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煤炭再現(xiàn)波動,加倉還是撤退?
時間:2024-03-12  

近日的煤炭板塊有所波動,看到不少用戶在關(guān)心:“煤炭板塊的投資邏輯變了嗎?加倉還是撤退?”接下來我們就具體聊一聊。

煤炭板塊為啥調(diào)整?

一個重要的原因是春節(jié)后復工節(jié)奏較慢,煤炭的邊際采購轉(zhuǎn)弱,煤價短期承壓。不過,長期來看,煤炭供需偏緊的格局仍未改變,煤炭價格中樞存在較強支撐

具體來看,節(jié)后安監(jiān)嚴格,煤炭產(chǎn)地復工一般,供應增速不及預期。再加上開采煤礦手續(xù)復雜、建設和生產(chǎn)周期長,新建礦井成本大幅抬升,主流煤企新建礦井意愿較弱,行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達到高負荷狀態(tài),經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后,核增空間已經(jīng)大幅減少,預計未來若干年,煤炭行業(yè)或?qū)⒁廊痪S持緊平衡狀態(tài)。

需求方面,展望2024年,經(jīng)濟發(fā)展增速目標仍可觀,或拉動煤炭需求保持穩(wěn)健增長。

因此,煤炭供需關(guān)系難言寬松,煤炭價格回落空間較為有限,后期地產(chǎn)、基建穩(wěn)經(jīng)濟政策仍有向好預期;同時,市值管理地位提高疊加低利率環(huán)境之下,“高股息+央企”估值有望持續(xù)提升。

另外,細心的小伙伴可能也發(fā)現(xiàn)了,本輪煤炭板塊自20238月下旬上漲至今,其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期,而非對煤價的暴漲預期”。據(jù)國盛證券數(shù)據(jù),不同于2021~2022年(煤價大漲→煤企盈利暴增→股價跟隨業(yè)績上漲),2023年在煤價中樞相對下移,煤企盈利出現(xiàn)下滑的背景下,煤炭板塊表現(xiàn)依舊較為亮眼,已連續(xù)錄得5年正收益。究其本質(zhì),在成長型經(jīng)濟體轉(zhuǎn)向成熟型經(jīng)濟體的過程中,各行各業(yè),過去依靠資本開支拉動凈利潤增長的決策模式轉(zhuǎn)向更看重投入產(chǎn)出的投資回報率;資本市場的定價機制也將從過去的單純從凈利潤單一指標,轉(zhuǎn)向更加看重股東回報的自由現(xiàn)金流,周期股的估值預計會從成熟期的估值下降重新轉(zhuǎn)入再一次的估值提升。

綜上來看,對于普通投資者來說,當下每一次調(diào)整或許都是較好的上車時機。對于煤炭板塊感興趣的用戶,可以關(guān)注一下萬家宏觀擇時多策略,該基金2021年三季度就開始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊了?!爸芷谛袠I(yè)特別是上游資源品具有比較高的配置價值。過去5-10年,在全球推動碳中和的背景下,上游的資本開支和產(chǎn)能投放都嚴重不足,供給與需求增長產(chǎn)生缺口,缺口的彌補需要時間。在此背景下,一些資源品公司對應的產(chǎn)品價格穩(wěn)步上行,即使在需求很差的情況下,價格出現(xiàn)階段性下降,一旦需求恢復之后,價格彈性會很大”,基金經(jīng)理黃海如是說。

展望后市,黃海認為2024年或迎來一個轉(zhuǎn)折之年,市場將從悲觀的預期逐漸過渡到信心的恢復,向上的彈性也會隨之加大。具體到比較看好的投資機會,黃海表示重點關(guān)注三個領域:一是上游資源品、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、化工等;二是未來需求回暖的優(yōu)質(zhì)消費類公司;三是金融的周期輪動。

 

 

風險提示:本材料由萬家基金提供。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動,將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風險。投資人購買基金時候應詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金基本情況,及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風險等級及適當性匹配意見。由于各銷售機構(gòu)采取的風險評級方法不同,導致適當性匹配意見可能不一致,提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機構(gòu)的規(guī)則進行匹配檢驗?;鸱晌募嘘P(guān)于基金風險收益特征與產(chǎn)品風險等級因參考因素不同而存在表述差異,風險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風險收益特征,投資者應結(jié)合自身投資目的、期限、風險偏好、風險承受能力審慎決策并承擔相應投資風險。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。我國基金運營時間短,不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn),也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?;鹩酗L險,投資需謹慎。