在極致的結(jié)構(gòu)性行情下，有人欣喜，但可能更多的人會(huì)落寞。很多投資者戲稱2023年又歸零了，年初賬戶的盈利已回吐完畢。市場(chǎng)究竟怎么了，為何會(huì)走向極致？人工智能、中特估等熱點(diǎn)還能持續(xù)多久？
本期我們有幸邀請(qǐng)到萬(wàn)家基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理莫海波，為我們分享目前他對(duì)人工智能、中特估的最新看法，同時(shí)也為各位投資者帶來(lái)市場(chǎng)極致分化期的投資指引，供大家參考。
嘉賓簡(jiǎn)介
莫海波：公司副總經(jīng)理；13年研究及投資經(jīng)驗(yàn)，其中10年投資經(jīng)驗(yàn)；逆向價(jià)值先鋒；現(xiàn)任萬(wàn)家臻選等基金的基金經(jīng)理。
Q1：從一季報(bào)來(lái)看，您在人工智能領(lǐng)域有所布局，是出于何種考慮呢？
莫海波：我們堅(jiān)持去年底對(duì)今年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的基本判斷，今年市場(chǎng)整體有望呈現(xiàn)底部穩(wěn)步抬升的格局，鑒于目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間存在一定差距，或會(huì)引起市場(chǎng)較大的波動(dòng)。
考慮到去年風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較為充分釋放，今年整體行情優(yōu)于去年?；诖伺袛?，組合持倉(cāng)從戰(zhàn)略防守轉(zhuǎn)向均衡，對(duì)于防守屬性的板塊，包括地產(chǎn)、軍工等進(jìn)行了減倉(cāng)的操作，加倉(cāng)了TMT板塊，以AI技術(shù)為主，看好算力、算法和終端應(yīng)用。
雖然近期由于市場(chǎng)分歧劇烈，行情演繹較為極致，TMT板塊維持高波動(dòng)的特征，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，AIGC是科技革命起點(diǎn)，符合社會(huì)進(jìn)步的方向，我們認(rèn)為后續(xù)科技成長(zhǎng)方向仍將占優(yōu)。
Q2：今年以來(lái)TMT板塊漲幅居前，您認(rèn)為AI行情還能持續(xù)多久？
莫海波：短期走勢(shì)較難判斷，一是行情演繹得較為迅速，二是從市場(chǎng)整體來(lái)看，存量博弈特征明顯，個(gè)股波動(dòng)較大，因此短期是否會(huì)調(diào)整，會(huì)調(diào)整多少，這些都是不確定的。我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況、政策方向、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等因素綜合判斷適時(shí)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，力爭(zhēng)提高持有人的投資體驗(yàn)。
Q3：人工智能相關(guān)的算力、平臺(tái)、應(yīng)用，您更看好其中哪個(gè)方向？
莫海波：長(zhǎng)期來(lái)看，三個(gè)都是確定性較高的方向。首先，現(xiàn)在全球急需解決的是算力問(wèn)題，因?yàn)槿斯ぶ悄鼙澈笫切枰懔?lái)驅(qū)動(dòng)的；其次，擁有足夠的算力之后，才能提供比較好的平臺(tái)，有了大模型以后才會(huì)有最后的應(yīng)用。因此這三個(gè)方向未來(lái)都是比較重要的，環(huán)環(huán)相扣，但在某些階段會(huì)有些側(cè)重點(diǎn)。
Q4：海外對(duì)中國(guó)的技術(shù)封鎖會(huì)對(duì)人工智能板塊產(chǎn)生影響嗎？除了TMT以外，還會(huì)關(guān)注哪些方向的投資機(jī)會(huì)？
莫海波：中國(guó)在努力制作自己的模型，海外技術(shù)封鎖或許短期會(huì)造成一定情緒上的擾動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)會(huì)更多使用自己的模型，受海外技術(shù)封鎖的影響較小。
除了TMT板塊以外、目前我們還關(guān)注農(nóng)林牧漁、軍工、建筑等方向。
Q5：如何看待中特估的投資機(jī)會(huì)，對(duì)央企估值修復(fù)有什么看法？
莫海波：去年四季度我們配置了一些以建筑為代表的中特估標(biāo)的，當(dāng)時(shí)的主要邏輯是中國(guó)特色估值體系被首次提出，以建筑為代表的央企極度低估，PB在0.5倍左右，從市場(chǎng)化的角度來(lái)看，明顯處于估值低估狀態(tài)，存在均值回歸的需求。全年來(lái)看，中特估的行情可能還會(huì)演繹一段時(shí)間。
Q6：今年以來(lái)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，風(fēng)格頻繁切換，您是如何應(yīng)對(duì)高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境呢？
莫海波：我認(rèn)為波動(dòng)可以分為兩種：一種是有害的波動(dòng)，例如去年市場(chǎng)整體趨勢(shì)向下波動(dòng)，我們需要高度警覺(jué)并且規(guī)避市場(chǎng)調(diào)整，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)入防守狀態(tài)；另一種是有益的波動(dòng)，例如今年震蕩趨勢(shì)向上的波動(dòng)，我們會(huì)選擇主動(dòng)承受波動(dòng)，力爭(zhēng)提高投資者收益獲得感。