2023年行將過(guò)半，行情態(tài)勢(shì)似乎和人們期待許久的“兔飛猛進(jìn)”有些不太一樣。進(jìn)入5月，市場(chǎng)又進(jìn)入了一段不平靜的時(shí)期，美國(guó)10年期國(guó)債利率重回3.8%高位，離岸人民幣兌美元匯率跌破7整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指連創(chuàng)近一年新低，從持續(xù)萎縮的成交額和換手率上，絲毫感覺不到躁動(dòng)的夏天已經(jīng)到了。市場(chǎng)缺乏人氣，人們?nèi)狈π判摹?/p>
把時(shí)鐘撥回到春節(jié)前后，北向資金創(chuàng)歷史單月凈流入記錄掃貨A股核心資產(chǎn)，兩市成交額重回萬(wàn)億，滬指站穩(wěn)3300點(diǎn)。人們遺憾地拍著大腿：再給我一次機(jī)會(huì)，我不會(huì)錯(cuò)過(guò)。現(xiàn)在4個(gè)月時(shí)間過(guò)去了，我們觀望了這么久，偏股混合型基金指數(shù)也再次回到去年四季度低點(diǎn)，是不是應(yīng)該做點(diǎn)什么呢？
數(shù)據(jù)來(lái)源wind，2022.10.1-2023.5.26。指數(shù)收益不預(yù)示基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也不構(gòu)成對(duì)基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。
選取近十多年當(dāng)上證指數(shù)處于3200點(diǎn)附近買入偏股混合型基金指數(shù)，并持有至今的漲跌幅，我們發(fā)現(xiàn)持有時(shí)間越長(zhǎng)，獲得的回報(bào)就越高，雖然近期行情略顯萎靡，但我們不應(yīng)該低估長(zhǎng)期的力量。
數(shù)據(jù)來(lái)源wind，指數(shù)收益不預(yù)示基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也不構(gòu)成對(duì)基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。其實(shí)3200點(diǎn)也好，3100點(diǎn)也罷，這么多年上證指數(shù)一直圍繞3000點(diǎn)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，但偏股混合型基金卻一直在波折中前進(jìn)?；剡^(guò)頭看，每一次大幅回調(diào)都是長(zhǎng)期布局的良機(jī)。
數(shù)據(jù)來(lái)源wind，2006.5.25-2023.5.25。指數(shù)收益不預(yù)示基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也不構(gòu)成對(duì)基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。
從這個(gè)角度去想，只要確定了是在底部區(qū)域附近，那么入手后的勝率就會(huì)相對(duì)大一些。所以對(duì)于我們而言，越是這個(gè)時(shí)候，越要沉下心來(lái)思考究竟哪位基金經(jīng)理能夠應(yīng)對(duì)當(dāng)下這種風(fēng)格極端的市場(chǎng)，著手做一些長(zhǎng)期布局。投資需要有方向感，方向?qū)α?，才能事半功倍?/p>
今天就為大家介紹一位歷經(jīng)多輪市場(chǎng)牛熊，代表作連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)，擅于在震蕩市中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的權(quán)益老將——萬(wàn)家基金高源。
慢慢來(lái)，比較快
高源碩士就讀于倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院，畢業(yè)后先在賣方做了五年行業(yè)研究，覆蓋金融、石化等傳統(tǒng)行業(yè)，2010年進(jìn)入買方擔(dān)任消費(fèi)組組長(zhǎng)、基金經(jīng)理，2017年加入萬(wàn)家基金，現(xiàn)任萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)、萬(wàn)家新機(jī)遇價(jià)值驅(qū)動(dòng)等基金的基金經(jīng)理。
長(zhǎng)達(dá)18年的研究及投資經(jīng)驗(yàn)，讓高源對(duì)資管行業(yè)的認(rèn)知可以歸結(jié)為6個(gè)字——慢慢來(lái)，比較快。這一點(diǎn)從她的代表作——萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)過(guò)去幾年穩(wěn)健的表現(xiàn)上就有所體現(xiàn)。
萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)是高源加入萬(wàn)家基金以后管理的第一只產(chǎn)品，至今已有5年多的時(shí)間。截至2022年底，萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)已連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)，其中在2018年的單邊熊市行情中，高源憑借在個(gè)股研究和風(fēng)險(xiǎn)控制上的豐富經(jīng)驗(yàn)，在152支同類產(chǎn)品中排名第一。
基金業(yè)績(jī)、指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源于wind，截至2022.12.31，排名來(lái)源于銀河證券。萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)的銀河三級(jí)分類為標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)。完整年度歷史業(yè)績(jī)?cè)斠娔┪病?/p>
萬(wàn)物皆周期，價(jià)值皆可循
長(zhǎng)勝的背后，一定有著完善的投資方法論。
“我們比較擅長(zhǎng)跟蹤一個(gè)可能別人認(rèn)為沒有什么希望的行業(yè)，然后在這個(gè)行業(yè)發(fā)生變化的時(shí)候，我們?nèi)ププ±锩娴臋C(jī)會(huì)?！?/p>
高源認(rèn)為，任何行業(yè)本質(zhì)上都有周期，如技術(shù)創(chuàng)新周期、產(chǎn)品創(chuàng)新周期、渠道創(chuàng)新周期等。投資的超額收益就來(lái)源于在行業(yè)發(fā)展周期、競(jìng)爭(zhēng)格局的變化中，尋找到受益于變化且估值合理的優(yōu)勢(shì)個(gè)股。
然而在周期底部布局并不簡(jiǎn)單。這意味著，你需要避開市場(chǎng)當(dāng)下熱鬧的地方，知道其他人犯錯(cuò)的原因，還要擁有做出相反決策的底氣。
底氣從何而來(lái)？對(duì)高源而言，這份底氣來(lái)自于對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期的跟蹤，對(duì)企業(yè)全面、深入、前瞻的判斷，不僅考慮財(cái)務(wù)狀況，盈利能力，更關(guān)注技術(shù)、品牌、渠道這種產(chǎn)業(yè)視角。
