近期，在“中特估”體系的引領(lǐng)下，越來(lái)越多投資者關(guān)注到央國(guó)企的價(jià)值重估，高股息、高分紅的紅利投資策略也日益受到青睞。
其實(shí)，“股神”巴菲特的這一筆投資，竟然也與“紅利”有關(guān)！
在5月6日召開(kāi)的伯克希爾公司股東大會(huì)上，巴菲特表示，他可能會(huì)繼續(xù)增持日本五大商社的股份，并且“期待一起開(kāi)展業(yè)務(wù)”。申萬(wàn)宏源分析指出，日本五大商社的股息率、分紅比例逐年上升并維持較高位置，未來(lái)或?qū)⑻峁┓€(wěn)定的現(xiàn)金分紅回報(bào)。由此可見(jiàn)，高股息、高分紅是巴菲特青睞五大商社的一個(gè)重要原因。
其實(shí)，在A股市場(chǎng)，紅利風(fēng)格的投資策略的長(zhǎng)期表現(xiàn)也是不俗的，在震蕩市更是常常帶來(lái)驚喜。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，截至5月8日，中證紅利指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)14.76%，超越了萬(wàn)得全A指數(shù)表現(xiàn)（同期漲幅5.41%）。
紅利投資瞄準(zhǔn)穩(wěn)健收益
所謂紅利策略，是指投資具有穩(wěn)定分紅傳統(tǒng)和高分紅能力的高股息股票，往往使用股息率作為最核心的篩選指標(biāo)。紅利投資的核心，是高股息率背后所代表的邏輯。
巴菲特曾說(shuō)：股市短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)。長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力是公司真實(shí)創(chuàng)造的盈利。因此長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)公司上漲的概率會(huì)更大一些。
那么問(wèn)題來(lái)了，如何判斷公司的質(zhì)量呢？
如果僅通過(guò)低市盈率/市凈率來(lái)篩選股票，一些公司低估值的原因是其持續(xù)惡化的基本面，難免掉入“估值陷阱”。相較于傳統(tǒng)估值指標(biāo)，股息率對(duì)公司質(zhì)量能夠進(jìn)行有效篩選，買(mǎi)到“便宜的好貨”。
高股息率的企業(yè)，是在真實(shí)創(chuàng)造利潤(rùn)，真金白銀回饋股東且估值便宜。這類(lèi)企業(yè)，往往已經(jīng)過(guò)了高速成長(zhǎng)時(shí)期，進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展階段；企業(yè)在行業(yè)內(nèi)形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，能夠保持盈利的穩(wěn)定；企業(yè)往往出自成熟行業(yè)，行業(yè)整體格局確定。
此外，長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金股息，本身就能夠傳遞出公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)槟軌蜻M(jìn)行穩(wěn)定分紅行為的公司，往往是擁有充裕的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的盈利能力，投資價(jià)值更為顯著。
總的來(lái)看，這類(lèi)企業(yè)的估值低，向下空間有限，持續(xù)穩(wěn)定的分紅收益提供安全墊；同時(shí)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局確定，盈利穩(wěn)定，持續(xù)創(chuàng)造真實(shí)利潤(rùn)，為股價(jià)上漲提供基本面支撐。
總結(jié)來(lái)說(shuō)：紅利投資主要投資于盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金充裕、估值便宜的成熟企業(yè)，淡化短期的估值波動(dòng)，以獲取企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)所創(chuàng)造的穩(wěn)健收益為目標(biāo)。
紅利投資是未來(lái)的重要方向
往后看，紅利投資具有長(zhǎng)期的生命力，甚至是未來(lái)投資的一種重要方向。
這是因?yàn)椋S著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來(lái)越多行業(yè)逐步觸及到成長(zhǎng)的天花板，進(jìn)入成熟階段。競(jìng)爭(zhēng)格局趨向穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)其的估值分歧也隨之減弱，降低了估值波動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響，股價(jià)表現(xiàn)也越來(lái)越貼近其真實(shí)的盈利增長(zhǎng)。
此外，隨著外資流入以及A股機(jī)構(gòu)化，對(duì)股票的定價(jià)越來(lái)越聚焦于公司本身的質(zhì)量，由“投機(jī)”走向“投資”。
參考海外成熟市場(chǎng)的過(guò)往情況，發(fā)達(dá)國(guó)家的傳統(tǒng)行業(yè)普遍進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，股票估值穩(wěn)定，波動(dòng)主要由企業(yè)盈利因素產(chǎn)生。紅利投資從產(chǎn)品數(shù)量以及產(chǎn)品規(guī)模上都是非常主流的投資方式，長(zhǎng)期受到市場(chǎng)認(rèn)可。
