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進(jìn)入2008年以來，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)在化工、農(nóng)業(yè)、食品飲料、金融等板塊的有序輪動(dòng)下，連續(xù)飄紅，而滬深300指數(shù)離歷史新高5877.20點(diǎn)只有咫尺之遙。伴隨著基礎(chǔ)股票市場(chǎng)的翻紅，基金凈值近期也是節(jié)節(jié)攀高，部分基金凈值還創(chuàng)出了歷史新高。記者在采訪京、滬、深等地的基金經(jīng)理時(shí)了解到，基金倉(cāng)位近期明顯提高，部分股票型基金倉(cāng)位甚至已接近上限。
業(yè)內(nèi)人士指出，在股票型基金停發(fā)和后續(xù)資金供應(yīng)有限的背景下，一旦受宏觀調(diào)控等因素刺激，股票市場(chǎng)的下跌將會(huì)再次凸顯基金高倉(cāng)位下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
基金倉(cāng)位創(chuàng)近期新高
2007年10月16日，上證綜指盤中創(chuàng)出6124點(diǎn)的歷史新高，此后，股指掉頭向下，至2007年11月28日，上證綜指盤中跌破4800點(diǎn)大關(guān)，尾盤勉強(qiáng)收于4800點(diǎn)之上。不少調(diào)查機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，基金在去年10月16日之前和10月16日之后的一段時(shí)間內(nèi)，都曾大幅減倉(cāng)，數(shù)據(jù)顯示，基金在跌至5000點(diǎn)關(guān)口時(shí)平均倉(cāng)位在75%以下，部分股票基金倉(cāng)位甚至降至60%的下限。
當(dāng)去年年末滬綜指跌破5000點(diǎn)大關(guān)時(shí)，深圳一家資產(chǎn)管理規(guī)模超2000億的基金公司的一位明星基金經(jīng)理曾放言：“5000點(diǎn)以下我們一定大膽建倉(cāng)！”而近段時(shí)間以來的市場(chǎng)走勢(shì)也確實(shí)證明，基金前段時(shí)間確在增倉(cāng)。
“現(xiàn)在的市場(chǎng)被大家普遍認(rèn)為是底部區(qū)域了，既然是底部，我當(dāng)然要保持高倉(cāng)位。”深圳一位基金經(jīng)理告訴記者，他所管理的基金倉(cāng)位已達(dá)到90%以上，“現(xiàn)在不提高倉(cāng)位，一方面凈值增長(zhǎng)率趕不上別人，另一方面害怕以后被迫在高位建倉(cāng)?！边@位基金經(jīng)理還透露，近期股票基金的平均倉(cāng)位在85%左右，他主要是減持了金融地產(chǎn)股，而在食品飲料、商業(yè)百貨、醫(yī)藥股上積極布局。
實(shí)際上，通過基金凈值增長(zhǎng)與滬深300指數(shù)的對(duì)比，也大致可以看出基金的倉(cāng)位。2007年11月28日、12月10日、13日、17日、27日和2008年1月9日，11日，開放式股票型基金的單位凈值加權(quán)平均增長(zhǎng)率與當(dāng)日滬深300指數(shù)增長(zhǎng)率的比值分別為：0.75、0.7814、0.8211、0.8429、0.8718、0.8581、1.3125。由此可以看出，開放式股票型基金凈值增長(zhǎng)與同期滬深300指數(shù)增長(zhǎng)的比值，總體上逐漸加大，這說明基礎(chǔ)股票市場(chǎng)的上漲對(duì)基金凈值的提振作用越來越強(qiáng)大，而這種情況一般發(fā)生在基金倉(cāng)位明顯增加的過程中。
一旦市場(chǎng)調(diào)整基金將十分被動(dòng)
深圳一位基金經(jīng)理向記者表示，他所管理的股票基金近期也在增倉(cāng)，“我減倉(cāng)最明顯的是地產(chǎn)股，主要在奧運(yùn)概念、食品飲料、醫(yī)藥、工程機(jī)械、節(jié)能減排和有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入的央企上加倉(cāng)?！边@位基金經(jīng)理表示，盡管他十分看好銀行股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，去年12月份和全年的CPI數(shù)據(jù)不會(huì)樂觀，而PPI的數(shù)據(jù)也難如人意，不排除國(guó)家出臺(tái)新的緊縮政策，正是基于這個(gè)原因，該基金經(jīng)理對(duì)金融股“盡管必須配置，但也只是抱敬畏之心?！倍禺a(chǎn)股因?yàn)楸娝苤恼{(diào)控措施以及美國(guó)次債危機(jī)的警示效應(yīng)，不少基金經(jīng)理也在一邊唱多一邊減倉(cāng)。“盡管地產(chǎn)股前途美好，但我還是要避開目前曲折的道路?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理笑稱。
記者在采訪中得知，基金后市最青睞的品種主要集中在消費(fèi)類概念的股票上。深圳一家基金公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，從日本股市崩盤的教訓(xùn)來看，牛市結(jié)束時(shí)最先倒下的是金融股，但消費(fèi)類股票卻支撐了很長(zhǎng)的時(shí)間。
對(duì)于基金近期的倉(cāng)位配置情況，該投資總監(jiān)表示，一方面，基金必須在目前的相對(duì)低位下配置看好的股票，而且在基金普遍加倉(cāng)和凈值比拼激烈的背景下，大家目前都不敢保持太低的倉(cāng)位。但另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)一直在高速度運(yùn)行，隨著后市一系列經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的出臺(tái)，不排除新的緊縮政策會(huì)相繼出臺(tái)。如果說前期市場(chǎng)大跌時(shí)基金還有倉(cāng)位低的優(yōu)勢(shì)，手中大量的現(xiàn)金仍然可以在政策轉(zhuǎn)暖時(shí)做多，恢復(fù)市場(chǎng)信心。但在目前的市場(chǎng)狀況下，基金手中的資金已很有限，股票型基金發(fā)行開閘尚未出現(xiàn)松動(dòng)跡象，加上QDII基金接連發(fā)行和大盤股回歸、大量限售股解禁，后市資金供應(yīng)明顯趨緊。
北京一位基金研究人士則認(rèn)為，基金目前的高倉(cāng)位策略，將使基金在調(diào)整來臨時(shí)陷入十分被動(dòng)的境地，畢竟股票市場(chǎng)的人氣恢復(fù)還是要靠基金這個(gè)最大的機(jī)構(gòu)投資者用真金白銀砸進(jìn)去。從這種角度來看，基金的高倉(cāng)位的確堪憂。
來源：證券時(shí)報(bào)