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合理的資產(chǎn)配置，一直是《投資有道》所強調(diào)的。
可惜，能夠執(zhí)行的投資者，并不多。
沒錯，前兩年牛市，均衡配置股票加債基等低風(fēng)險資產(chǎn)的投資者，比炒股，或單純持有指數(shù)基金、偏股基金的投資者回報率要低一些。可遇上今年以來的亂市，股市長期單邊下跌，內(nèi)憂外患此起彼伏，前者可比后者幸運得多。
正如《基金觀察》研究總監(jiān)俞志強所說，“如果你到市場，只想博一把，可以不考慮配置?？扇绻闶莵硗顿Y的，一定要有合理的配置。否則，很難保住勝利果實”。持盈保泰、穩(wěn)健增值，是理財?shù)淖罡咭蟆?
這方面，曾經(jīng)管理過保本基金、債券基金、貨幣基金的萬家基金投資副總監(jiān)張旭偉，很有發(fā)言權(quán)。
無人預(yù)知底部
當下，我們身處2000點附近，全球股市大跌之聲不絕于耳，如何做到聰明穩(wěn)健地投資？張旭偉透露，他自己在“今年7月開始投資定投指數(shù)基金”。
今年7月，上證指數(shù)一直在2500點附近徘徊。之后，上證指數(shù)最低跌到1800點。截至10月13日，指數(shù)仍在2000點下方。顯然，幾個月下來，這筆定投還處于虧損狀態(tài)。
當然，張旭偉不會因此認為自己失敗。他笑稱：“底部在哪兒，沒有人知道？但點位已經(jīng)很低，而且股市總是提前反映現(xiàn)實情況。如果底部持續(xù)1年，我就抄底1年，只要手上有充足的資金。”
另一個支持他堅持定投的原因是，張旭偉相信，2008、2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值仍將保持8%的增長，仍然處于景氣的經(jīng)濟周期。中國的金融市場，由于沒有美國那么多的衍生產(chǎn)品，仍然十分安全。
降息投資高息債
定投指數(shù)基金，是為了不錯過一個可能給帶來超額收益的機會。但如果你不愿意承受等待的煎熬，希望在亂市中，進行確定性更大的投資。公司債、企業(yè)債是不錯的選擇。它們不但收益較定期存款高，而且發(fā)債的公司大多償債能力強，信用好?！鞍l(fā)生類似雷曼兄弟破產(chǎn)的事件，概率極小。”
對于一些信用等級AA以下、無擔保的企業(yè)債，即使有高利率回報，張旭偉也不推薦。 事實上，隨著貨幣政策的放松，股市資金轉(zhuǎn)移至債市等原因，債市資金日漸充裕，交投趨于活躍，這些都為債市逐步走強提供支撐。
張旭偉預(yù)測，未來半年，仍將處于降息周期，而且債券不像股票，一旦形成上漲趨勢，波動很小，投資者不用過分憂慮。
除了操作風(fēng)格穩(wěn)健，張旭偉也是個追求效率的人。他認為，如果投資者能夠?qū)⒁恢桓呦⑵髽I(yè)債持有到期，即是負債投資，風(fēng)險也不大。不過，對于一些信用等級AA以下、無擔保的企業(yè)債，張旭偉是從不推薦的。
他曾經(jīng)鼓動身邊的一位每月要還月供的朋友，“別急著提前還貸，現(xiàn)在利率也降了，不如投資一只高息企業(yè)債”。如果堅持持有到期，扣掉房貸的利息，還有賺頭，風(fēng)險也比股票小得多。
據(jù)介紹，除了企業(yè)債、公司債，國債、可轉(zhuǎn)債都可以憑股票賬戶購買。10月6日，上海證券交易所目前推出為期一年的交易費用免除措施(券商仍收取萬分之二的傭金)，也令個人投資者買賣債券的成本降低。
身為專業(yè)人士，張旭偉很注意風(fēng)險收益比。
他還舉了一個與上例相反的有趣例子。 今年初，他的一位朋友預(yù)測，上海房價將要下跌，股市也還有上漲空間。于是，他將首付款悉數(shù)投入股市。結(jié)果自不待言，這位老兄的首付款，目前已不足以支付他所看中的房產(chǎn)。 “別的也許可以負債，但負債買股，千萬不可！”張旭偉再三強調(diào)。
構(gòu)建資金避風(fēng)港
除了貌似高風(fēng)險的“負債”，談到低風(fēng)險資產(chǎn)配置，張旭偉也有自己的一套。
出于堅信能夠戰(zhàn)勝市場，他覺得，目前將債券基金作為股市避風(fēng)港的投資者，做法沒什么不對。
“如果認為股市還要跌，為什么不投債券基金呢？這和換股操作是一個道理。” “如果僅僅把債券基金當成避風(fēng)港，很難戰(zhàn)勝人性貪婪的弱點！”記者想到，這是很多投資者的困惑。
“當然，投資不能不考慮資金性質(zhì)。”張旭偉解釋，“如果你這筆資金，是給孩子5年后到國外留學(xué)用的，定投債券基金就是很好的選擇?！备匾氖?，“債券基金的收益率，更便于預(yù)測，且強過定期存款”。
如何選擇適合自己的債基？
張旭偉沒有給出明確具體的答案。但他不贊成過分看重排名，債券基金之間收益率相差并不大。
他更推薦期望獲得超額收益率的投資者，購買契約中股票投資策略積極的債券基金?！澳壳皝砜?，債券市場的上漲，已經(jīng)透支了未來1～2次降息的上漲空間。但債券基金的股票配置比例多是0～20%，盈利模式更多，適合目前進行投資。”
張旭偉還表示，盡量選擇規(guī)模在20億以內(nèi)的債券基金。因為規(guī)模過大，享受到打新股帶來的收益將不明顯。
可做貨幣基金補充
說低風(fēng)險資產(chǎn)，不能不提貨幣基金。張旭偉也正管理著萬家貨幣基金。
如何選擇貨幣基金？
張旭偉建議，多關(guān)注每萬份收益（是指把貨幣基金每天運作的收益，平均攤到每1份額上，然后以1萬份為標準，進行衡量和比較的數(shù)據(jù)）。
“年化收益率具有不可持續(xù)性，不如堅持1、2周，觀察貨幣基金的每萬份收益?！睆埿駛娬{(diào)，這個指標越高，投資人可獲得的真實收益就越高；而7日年化收益率,僅僅是基金過去7天的盈利水平信息，只是一項短期指標，波動頻繁。
如果不在意贖回到賬比貨幣基金晚2天的話，張旭偉甚至建議，不妨將債券基金作為貨幣基金的替代品種。
貨幣基金由于進出手續(xù)費為0，贖回到賬快，多數(shù)時候被作為活期存款的補充。事實上，從2005年7月開始，就出現(xiàn)了第一只進出手續(xù)費為0的債券基金博時穩(wěn)定價值基金。目前，除了萬家債券等老債券基金外，新發(fā)行的中銀穩(wěn)健增利、光大增利收益C類、天治穩(wěn)健雙盈，都是只收取0.3%～0.35%的年銷售服務(wù)費，持有60天以上（光大增利收益持有30天以上），均不收贖回費。
如此看來，債券基金交易成本相差不大，收益率卻遠遠高于貨幣基金。有一定風(fēng)險承受能力的投資者，不妨重點關(guān)注。
來源：投資有道