近期A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，某種程度上增加了投資者的“不安全感”，尤其是，行業(yè)板塊之間的輪動(dòng)常常是“冰火兩重天”，讓不少投資者直呼：太難了！
股市震蕩讓人心慌，如何才能積極提升投資結(jié)果的確定性呢？
就在大家苦于如何跟上市場(chǎng)節(jié)奏的同時(shí)，有一類(lèi)資產(chǎn)已經(jīng)悄悄表現(xiàn)了很久，它就是債券型基金。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，今年以來(lái)在全市場(chǎng)5393只債券型基金中（不同份額分開(kāi)計(jì)算），共5064只取得正收益，占比超九成。
債券市場(chǎng)為何超預(yù)期走強(qiáng)？
近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化弱復(fù)蘇預(yù)期，疊加資金面相對(duì)寬松，成為債市回暖的主要?jiǎng)右颉?/strong>數(shù)據(jù)方面，5月制造業(yè)PMI48.8，較上月進(jìn)一步回落，連續(xù)第二個(gè)月處于臨界值下方，反映制造業(yè)活動(dòng)仍處于收縮狀態(tài)。4月工業(yè)企業(yè)收入增速回升3.1pct，利潤(rùn)增速跌幅收窄1pct，主要受到去年同期低基數(shù)的支撐，環(huán)比來(lái)看，收入和利潤(rùn)的環(huán)比增速均弱于季節(jié)性，反映工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善動(dòng)能仍顯不足?？傊?，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強(qiáng)，推動(dòng)債市走強(qiáng)。
此外，4 月隨著理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模的企穩(wěn)，理財(cái)資金對(duì)于債券需求回暖。隨著理財(cái)收益的企穩(wěn)、存款利率的持續(xù)調(diào)整，居民存款開(kāi)始“出表”，回歸理財(cái)產(chǎn)品。4 月，住戶存款下降 1.2 萬(wàn)億，而理財(cái)產(chǎn)品在4-5月出現(xiàn)久違的回升，較一季末的低位回升了約1.5萬(wàn)億。理財(cái)規(guī)模企穩(wěn)后，對(duì)債券的需求回暖。（數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券）
上漲過(guò)后，債基還能上車(chē)嗎？
在經(jīng)歷過(guò)前期的上漲之后，有投資者擔(dān)心：當(dāng)下入局債基是否會(huì)面臨“接盤(pán)”局面？
關(guān)于債市機(jī)會(huì)，萬(wàn)家基金經(jīng)理周潛瑋認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)“慢復(fù)蘇”的格局：即復(fù)蘇的短期彈性有限，但復(fù)蘇的窗口可能會(huì)偏長(zhǎng)；而2季度以來(lái)各類(lèi)數(shù)據(jù)的再度回落、尤其是產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋較廣的工業(yè)和地產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)較弱，讓市場(chǎng)更加堅(jiān)信基本面的復(fù)蘇斜率在進(jìn)一步放緩。與此同時(shí)，今年政府制定的5%經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不算高，延續(xù)了穩(wěn)健克制的政策基調(diào)，堅(jiān)持引導(dǎo)內(nèi)循環(huán)自我回歸的政策思路，未見(jiàn)新的力度加碼，一定程度上顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能緩步修復(fù)的容忍和定力。因此，基本面成了做多債市的主要支撐。
就目前來(lái)看，長(zhǎng)端利率債進(jìn)入低位相持的狀態(tài)。雖然繼續(xù)基于宏觀數(shù)據(jù)的定價(jià)動(dòng)力比較有限，但現(xiàn)階段流動(dòng)性壓力不大。所以如果資金價(jià)格中樞始終比政策利率低一些，這種持續(xù)時(shí)間的延長(zhǎng)以及波動(dòng)性的收斂，都會(huì)成為債市有力的穩(wěn)定器，再加上降息預(yù)期還在，使得做多賠率受限的情況下勝率仍然占優(yōu)。如果短期市場(chǎng)繼續(xù)受到政策面利空無(wú)法證偽的困擾，那么回調(diào)后又會(huì)出現(xiàn)新的交易機(jī)會(huì)。目前，我們對(duì)利率債市場(chǎng)持中性偏多的態(tài)度。
基于此判斷，由基金經(jīng)理周潛瑋、周慧管理的萬(wàn)家民瑞祥和采取啞鈴型的投資策略，精選中短久期高等級(jí)信用債打底收益，長(zhǎng)端利率債價(jià)差策略等增強(qiáng)收益。除此之外，根據(jù)市場(chǎng)行情，通過(guò)投資可轉(zhuǎn)債來(lái)增加收益的彈性。萬(wàn)家民瑞祥和還力爭(zhēng)控制回撤，給投資者良好的持有體驗(yàn)。
另外，從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，債券類(lèi)資產(chǎn)正在成為不少投資者的資產(chǎn)配置必選項(xiàng)。究其原因，一方面是因?yàn)閭?lèi)資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益較為可期，另一方面整體波動(dòng)較小，有助于平滑組合風(fēng)險(xiǎn)，提升持有體驗(yàn)，同時(shí)有助于做到對(duì)組合的長(zhǎng)期持有。就像“全球投資之父”約翰?鄧普頓曾說(shuō)：“人不能預(yù)計(jì)或控制未來(lái)，要將投資分散在不同的公司、行業(yè)及國(guó)家中，還要分散在股票及債券中”。
