2007-11-20
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上周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)人們意料之外的分化：一邊是工業(yè)增速止升回落，一邊是9月有“見(jiàn)頂”跡象的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅反彈至11年高點(diǎn)。
分析人士認(rèn)為，物價(jià)上漲過(guò)快、流動(dòng)性過(guò)剩仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的突出問(wèn)題，預(yù)計(jì)年內(nèi)貨幣政策仍將采取加息、提高準(zhǔn)備金率、加快升值等緊縮措施。
偏快勢(shì)頭未變
招商證券分析師胡魯濱認(rèn)為：“單從工業(yè)增加值來(lái)看，10月份宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)降溫?！庇捎谫Q(mào)易順差增速大幅下降，10月份工業(yè)增加值同比增速比上月下降1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比折年增速更降為4.9%。
統(tǒng)計(jì)顯示，10月份，我國(guó)貿(mào)易順差達(dá)270億美元，雖創(chuàng)歷史新高，但同比增速僅為13.5%，遠(yuǎn)低于9月份和8月份的56.4%和32.9%。
另一方面，10月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）漲幅創(chuàng)9個(gè)月新高，CPI漲幅重返近11年高點(diǎn)，物價(jià)上漲的勢(shì)頭有增無(wú)減。此外，消費(fèi)名義增速創(chuàng)近10年新高，信貸投放、城鎮(zhèn)投資增速均顯加快之勢(shì)。這些指標(biāo)高位運(yùn)行意味著宏觀經(jīng)濟(jì)偏快的趨勢(shì)更加明顯。
分析人士指出，從今后兩個(gè)月的形勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快的勢(shì)頭沒(méi)有根本改變。
首先，貿(mào)易順差增速可能反彈。盡管10月份進(jìn)口增速首次超過(guò)出口，但中金公司研究人士認(rèn)為，進(jìn)口增速大增只是暫時(shí)現(xiàn)象，預(yù)計(jì)未來(lái)貿(mào)易順差還將攀升，外部失衡現(xiàn)象依然嚴(yán)峻。有專(zhuān)家指出，由于明年外貿(mào)政策可能有變，年底前可能再次出現(xiàn)“搶關(guān)出口”現(xiàn)象，從而使出口大幅增加。
其次，總需求也有加速跡象。高盛亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，CPI持續(xù)保持高位的主要原因是需求強(qiáng)勁，而不是消費(fèi)品供應(yīng)的暫時(shí)問(wèn)題。剔除價(jià)格因素后，10月份消費(fèi)實(shí)際增速?gòu)?月份的11.5%上升至12.4%，呈加速態(tài)勢(shì)。
第三，10月份施工項(xiàng)目規(guī)模仍然偏大，新開(kāi)工項(xiàng)目投資增速繼續(xù)反彈，表明未來(lái)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)增速仍有可能加快。
緊縮政策可期
專(zhuān)家認(rèn)為，年內(nèi)貨幣政策仍應(yīng)采取加息、提高準(zhǔn)備金率、加快人民幣升值等緊縮措施。
中金公司研究人士指出，央行應(yīng)以組合拳的形式使用數(shù)量型緊縮工具，存款準(zhǔn)備金率還有進(jìn)一步上調(diào)的空間，使用特別國(guó)債、央票進(jìn)行對(duì)沖的力度也應(yīng)比前期有所加大。此外，預(yù)計(jì)人民幣升值將加快，今年全年升值6.5%，年底達(dá)到7.3元人民幣對(duì)1美元；明年全年升值7%，年底達(dá)到6.79元人民幣對(duì)1美元。至于利率政策，由于明年上半年CPI漲幅仍可能處于高位，年底之前還可加息27-54個(gè)基點(diǎn)。
宋宇表示，年底之前，預(yù)計(jì)央行還將兩次加息，每次上調(diào)存貸款利率27個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，央行還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行放貸的控制，可能會(huì)進(jìn)一步通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)回籠流動(dòng)性。
高盛亞洲也預(yù)計(jì)，3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月后人民幣對(duì)美元匯率分別為7.28:1、7.11:1、6.78:1。
