市場情緒階段性影響債市，債市基本面依然友好
時間：2023-08-28
8月27日，政策“組合拳”發(fā)力。財政局、稅務總局發(fā)布公告，自8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收；同時證監(jiān)會宣布，優(yōu)化IPO及再融資監(jiān)管安排，進一步規(guī)范股份減持行為，調降融資保證金比例。
政策“組合拳”影響下，A股過度悲觀的情緒得到了修正，債市則因市場風險偏好的提升而出現(xiàn)短期回調。
我們認為，參考2014年底、2019年一季度和2020年7月初的經驗來看，市場情緒變化對于債市的影響，通常是階段性的，根本上還是取決于經濟基本面和貨幣政策的變化。因此沖擊過后，債市通常會恢復原先節(jié)奏。
目前，刺激經濟需求的政策整體上比較克制，經濟基本面向上的彈性目前還較為有限，整體上比較溫和。債市面臨的基本面和流動性環(huán)境，仍然還是較友好的。
我們預計，債市短期內或將呈現(xiàn)震蕩走勢，中期仍然有機會。此前支撐債市的一些中期邏輯尚未動搖：地產仍然處于較為膠著的狀態(tài)當中，貨幣政策降息周期也未結束，高質量發(fā)展仍然是主線。因此，雖然政策的強預期或在短期內帶來一定的調整，但調整之際反而是布局之機。
以中證全債指數(shù)為例，該指數(shù)盡管偶有波動，但長期走勢依然是一條向上的優(yōu)美曲線。wind數(shù)據(jù)顯示，2013年至今，中證全債指數(shù)累計漲幅達62.48%，最大回撤-4.28%，歷史表現(xiàn)還是不俗的。（數(shù)據(jù)來源：wind，2013.1.4-2023.8.24）
投資是一場馬拉松，合理的資產配置非常重要。中長期來看，債券類資產在收益性、波動性方面能夠較好滿足底層資產配置的需求，投資者不妨淡化短期波動，追求“長期制勝”！
