連線用戶：小蘇同學(xué)
投資經(jīng)驗(yàn)：不足1年
投資偏愛：權(quán)益型基金
投資困惑：基金如何聰明地買、聰明地賣？
今天的主角是有點(diǎn)“小白”的小蘇同學(xué)：目前養(yǎng)“基”時(shí)間較短，對(duì)于基金產(chǎn)品的理解也較為有限，但這并不妨礙他可愛、聰明地向達(dá)叔發(fā)問(wèn)。
問(wèn)診中，他重點(diǎn)咨詢了兩個(gè)問(wèn)題：
1. 今、明年會(huì)出現(xiàn)某個(gè)行業(yè)大漲的行情嗎？
2.當(dāng)基金盈利時(shí)，為什么基金經(jīng)理不止盈呢？
以下為達(dá)叔和小蘇同學(xué)精彩問(wèn)答的干貨整理，一起來(lái)看看吧。
1000元試水貴金屬開始接觸投資，最后全打水漂
主持人：您從什么時(shí)候開始買基金？平時(shí)投資哪些方向多一些，整體的收益情況怎么樣呢？
小蘇同學(xué)：最開始有一些閑錢時(shí)，本來(lái)打算存到銀行，但是銀行利息比較低，所以后面就考慮進(jìn)行投資。最初我是從貴金屬開始了解。我在某網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上加了一個(gè)人，他自稱是金融人員，幫我找了一個(gè)客戶經(jīng)理，并向我介紹了貴金屬等投資概念。他還建議我去平臺(tái)看直播學(xué)習(xí)投資。當(dāng)時(shí)我投了1000塊錢想先試試，最后這個(gè)資金還是打水漂了?，F(xiàn)在，我開始自發(fā)的了解各種投資，也接觸到各種信息，但我還是覺(jué)得市場(chǎng)上的信息太紛雜了，盡管他們的消息聽起來(lái)很可信，但實(shí)際上我還是不太確定。
主持人：您現(xiàn)在是買基金偏多一些嗎？還是會(huì)投資一些其它的理財(cái)產(chǎn)品？
小蘇同學(xué)：投資的基本上都是權(quán)益型的基金。
主持人：您買基金一般是自己決策還是聽朋友或者其他人推薦呢？
小蘇同學(xué)：我覺(jué)得買基金的時(shí)候不能盲目跟從大眾。譬如說(shuō)前幾年白酒漲價(jià)的時(shí)候，很多人盲目跟風(fēng)購(gòu)買，但后來(lái)并沒(méi)有獲得太多收益。我自己更關(guān)注基金所在的平臺(tái)，以及基金本身的知名度和其他因素，比如基金管理人和基金規(guī)模等。
主持人：您目前投資基金多長(zhǎng)時(shí)間了呢？現(xiàn)在整體收益怎么樣？
小蘇同學(xué)：我是23年開始買的，基本跟新手差不多?，F(xiàn)在整體的收益就是小賺。
主持人：在今年的市場(chǎng)行情中，能夠獲得一些小幅度的盈利已經(jīng)比較不錯(cuò)了。
今、明年會(huì)出現(xiàn)某個(gè)行業(yè)大漲的行情嗎？
小蘇同學(xué)：我想了解一下，今年或者明年是否有可能出現(xiàn)像前幾年白酒那樣行業(yè)大漲的情況。
達(dá)叔：我認(rèn)為每一波明顯的行業(yè)上漲背后都有一些特定的背景或時(shí)代特征。例如前幾年的白酒行業(yè)代表了中國(guó)核心資產(chǎn)，因?yàn)橹袊?guó)消費(fèi)市場(chǎng)正在快速增長(zhǎng)。因此，白酒行業(yè)出現(xiàn)了劇烈的上漲行情。再往后兩年，大家都知道新能源行業(yè)也漲幅非常大。這是因?yàn)樾履茉词钦麄€(gè)行業(yè)的大趨勢(shì)，增長(zhǎng)速度快且滲透率高。所以，行業(yè)的背景決定了它們的上漲行情。
現(xiàn)在來(lái)看今年以及明年，我認(rèn)為還是要從這個(gè)思路去尋找那些具有高速爆發(fā)潛力的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)。所以，我們?nèi)匀豢春每萍挤较?，特別是TMT領(lǐng)域。其中包括以人工智能為主導(dǎo)的AI產(chǎn)業(yè)，它或?qū)⑼苿?dòng)整個(gè)TMT領(lǐng)域的發(fā)展。
基金賺錢了，基金經(jīng)理為什么不止盈？
小蘇同學(xué)：我還想問(wèn)一下關(guān)于主動(dòng)管理型基金。假如說(shuō)，我買了一只基金，已經(jīng)盈利了100%，這個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁催€是我自己選擇止盈，基金經(jīng)理為什么不止盈，為什么不把股票全部賣出，等待時(shí)候再買入？
達(dá)叔：首先，對(duì)于開放式基金來(lái)說(shuō)，不同投資者在不同時(shí)間買入，他們的盈利情況大概率也會(huì)有差異。某些投資者可能在基金漲幅較大時(shí)購(gòu)買，從而獲得較高的盈利，但也有一些投資者可能在高點(diǎn)購(gòu)買，目前可能還沒(méi)有盈利甚至虧損。因此，對(duì)于不同的投資者，他們的盈利情況是不同的，這對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)也是一個(gè)難題，很難根據(jù)某一類投資者或某一時(shí)間點(diǎn)的盈利情況來(lái)決定是否止盈。
此外，我觀察到有一些基金經(jīng)理會(huì)進(jìn)行止盈，但主要針對(duì)個(gè)股而非整個(gè)基金組合?；鸾?jīng)理手中的基金是由多只股票組成的籃子，可能包含三四十只股票。在同一時(shí)間點(diǎn)，某些股票可能漲幅較大，而另一些股票可能漲幅較小甚至下跌。因此，我們經(jīng)?？吹交鸾?jīng)理會(huì)對(duì)漲幅較大的股票進(jìn)行操作，這種情況比較常見。