不過(guò)，央行行長(zhǎng)周小川日前在南非表示，央行不需要過(guò)于頻繁地上調(diào)利率，但不排除未來(lái)數(shù)月加息的可能。分析人士認(rèn)為，這意味著央行在利率調(diào)整上更趨謹(jǐn)慎。胡魯濱也指出，由于目前CPI增幅可能處于“第二個(gè)洪峰”的位置，即將面臨下行，年內(nèi)加息一次即可。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
分析人士認(rèn)為，物價(jià)上漲過(guò)快、流動(dòng)性過(guò)剩仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的突出問(wèn)題，預(yù)計(jì)年內(nèi)貨幣政策仍將采取加息、提高準(zhǔn)備金率、加快升值等緊縮措施。
偏快勢(shì)頭未變
招商證券分析師胡魯濱認(rèn)為：“單從工業(yè)增加值來(lái)看，10月份宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)降溫?！庇捎谫Q(mào)易順差增速大幅下降，10月份工業(yè)增加值同比增速比上月下降1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比折年增速更降為4.9%。
統(tǒng)計(jì)顯示，10月份，我國(guó)貿(mào)易順差達(dá)270億美元，雖創(chuàng)歷史新高，但同比增速僅為13.5%，遠(yuǎn)低于9月份和8月份的56.4%和32.9%。
另一方面，10月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）漲幅創(chuàng)9個(gè)月新高，CPI漲幅重返近11年高點(diǎn)，物價(jià)上漲的勢(shì)頭有增無(wú)減。此外，消費(fèi)名義增速創(chuàng)近10年新高，信貸投放、城鎮(zhèn)投資增速均顯加快之勢(shì)。這些指標(biāo)高位運(yùn)行意味著宏觀經(jīng)濟(jì)偏快的趨勢(shì)更加明顯。
分析人士指出，從今后兩個(gè)月的形勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快的勢(shì)頭沒(méi)有根本改變。
首先，貿(mào)易順差增速可能反彈。盡管10月份進(jìn)口增速首次超過(guò)出口，但中金公司研究人士認(rèn)為，進(jìn)口增速大增只是暫時(shí)現(xiàn)象，預(yù)計(jì)未來(lái)貿(mào)易順差還將攀升，外部失衡現(xiàn)象依然嚴(yán)峻。有專(zhuān)家指出，由于明年外貿(mào)政策可能有變，年底前可能再次出現(xiàn)“搶關(guān)出口”現(xiàn)象，從而使出口大幅增加。
其次，總需求也有加速跡象。高盛亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，CPI持續(xù)保持高位的主要原因是需求強(qiáng)勁，而不是消費(fèi)品供應(yīng)的暫時(shí)問(wèn)題。剔除價(jià)格因素后，10月份消費(fèi)實(shí)際增速?gòu)?月份的11.5%上升至12.4%，呈加速態(tài)勢(shì)。
第三，10月份施工項(xiàng)目規(guī)模仍然偏大，新開(kāi)工項(xiàng)目投資增速繼續(xù)反彈，表明未來(lái)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)增速仍有可能加快。
緊縮政策可期
專(zhuān)家認(rèn)為，年內(nèi)貨幣政策仍應(yīng)采取加息、提高準(zhǔn)備金率、加快人民幣升值等緊縮措施。
中金公司研究人士指出，央行應(yīng)以組合拳的形式使用數(shù)量型緊縮工具，存款準(zhǔn)備金率還有進(jìn)一步上調(diào)的空間，使用特別國(guó)債、央票進(jìn)行對(duì)沖的力度也應(yīng)比前期有所加大。此外，預(yù)計(jì)人民幣升值將加快，今年全年升值6.5%，年底達(dá)到7.3元人民幣對(duì)1美元；明年全年升值7%，年底達(dá)到6.79元人民幣對(duì)1美元。至于利率政策，由于明年上半年CPI漲幅仍可能處于高位，年底之前還可加息27-54個(gè)基點(diǎn)。
宋宇表示，年底之前，預(yù)計(jì)央行還將兩次加息，每次上調(diào)存貸款利率27個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，央行還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行放貸的控制，可能會(huì)進(jìn)一步通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)回籠流動(dòng)性。
高盛亞洲也預(yù)計(jì)，3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月后人民幣對(duì)美元匯率分別為7.28:1、7.11:1、6.78:1。
不過(guò)，央行行長(zhǎng)周小川日前在南非表示，央行不需要過(guò)于頻繁地上調(diào)利率，但不排除未來(lái)數(shù)月加息的可能。分析人士認(rèn)為，這意味著央行在利率調(diào)整上更趨謹(jǐn)慎。胡魯濱也指出，由于目前CPI增幅可能處于“第二個(gè)洪峰”的位置，即將面臨下行，年內(nèi)加息一次即可。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)