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最近一段時間以來，A股市場的調(diào)整牽動了萬千投資者的心，股市何時才能探明底部、再度走強，成為人們最關(guān)心的熱門話題之一。
上周股指的跌宕起伏，都牽引著人們情緒的波動起伏：上證指數(shù)在上周三跌破4800點之后，曾在周四走出了約有200點的強勁反彈，重返5000點上方，許多投資者以為股指從此可以扭轉(zhuǎn)跌勢，重走升途，臉上都露出了喜悅之色；然而，股指并沒有像人們所祈禱的那樣進一步走強，在上周五，大盤再度明顯下跌，上證指數(shù)收于4871點，深證成指也回落至16000點下方，收于15637點。上周全周上證指數(shù)跌3.19％，深證成指跌3.58％。人們再度扼腕嘆息。周末，筆者與許多散戶朋友聊天時，聽到了很多對股市悲觀的看法，有人認為，股指要跌破4500點，而有人甚至以為，牛市已經(jīng)結(jié)束、熊市已經(jīng)到來。
但是，在市場氣氛渙散、悲觀情緒彌漫的時候，筆者卻認為，A股市場牛市的基礎(chǔ)依然堅實，本輪階段性調(diào)整已經(jīng)進入尾聲，未來的一周將會是A股完成調(diào)整、重拾升勢的拐點。股指有望在這一周內(nèi)探明底部，掉頭回升。
宏觀經(jīng)濟仍可看好
從宏觀經(jīng)濟的層面來看，目前國際國內(nèi)的形勢與當初發(fā)動此輪牛市的時候來比較，情況已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，但支撐A股牛市的基礎(chǔ)尚存，A股市場的牛市格局未改，任何關(guān)于牛市已經(jīng)結(jié)束、熊市已經(jīng)到來的觀點都是短視的、片面的。
目前，國際經(jīng)濟形勢的確發(fā)生了一些變化，最主要的，是美國次債危機繼續(xù)深化，包括美林、花旗等一批大投行紛紛披露它們在該危機中所遭受的巨額損失，該危機對美國經(jīng)濟所帶來的負面影響遠遠大于危機發(fā)生初期人們的想像，甚至到了今天，人們還不能說，次債危機的“冰山”已經(jīng)完全顯露出來了。按揭市場的不景氣和房地產(chǎn)市場的低迷，帶來企業(yè)家信心不振，消費熱情受挫，美國經(jīng)濟增長將出現(xiàn)回軟。國際權(quán)威機構(gòu)紛紛預(yù)測明年國際經(jīng)濟增長將出現(xiàn)小幅的回落。與此同時，國際資本市場、石油價格以及大宗商品價格繼續(xù)出現(xiàn)大幅動蕩。
美國經(jīng)濟增長的滑坡，必然對中國經(jīng)濟增長帶來負面的影響，畢竟美國是中國最大的出口國。但是，中國經(jīng)濟早在一兩年前就已經(jīng)進行了結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，一方面是減少對出口貿(mào)易的依賴，尤其是減少了對美國出口的依賴，出口目的地實行了多元化，增加了對歐洲、非洲、南美洲的出口；同時，出口結(jié)構(gòu)也在改變，減少了低級產(chǎn)品和資源性產(chǎn)品的出口，逐步增加高附加值產(chǎn)品的出口，提高了高新技術(shù)產(chǎn)品的國際競爭力。而另一方面，國家繼續(xù)推動國內(nèi)消費對經(jīng)濟增長的拉動，最近一兩年來，我國消費增長幅度都在以兩位數(shù)的速度增長；國家近期努力提高社會保障的覆蓋面、提高勞動力的收入，都將有效地推動國內(nèi)消費增長的進一步提高。國內(nèi)消費的增長，將可在一定程度上彌補出口方面出現(xiàn)負面因素，繼續(xù)推動宏觀經(jīng)濟的增長。
中國人民銀行行長周小川表示，美國經(jīng)濟增長的放緩，對中國經(jīng)濟有一定影響，但影響不大。另一方面，最近許多國際經(jīng)濟研究學(xué)者也認為，美國不再是國際經(jīng)濟增長的唯一的引擎，美國經(jīng)濟增長放緩的負面影響，將會由以中國、印度、俄羅斯、巴西“金磚四國”為代表的新興經(jīng)濟體蓬勃的經(jīng)濟增長所抵消，明年世界經(jīng)濟依然會保持較快的增長。