一家真正賺錢的企業(yè)，即使不在市場(chǎng)短期的風(fēng)口，但只要買的不太貴，是不用擔(dān)心永久性損失的。在高源的投資框架中，估值是不能被犧牲的因素。
穩(wěn)行方能致遠(yuǎn)
霍華德馬克斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“投資界有老投資者，有膽大的投資者，但是沒有又老又膽大的投資者?！鲍@取長(zhǎng)期可持續(xù)回報(bào)的第一要?jiǎng)?wù)就是要活下來(lái)，這聽起來(lái)或許很簡(jiǎn)單，但是真正做到卻并不容易。
“我們不太關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)，更關(guān)注基本面上發(fā)生變化的東西?！蓖顿Y做得越久，就越能夠設(shè)身處地去體會(huì)持有人的需求，也越明白如何更好地去匹配持有人的需求。在高源看來(lái)，權(quán)益投資的第一原則是穩(wěn)健。
不同于大多數(shù)投資者通過(guò)倉(cāng)位的變動(dòng)控制回撤，高源對(duì)組合回撤有自己的理解。高源認(rèn)為應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)控制融入投資的每一環(huán)節(jié)，在買入時(shí)立足深度研究，挑選估值合理的個(gè)股，不參與存在較大不確定性和潛在高波動(dòng)性的短期交易性機(jī)會(huì)，當(dāng)察覺投資邏輯出現(xiàn)變化或短期漲幅較大估值過(guò)高時(shí)，傾向于左側(cè)賣出，不賺估值“泡沫”的錢。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的深刻理解正是高源在投資長(zhǎng)跑中領(lǐng)先的核心原因。
在略顯浮躁的二級(jí)市場(chǎng)里，“慢慢來(lái)”不僅需要基金經(jīng)理保持定力，更不少了來(lái)自公司內(nèi)部的支持。高源曾坦言，萬(wàn)家基金長(zhǎng)期導(dǎo)向、尊重包容的內(nèi)部文化是能堅(jiān)持“做自己”的重要原因?；鸾?jīng)理不再為短期業(yè)績(jī)排名而焦慮，真正地沉下心來(lái)做好投資，管好每一筆錢。
寫在最后
最近大家可能被一些負(fù)面信息所包圍著，信心也在慢慢減弱。美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束了嗎？市場(chǎng)見底了嗎？還要跌多久……
這些問題沒有人能回答，也沒有那么重要。正如日夜更替是亙古不變的規(guī)律，市場(chǎng)在一番荊棘坎坷之后，總會(huì)迎來(lái)新生。這種周期性的變化，在資本市場(chǎng)上不斷重演著，我們無(wú)需苛求自己精準(zhǔn)地買在最低點(diǎn)，只需要知道自己所處的大概位置，投資是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，模糊的正確大于精確的錯(cuò)誤。
如果無(wú)法克制對(duì)市場(chǎng)震蕩的忐忑，不妨把困難的事交給專業(yè)的人。高源的新基萬(wàn)家欣優(yōu)混合型基金（A類018350；C類018356）正在發(fā)行中，選擇此刻發(fā)新基金，時(shí)間點(diǎn)也是深思熟慮過(guò)的。高源認(rèn)為，在相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，當(dāng)前能找到很多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好，更有利于為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期收益。
希望我們每個(gè)人都能熬過(guò)這段困難時(shí)期，堅(jiān)定信心、著眼長(zhǎng)期，成為自己心中勇敢的逆行者。
別忘了，你曾說(shuō)：再給我一次機(jī)會(huì)，我不會(huì)錯(cuò)過(guò)~
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)績(jī)來(lái)自各基金定期報(bào)告，排名來(lái)源于銀河證券，截至2022.12.31。*萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)成立于2017.2.23，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*80%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*20%，2018-2022年凈值增長(zhǎng)率為：-9.68%，65.10%，48.26%，-2.18%，-12.05%；2018-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為：-19.66%，29.43%，22.61%，-3.12%，-16.86%?，F(xiàn)任基金經(jīng)理高源（2017.11.14至今）。*萬(wàn)家新機(jī)遇價(jià)值驅(qū)動(dòng)成立于2012.8.2，2018.8.15由萬(wàn)家中證創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)轉(zhuǎn)型而來(lái)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證全債指數(shù)收益率*40%+滬深300指數(shù)收益率*35%+恒生指數(shù)收益率*25%；A類2018-2022年凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)為：-8.27%，61.80%，64.09%，2.32%，-13.63%；2018-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為：-4.17%，16.64%，10.03%，-2.89%，-9.86%?，F(xiàn)任基金經(jīng)理高源（2018.8.18至今）。*萬(wàn)家潛力價(jià)值成立于2018.2.13，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率*50%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*50%；2018-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：-18.92%，74.81%，59.13%，-1.52%，-12.00%；2018-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-9.91%，18.70%，14.95%，2.07%，-9.26%?，F(xiàn)任基金經(jīng)理高源（2018.3.15至今）。*萬(wàn)家欣遠(yuǎn)A成立于2022.9.28，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*65%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*30%+恒生指數(shù)收益率*5%，2022年凈值增長(zhǎng)率為：1.83%；2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為：0.42%?，F(xiàn)任基金經(jīng)理高源（2022.9.28至今）。以上數(shù)據(jù)來(lái)自各基金定期報(bào)告。