什么是中證紅利指數(shù)？
中證紅利指數(shù)以滬深A(yù)股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只股票為成分股，采用股息率作為權(quán)重分配依據(jù)，以反映A股市場(chǎng)高紅利股票的整體表現(xiàn)。
在中證紅利指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成方面，較多的是銀行、交通運(yùn)輸、煤炭、鋼鐵、房地產(chǎn)等藍(lán)籌行業(yè)，這些領(lǐng)域公司經(jīng)營(yíng)成熟穩(wěn)定、估值偏低。
其中，周期能源類(lèi)（煤炭、鋼鐵、公用事業(yè)、石油石化）占比27%，金融類(lèi)（銀行、非銀金融）占比超20%，地產(chǎn)類(lèi)（房地產(chǎn)、建筑材料、建筑裝飾）占比15%。在穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)中，這三類(lèi)行業(yè)更容易受益，而它們?cè)诩t利指數(shù)中合計(jì)超50%權(quán)重。
從估值角度看，截至2023年4月4日，中證紅利指數(shù)的市盈率為5.57倍，低于滬深300、中證500、中證1000的市盈率。從歷史分位數(shù)(2018年以來(lái))來(lái)看，中證紅利指數(shù)市盈率分位數(shù)為9.84%，處于歷史較低水平。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)家基金、wind，截至2023.4.4）相比于此前持倉(cāng)過(guò)于擁擠的成長(zhǎng)賽道，“大市值+低估值”的高股息板塊，估值壓縮空間有限，疊加穩(wěn)定的盈利與分紅，有望帶來(lái)較好的收益。
此外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于從底部爬升的階段，估值底部、順周期、高股息的中證紅利指數(shù)，無(wú)疑是受益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的。
長(zhǎng)期來(lái)看，中證紅利的“高股息+低估值”屬性，在市場(chǎng)震蕩時(shí)期充分體現(xiàn)其進(jìn)可攻，退可守特性，帶來(lái)較好的投資體驗(yàn)。
中證紅利指數(shù)的歷史表現(xiàn)
（數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)家基金、wind，2010.1.4-2023.4.4）最近備受關(guān)注的“中特估”，則為紅利指數(shù)帶來(lái)了新的加持力。
這是因?yàn)?，中證紅利指數(shù)的權(quán)重行業(yè)包括煤炭、交運(yùn)、銀行等高股息行業(yè)，其中大部分成分股為央國(guó)企，與“中特估”重疊度較高。
在“中特估”體系的引領(lǐng)下，預(yù)計(jì)更多央國(guó)企將實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估和修復(fù)，中證紅利指數(shù)也是受益的。
萬(wàn)家中證紅利聚焦紅利策略
當(dāng)前，越來(lái)越多投資者對(duì)紅利投資策略感興趣，可以通過(guò)什么方式參與一二呢？
萬(wàn)家中證紅利，就是市場(chǎng)比較關(guān)注的一只紅利策略的指數(shù)基金。
本基金是一只被動(dòng)投資的指數(shù)基金，其投資目標(biāo)是通過(guò)跟蹤、復(fù)制中證紅利指數(shù)，為投資者獲取市場(chǎng)長(zhǎng)期的平均收益。
基金經(jīng)理?xiàng)罾ふJ(rèn)為，中證紅利指數(shù)的成分股分紅相對(duì)穩(wěn)定，具有低估值、高股息的特點(diǎn)，主要分布在地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、煤炭等低估值藍(lán)籌價(jià)值板塊，震蕩市中相對(duì)較為穩(wěn)健，具有較好的配置價(jià)值。
關(guān)于后市機(jī)會(huì)，楊坤在萬(wàn)家中證紅利2023年一季報(bào)中表示，展望二季度，最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，在地產(chǎn)、消費(fèi)需求端改善的牽引下經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度將加快，基本面有望支撐市場(chǎng)繼續(xù)上行，看好A股未來(lái)表現(xiàn)。
每一次伯克希爾公司股東大會(huì)，大家總想從巴菲特口中挖到一些“財(cái)富密碼”。其實(shí)，巴菲特早已毫無(wú)保留地“科普”過(guò)了，那就是對(duì)指數(shù)基金的“真愛(ài)”：“讓我為你們的投資提點(diǎn)建議，大多數(shù)投資者，不論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都會(huì)發(fā)現(xiàn)，投資股市的最佳方法是投資收費(fèi)低廉的指數(shù)基金。”
指數(shù)基金+高股息策略，都是巴菲特的心頭好。如果你對(duì)此也是興趣滿(mǎn)滿(mǎn)的話(huà)，不妨多多關(guān)注一下萬(wàn)家中證紅利！