在宏觀經(jīng)濟依然保持較快增長的同時，人民幣匯率不僅保持了繼續(xù)升值的趨勢，而且具有進一步加快升值的態(tài)勢。今年以來，人民幣升值幅度已經(jīng)超過了6％，預(yù)計明年人民幣升值的幅度將超過今年的幅度。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，人民幣明年升值的幅度將達到10％。
另一方面，人民幣流動性過剩的格局依然存在，央行近日表示，明年我國的貨幣政策將由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“從緊”，抑制流動性過剩依然是央行的重要課題。
我國宏觀經(jīng)濟保持快速增長、人民幣保持升值態(tài)勢、流動性過剩依然存在，這三個中國股市牛市的基礎(chǔ)在明年依然存在，所以A股市場不存在從“?！鞭D(zhuǎn)“熊”的問題。
市場因素表明調(diào)整已近尾聲
從市場的角度來看，既然本輪調(diào)整是在牛市格局下的調(diào)整，那么，它就是在牛市上升途中的階段性調(diào)整，其調(diào)整的時間和幅度都將十分有限。從今年10月上證指數(shù)自6100點進入調(diào)整以來，跌至上周的4778點，調(diào)整幅度已經(jīng)達到了20％，市場泡沫已經(jīng)得到部分的消除，對于一個牛市的階段性調(diào)整來說，這樣的調(diào)整幅度已經(jīng)足夠。雖然我們在未來的一周內(nèi)，仍然不能排除股指跌破4778點這一上周的低點，但推動股指進一步大跌的動力已經(jīng)難以找到了。
中國石油上市后高開低走的表現(xiàn)，直接推動了股指的本輪調(diào)整，因此，該股的走勢也將對股指未來表現(xiàn)有較大的影響。上周五，中國石油收于31.52元，仍然有38倍的市盈率水平，估值依然偏高，但是也接近機構(gòu)投資者可以接受的區(qū)域。估計該股在未來一周仍然會有調(diào)整，但調(diào)整幅度應(yīng)該不大了。上周國際石油價格雖然有所回落，但仍然處于較高的價格水平，對中國石油未來盈利水平的憧憬和良好的預(yù)期，對中國石油這一大型藍籌股在證券市場的應(yīng)有地位的預(yù)期，都將導(dǎo)致大型機構(gòu)對中國石油采取逢低吸納的操作策略，從而也就封住了中國石油進一步大跌的空間。筆者預(yù)計，該股下周跌至30元附近而企穩(wěn)回升的可能性則很大。
有人擔心，近期以QFII為代表的外國機構(gòu)整體唱空A股。筆者認為，對此完全不必擔心，一旦這些機構(gòu)都完成了建倉之后，他們自然就會唱好A股了。另外，近期美國有機構(gòu)搞了一個“做空中國”的基金，以A股中市值最大的25只股票為標的，杠桿是把跌幅放大一倍。對此，筆者也認為不必擔心，當A股大幅上漲的時候，這種基金自然就會被拉爆倉而破產(chǎn)了。
綜合各種因素，筆者認為，A股在未來一周探明底部、結(jié)束調(diào)整的可能性很大。尤其值得注意的是，先前率先調(diào)整的地產(chǎn)板塊已經(jīng)在上周結(jié)束了調(diào)整，在上周五股指繼續(xù)大幅下挫的同時，地產(chǎn)板塊依然呈現(xiàn)了強勢表現(xiàn)，表明該板塊已經(jīng)拒絕下跌。11月30日，國家發(fā)改委的報告認為，1－10月，房地產(chǎn)行業(yè)投資依然過快，房地產(chǎn)價格上升依然過快。筆者認為，在國家采取嚴厲房地產(chǎn)調(diào)控政策下，東部發(fā)達地區(qū)的房價可能出現(xiàn)盤整，但大幅下跌的可能性極小；而內(nèi)地二三線城市的房地產(chǎn)價格則剛剛出現(xiàn)上漲，仍有較大的上漲空間；因此，有規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的房地產(chǎn)公司將會繼續(xù)獲得大幅的利潤增長。另一方面，近期人民幣大幅持續(xù)快速升值，則給房地產(chǎn)板塊的回升提供了堅實的基礎(chǔ)。因此，市場中率先調(diào)整的房地產(chǎn)板塊將會成為A股中率先大幅上揚、帶動大盤回升的主力板塊。
來源:證券時報