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可以說，全球股市在今年年初出現(xiàn)了大幅下跌，這是誘導(dǎo)A股市場大幅下挫的重要外部原因。引發(fā)全球性股災(zāi)的重要原因之一是去年美國爆發(fā)的次貸危機，但誰也沒有想到次貸危機的后續(xù)影響還會那么大。
次貸危機的后續(xù)影響已對美國經(jīng)濟產(chǎn)生了深度影響，近期相繼發(fā)布的一些美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對疲軟，引發(fā)市場擔(dān)憂美國經(jīng)濟增長會放緩，并累及包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟增長。
而美國一些金融業(yè)巨頭如花旗和美林等因次貸問題而蒙受巨額虧損，導(dǎo)致投資者對美國股市的悲觀情緒突然上升。此時，法國年輕的交易員違規(guī)操作導(dǎo)致興業(yè)銀行損失71億美元，再度令全球股市震驚。
如果說當(dāng)初美國股市對次貸危機并沒有做出充分反應(yīng)，那么當(dāng)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱及金融業(yè)受損程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期時，金融市場心理發(fā)生了巨大變化，促使投資者加入了拋售股票的行列中。由此，全球股市上演了一場類似當(dāng)年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅時的股市大災(zāi)難。
A股市場自然也難以“獨善其身“。美國股市或透過港股市場，將這場全球性股市大跌風(fēng)潮傳遞給了A股市場。
當(dāng)然，A股市場大幅下挫，還有股市本身的“內(nèi)憂“影響。首先是宏觀經(jīng)濟面臨更多的不確定性。人民幣加速升值、通脹壓力明顯增大、緊縮的貨幣政策、針對出口快速增長和節(jié)能減排出臺的一系列政策等，這些因素都在促使中國經(jīng)濟進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。在一定程度上，支撐A股市場上漲的宏觀經(jīng)濟基本面變化充滿了不確定性。
其次是A股市場在過去兩年內(nèi)的上升幅度已超過了300%，市場整體估值水平已明顯偏高。許多投資者紛紛調(diào)低了今年投資盈利預(yù)期，對A股牛市的信心也開始動搖。
其實，市場之所以會看淡今年A股市場，一方面是來自于擔(dān)憂今年上市公司業(yè)績能否還會延續(xù)大幅增長趨勢。投資收益所占比重較高，讓投資者看到了業(yè)績增長背后隱藏了泡沫性因素。即便如此，目前上市公司股價也早已透支了其未來業(yè)績的增長空間。另一方面是“大小非“解禁數(shù)量巨大及新股發(fā)行、創(chuàng)業(yè)板等因素，加大了市場對資金面供應(yīng)的擔(dān)憂。
再次是交易性風(fēng)險早已累積。去年以來，基金業(yè)的非理性增長推動了大盤藍(lán)籌股股價快速上漲，并成為推動A股股指快速上漲的內(nèi)在市場動力。當(dāng)機構(gòu)投資者已不再冷靜地關(guān)注上市公司的內(nèi)在公司價值，只是牢牢地抓住了A股市場的擺動行情時，這一交易傾向必然導(dǎo)致大盤藍(lán)籌股估值水平明顯偏高，A股市場也逐漸失去了其投資的安全邊際。
當(dāng)A股市場沉浸在由基金主導(dǎo)的“藍(lán)籌泡沫“的喜悅之中時，盡管當(dāng)時A股市場本身缺乏化解由基金泡沫引發(fā) “藍(lán)籌泡沫“風(fēng)險的內(nèi)在動力，但來自A股市場的外部因素影響會觸發(fā)A股市場本身被忽視的短期性交易風(fēng)險。
事實上，近期美國次貸危機的后續(xù)影響導(dǎo)致了包括美國股市在內(nèi)的全球股市出現(xiàn)大范圍下跌趨勢，以及近期國內(nèi)大范圍的暴雪災(zāi)害，與被A股市場長期忽視的一些“內(nèi)憂“影響因素集合在一起，筑成了當(dāng)前A股市場大幅下挫的巨大市場動能。近期A股市場大幅振蕩也說明了這一點。
當(dāng)然，我們也應(yīng)當(dāng)理性地看到，當(dāng)前A股市場的寬幅振蕩是一種合理的市場波動，擠掉一些A股泡沫，或許會更有利于A股市場的長遠(yuǎn)、健康發(fā)展。但同時，我們也要充分意識并采取相關(guān)措施來防范由A股市場大幅振蕩可能帶來的金融風(fēng)險。
對于A股市場而言，今年1月份是相當(dāng)難熬的一段日子。我們正在經(jīng)歷前所未有的股市風(fēng)暴，但如何拉住牛市的繩子，期待A股市場會有更長的牛市，這不僅是一種挑戰(zhàn)，同樣也是一種機遇。
來源：上海證券報