(tǒng)模式，金融風暴的連鎖效應令全球主要股市大跌，實體經(jīng)濟遭受重創(chuàng)。
這次的金融風暴帶給我們太多的沉思：為什么一個看似固若金湯、成熟發(fā)達的金融市場竟如此脆弱、不堪一擊？中國資本市場應從美國金融危機中汲取什么教訓?
過去20多年，全球金融市場經(jīng)歷了一系列變革，從為刺激金融業(yè)發(fā)展而逐步放松金融監(jiān)管，到金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，再到全球金融一體化的大力推進，全球金融體系在發(fā)展的同時也加速了風險的傳遞。
過去幾年，美國金融創(chuàng)新迅猛，規(guī)模迅速擴張。由于監(jiān)管松懈甚至缺位，金融機構(gòu)在內(nèi)部治理、風險管理等方面屢屢“自我開脫”，為危機爆發(fā)埋下了定時炸彈。
眾所周知，金融衍生品作為金融創(chuàng)新工具，一向為一些發(fā)達國家的金融市場所推崇，它在活躍市場交易、拓展市場空間、提高市場效率的同時，也隱含著很大的技術(shù)與道德風險。金融創(chuàng)新不僅是一國金融市場自身發(fā)展的內(nèi)在需要，也是增強其國際競爭力的必然要求。但金融創(chuàng)新須以確保金融安全為前提，否則將自毀。
雖然中國金融市場受美國金融海嘯的沖擊相對較小,但是，在經(jīng)濟全球化的背景下，中國經(jīng)濟不可能獨善其身，必須從多方面采取措施，積極應對和防范。特別是通過這次金融海嘯的洗禮,我們需要反思如何在金融創(chuàng)新和穩(wěn)健經(jīng)驗之間取得平衡。
我們看到，中國資本市場正處于艱難轉(zhuǎn)型和痛苦蛻變的時期。金融危機不僅加劇了全球金融市場的動蕩，也使中國資本市場面臨更嚴峻的挑戰(zhàn)與考驗。充分汲取此次危機的深刻教訓，以確保本國資本市場的健康、穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展，大體上可以用三個“創(chuàng)新守則”和一個“誠信體系建設(shè)”來概要描述。
首先，金融創(chuàng)新始終應堅持安全與效率并重。
實現(xiàn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，需要積極推進金融創(chuàng)新。我國資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的特點，決定了金融創(chuàng)新的旺盛需求與金融風險的復雜多變。在市場基礎(chǔ)制度較薄弱、市場發(fā)育不成熟的情況下，更應注重在有效控制風險的前提下進行金融創(chuàng)新，務必防止金融創(chuàng)新的風險失控。應當充分認識到，穩(wěn)健不一定代表落后。
其次，金融創(chuàng)新應堅持全面、協(xié)調(diào)推進的原則。金融創(chuàng)新包含多方面內(nèi)容，雖然在某個時期，金融創(chuàng)新集中于某些領(lǐng)域，但從市場的長遠發(fā)展看，金融創(chuàng)新應是全方位、多層次的創(chuàng)新，只有全面、協(xié)調(diào)地推進創(chuàng)新，才能從根本上避免金融創(chuàng)新步入“雷區(qū)”，引發(fā)系統(tǒng)性風險。
第三，金融創(chuàng)新須與市場發(fā)育成熟程度，市場組織、制度、機制的健全程度，市場發(fā)展?jié)摿εc空間的大小等相適應。動力不足或發(fā)展不充分的金融創(chuàng)新將降低市場發(fā)展的質(zhì)量，延緩市場發(fā)展的進程；而過度的、無節(jié)制的金融創(chuàng)新將破壞市場發(fā)展的基礎(chǔ)，導致市場發(fā)展停滯、倒退，甚至崩潰。
此外，美國金融危機的爆發(fā)說明，信用制度是金融市場的生命線。無論發(fā)達成熟的市場，還是新興發(fā)展中的市場，都面臨著不斷健全和完善信用制度的客觀需要。即使在信用制度較為完善的市場上，嚴重的信用缺失同樣會引發(fā)系統(tǒng)性金融風險，并造成嚴重的惡果。信用制度的建設(shè)始終是一個長期的、持續(xù)的、不斷健全完善的過程，對信用制度的建設(shè)決不可掉以輕心、放任懈怠。
與發(fā)達國家相比，中國資本市場的信用制度建設(shè)還處于起步發(fā)展階段，存在著信用制度不完善，信用約束不嚴格，信用體系不發(fā)達等問題，成為影響市場健康穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。
因此，我們還需要進一步推進信用制度的建設(shè)。加強信用制度基礎(chǔ)建設(shè)，建立覆蓋整個市場的信用制度體系，將市場各方參與者，包括個人與機構(gòu)都納入信用體系之內(nèi)，為管理和評估各方信用提供全面、真實的有效信息。同時，也要建立嚴格的信用約束機制，確保信用制度基礎(chǔ)的堅實、穩(wěn)固，力求做到能隨時監(jiān)測與及時防控信用風險。
風暴尚未過去，帶給我們的反思還很多。有人倒下，就會有人站起。誰將在金融風暴的影響下，走得更遠是目前每一個國家所面臨的重要課題。
來源：證券日報