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年初開始的牛市行情，為廣大投資者帶來了巨大的收益；當(dāng)前，如何判斷市場下一步的走勢開始逐漸成為投資者最關(guān)心的問題。市場上對這個問題的判斷主要是基于對宏觀經(jīng)濟(jì)、資金供應(yīng)、公司基本面以及市場人氣等方面的分析，綜合這些分析，主流結(jié)論是：下半年以至未來幾年內(nèi)，國內(nèi)股市仍然整體相好，牛市行情會繼續(xù)發(fā)展。
但與此同時，隨著牛市行情的持續(xù)深入，市場上各不同板塊之間在風(fēng)險收益特征方面的差異開始加大。近期看來，資金將逐漸向估值水平較低、現(xiàn)金分紅水平高、股價漲幅相對較小的板塊集中，而基本面缺乏支撐、估值水平高、短期漲幅過大的股票將面臨較大調(diào)整。因此，從實(shí)現(xiàn)投資的最佳風(fēng)險收益配比考慮，前期被市場相對忽視的公用事業(yè)板塊就成為一個非常值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的投資品種，其獨(dú)特的板塊特征蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會。
首先，從公用事業(yè)板塊自身的特點(diǎn)看，它具有攻守兼?zhèn)涞奶卣鳌Ｗ?993年4月上交所將上市公司按其所屬行業(yè)分成五大類別以來，公用事業(yè)板塊在二級市場上的表現(xiàn)一直優(yōu)于大盤。據(jù)統(tǒng)計，過去10年上證指數(shù)累計漲幅約為80%，而代表滬市公用事業(yè)板塊的上證公用指數(shù)累計漲幅高達(dá)240%。從經(jīng)濟(jì)周期的理論分析，公用事業(yè)優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)與國內(nèi)所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的周期性特征密切相關(guān)，由于這個階段還將持續(xù)很長一段時間，所以，公用事業(yè)板塊的繼續(xù)向好值得期待。
其次，從公用事業(yè)板塊近期的基本面情況看，該板塊的整體盈利能力同比大幅增長，企業(yè)內(nèi)在價值得到較大提升；同時，由于該板塊中資產(chǎn)重估、整體上市、煤電聯(lián)動等利好消息的不斷涌現(xiàn)，使得板塊中的熱點(diǎn)股票相繼產(chǎn)生。這種情形還將引發(fā)市場熱錢的追逐，對板塊未來的市場走勢產(chǎn)生重大影響。
第三，今年以來公用事業(yè)板塊漲幅相對滯后，使其防御功能愈加突出。截至7月４日（中行上市前日），上證綜指和深證成指漲幅分別為46.5％和47.3％，而巨潮公用事業(yè)100指數(shù)漲幅卻僅為28.3％。由于公用事業(yè)板塊的累積漲幅明顯落后于綜合指數(shù)，造成該板塊中很多優(yōu)質(zhì)公司的價值被嚴(yán)重低估（例如，公用事業(yè)板塊中的機(jī)場、港口等上市公司的市價距現(xiàn)金流貼現(xiàn)價值普遍折價20%以上；高速公路上市公司，股改后平均的動態(tài)市盈率僅11倍左右，大大低于市場平均的25倍水平，而上述公司的平均分紅收益率大多超過了5%，同時在未來還能預(yù)測10%-20%的增長）。在市場終究要面臨階段性調(diào)整的前提下，公用事業(yè)板塊目前的市場價格使其抵御市場系統(tǒng)性風(fēng)險的優(yōu)勢更加明顯。當(dāng)然，這種局面還意味著該板塊客觀上存在更強(qiáng)的補(bǔ)漲需要，相對其他漲幅已經(jīng)較大的板塊來說，其投資獲利機(jī)會更為顯著。
綜上分析我們認(rèn)為，公用事業(yè)板塊不僅在未來具備巨大的成長空間，而且在近期已經(jīng)凸現(xiàn)出為投資者獲得超額利潤的投資機(jī)會。隨著其內(nèi)在投資價值及投資機(jī)會的被逐步發(fā)掘，該板塊必將成為下一階段迅速崛起的黑馬板塊．