國(guó)內(nèi)7月出口、通脹、金融數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢(shì)，政策力度不及預(yù)期，且海外美國(guó)利率預(yù)期反復(fù)，受海內(nèi)外利空因素共同影響，本周外資明顯流出、人民幣貶值，A股大幅調(diào)整。指數(shù)全面下跌，低市盈率風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。
上周市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)：
指數(shù)全面下跌，低市盈率風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。
滬深300成長(zhǎng)收益-2.87%%
滬深300價(jià)值收益-3.49%
中證1000收益-3.53%
滬深300收益-3.39%
行業(yè)全面下跌，石油石化、煤炭、交通運(yùn)輸相對(duì)抗跌，家用電器、建筑材料、通信跌幅較大。（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）
1、上周市場(chǎng)回顧
市場(chǎng)此前對(duì)“活躍資本市場(chǎng)”政策預(yù)期過(guò)高，政策落地后部分期待落空，導(dǎo)致周五非銀金融板塊領(lǐng)跌。另外匯率持續(xù)承壓，人民幣一度破7.24。美國(guó)對(duì)華投資限令趨嚴(yán)，外部的不確定性壓低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，外資持續(xù)流出。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，7月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)增長(zhǎng)前景。7月CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)，出口增速延續(xù)下行，而周五盤(pán)后公布的社融增量不及市場(chǎng)預(yù)期一半，M2同比等均明顯下降，金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱引發(fā)投資者對(duì)后續(xù)增長(zhǎng)修復(fù)壓力的擔(dān)憂，引發(fā)市場(chǎng)情緒。
2、后市觀點(diǎn)
展望后市，我們認(rèn)為投資者可以適度謹(jǐn)慎但無(wú)需過(guò)度悲觀。短期市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整節(jié)奏主要是受到情緒面的壓制，雖然7月通脹、外貿(mào)及金融數(shù)據(jù)走弱，但6、7月高頻數(shù)據(jù)顯示增長(zhǎng)仍在弱修復(fù)，制造業(yè)PMI已連續(xù)2個(gè)月邊際好轉(zhuǎn)，7月PPI也全線回升、核心CPI回暖指向本輪價(jià)格或已見(jiàn)底。此外在數(shù)據(jù)持續(xù)走弱背景下，政策加碼的概率有所增加，后續(xù)隨著各項(xiàng)托底措施陸續(xù)出爐，3季度經(jīng)濟(jì)仍有望環(huán)比改善。同時(shí)，市場(chǎng)當(dāng)前位置接近今年前期數(shù)次低位，有較強(qiáng)支撐，大跌的風(fēng)險(xiǎn)不大。
長(zhǎng)期角度來(lái)看，當(dāng)下市場(chǎng)蘊(yùn)含的收益大于風(fēng)險(xiǎn)，積極的長(zhǎng)線投資者可以考慮左側(cè)逐步介入，建議從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策發(fā)力兩個(gè)維度進(jìn)行布局。同時(shí)需要關(guān)注到的是，八月中下旬成長(zhǎng)方向的催化也逐步增多，包括深圳國(guó)際人工智能展、機(jī)器人大會(huì)、英偉達(dá)二季報(bào)等，在當(dāng)前市場(chǎng)缺乏明確主線的情況下，這類(lèi)催化可能會(huì)帶來(lái)成長(zhǎng)板塊一波短期的上漲。