近日，央行披露2023年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查，居民投資意愿快速抬升，一季度18.8%選擇“更多投資”，環(huán)比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)震蕩，該如何優(yōu)選投資品類？
由于債券資產(chǎn)向來具有收益較穩(wěn)、波動(dòng)較小的特點(diǎn)，一部分投資者將目標(biāo)投向債基。不過，近一年以來債市起伏，投資者也存在一些疑惑：債券資產(chǎn)也會(huì)有波動(dòng)嗎？當(dāng)下是好的配置時(shí)機(jī)嗎？
短期擾動(dòng)因素是多方面的
債市不會(huì)像股市那樣大起大落，但本身也是有波動(dòng)的。影響債市的原因復(fù)雜，政策面、經(jīng)濟(jì)面、資金面等的變化，均可能對(duì)短期債市形成擾動(dòng)。
以2023年一季度為例，長(zhǎng)久期利率債先上后下走出“倒 V 形”，具體來看，債市走低的短期原因主要有：受到稅期及春節(jié)取現(xiàn)需求的雙重影響，資金面階段收斂；基本面復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，壓制債市短期走勢(shì)。
短期債市波動(dòng)，投資者應(yīng)該擔(dān)心嗎？不妨先來了解一下。
債市的“脾氣”到底如何？
股票市場(chǎng)有代表性指數(shù)，比如“萬得全A”，債券市場(chǎng)也有代表性指數(shù)，比如“中證綜合債”。以其為研究對(duì)象，可以了解債市的牛熊周期、波動(dòng)性。
觀察該指數(shù)自基期以來的走勢(shì)，近二十多年來，債市也有回調(diào)、震蕩時(shí)期，但整體呈現(xiàn)了“熊短牛長(zhǎng)”的特征。
此外，翻閱債基的歷史戰(zhàn)績(jī)，長(zhǎng)期配置收益可期。2013-2022年的10年間，短期純債型基金指數(shù)的年度回報(bào)雖有起伏，但年年收益為正；十年間的年化收益率為3.65%。
綜上，債市也有“脾氣”，但確實(shí)是“小脾氣”。拉長(zhǎng)時(shí)間看，股市起伏較大，債基的波動(dòng)率要低于權(quán)益型基金，可以更好地控制回撤，適合作為資產(chǎn)配置的重要底倉(cāng)，長(zhǎng)期持有。
債市長(zhǎng)期投資邏輯仍在
前瞻后市，債市將怎么走？不妨來看看機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。
國(guó)金證券分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)需求修復(fù)較慢偏弱，企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資信心還未完全恢復(fù)。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)初期，貨幣政策方面，難以出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，二季度存款利率下調(diào)概率較高。財(cái)政政策方面，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固的情況下，二季度寬信用或?qū)⒁兄刎?cái)政政策發(fā)力。總體來看，債市壓力可控。
債市時(shí)有波動(dòng)，但未來的結(jié)構(gòu)性行情仍然值得“圍觀”，普通投資者如何借道債基挖掘其中機(jī)會(huì)？
萬家民瑞祥和采用“啞鈴型”的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，底倉(cāng)主要以高等級(jí)信用債的票息打底，杠桿則是利用長(zhǎng)期限、無信用風(fēng)險(xiǎn)的利率債進(jìn)行波段交易。基金經(jīng)理周潛瑋認(rèn)為，展望二季度，外部不確定性持續(xù)存在，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不會(huì)很快退出，同時(shí)貨幣政策維持穩(wěn)定的時(shí)間，可能比市場(chǎng)預(yù)期中更長(zhǎng)一點(diǎn)。在此背景下，債券市場(chǎng)繼續(xù)下行的空間較為有限。
總之，債基并不是短期博收益的工具，而是在長(zhǎng)期持有中慢慢積攢獲得感的投資品類。投資者只要堅(jiān)定投資信念，就能靜待長(zhǎng)期花開。