例如，如果某只股票漲至基金經(jīng)理設(shè)定的目標(biāo)價(jià)位，他可能會(huì)進(jìn)行操作。另外，有些基金經(jīng)理根據(jù)長(zhǎng)期預(yù)期收益率進(jìn)行操作，比如預(yù)計(jì)某只股票三年后的市值會(huì)漲至一定水平，與當(dāng)前市值相比，可能存在一定漲幅的空間，他們會(huì)計(jì)算年化復(fù)合收益率。如果某只股票最近漲幅較大，意味著復(fù)合收益率降低，基金經(jīng)理可能會(huì)賣掉它，并選擇其他股票。
這種操作可以被視為對(duì)個(gè)股的直接操作，但基金經(jīng)理通常不會(huì)對(duì)整個(gè)組合進(jìn)行整體操作，即全部清倉(cāng)或大幅減倉(cāng)。為什么會(huì)這樣？因?yàn)檫@相當(dāng)于進(jìn)行較大規(guī)模的擇時(shí)操作，即在什么時(shí)候全倉(cāng)購(gòu)買股票或何時(shí)將其全部清空。根據(jù)我與基金經(jīng)理的交流，大部分權(quán)益類基金經(jīng)理認(rèn)為自己并沒(méi)有擇時(shí)的能力，或者說(shuō)他們的擇時(shí)決策勝率并不高，可能只有50%左右，類似于擲骰子的勝率。
除此之外，很多基金的產(chǎn)品合同上是有限制的，比如股票型基金的倉(cāng)位下限是80%。即使對(duì)市場(chǎng)不看好，倉(cāng)位也不能降到80%以下。另外，還有一類叫靈活配置型的基金，可以降低倉(cāng)位。但基金經(jīng)理面臨另一個(gè)問(wèn)題，他們的績(jī)效考核通常是相對(duì)排名的。如果大家倉(cāng)位都是90%，而我降到60%，如果市場(chǎng)跌，我可能排名靠前，甚至第一。但如果市場(chǎng)漲，我可能是倒數(shù)第一。
對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們需要做選擇，是追求第一還是倒數(shù)第一，還是跟大部隊(duì)一起走。我覺(jué)得大部分人會(huì)選擇跟大部隊(duì)一起走。大部分基金經(jīng)理不會(huì)做極端的選擇，因?yàn)樗麄儗?duì)自己判斷的勝率并不高。他們更多的是在組合范圍內(nèi)對(duì)個(gè)股進(jìn)行調(diào)整。這是我個(gè)人的理解。
主持人：對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，可能不太會(huì)一次性對(duì)基金做出大幅調(diào)整。但對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，確實(shí)常常困惑于何時(shí)賣出。達(dá)叔對(duì)此有何見解呢？
達(dá)叔：確實(shí)，最近很多人都在討論一個(gè)問(wèn)題，就是在擇時(shí)和回撤控制方面，應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)決定，是基金經(jīng)理還是投資者自己。我認(rèn)為，基金經(jīng)理可能會(huì)承擔(dān)一部分責(zé)任。很多基金經(jīng)理確實(shí)希望使自己的回報(bào)曲線盡量平穩(wěn)，避免過(guò)大波動(dòng)。然而，基金經(jīng)理也有許多其他考慮因素，很難做到完美的擇時(shí)。
從投資者的角度來(lái)看，有時(shí)候也需要做出一些判斷。當(dāng)然，我們建議不要頻繁進(jìn)行擇時(shí)操作。但在一些市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)熱的情況下，適當(dāng)減少倉(cāng)位是必要的。在這方面，我們的投顧服務(wù)可能對(duì)投資者會(huì)有所幫助，過(guò)程中我們也會(huì)提供一些建議，來(lái)幫助投資者更好地應(yīng)對(duì)擇時(shí)難題。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：萬(wàn)家基金承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則提供基金投資顧問(wèn)服務(wù)，但不保證投顧賬戶一定盈利，也不保證最低收益。組合歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。萬(wàn)家基金提醒投資者接受基金投資顧問(wèn)服務(wù)遵循“買者自負(fù)”原則，投資者應(yīng)結(jié)合自身的投資經(jīng)歷、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)配置需要做出投資決策，投顧賬戶的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者自行承擔(dān)。為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構(gòu)成業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸾M合策略的風(fēng)險(xiǎn)特征與單只基金的風(fēng)險(xiǎn)特征存在差異。投資需謹(jǐn)慎。