當(dāng)板塊機(jī)會(huì)加速輪動(dòng)；
當(dāng)一大波明星基金跌落神壇；
當(dāng)銀行理財(cái)也無法確保“躺賺”；
我們還能投什么，才能盡量穩(wěn)住投資的小船？
以上種種，不禁讓人想起一個(gè)詞——資產(chǎn)荒。
資產(chǎn)荒在金融市場并不罕見。每當(dāng)流動(dòng)性寬松領(lǐng)先于信貸需求恢復(fù)時(shí)，資產(chǎn)荒就會(huì)作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重啟的中間產(chǎn)物出現(xiàn)。換句話說，資產(chǎn)荒的核心是市場上的資金與可投資產(chǎn)之間，產(chǎn)生了錯(cuò)配。實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)下降，特別是房地產(chǎn)等高利率主體投資回報(bào)率的下行導(dǎo)致高收益固收資產(chǎn)供給明顯萎縮，是造成資產(chǎn)荒的主要原因。
對(duì)于普通投資者來說，較為直觀的影響即為不斷下行的傳統(tǒng)穩(wěn)健類資產(chǎn)的收益。
一邊是資產(chǎn)荒，一邊是居民儲(chǔ)蓄傾向仍然相對(duì)較高。此前，央行公布1月存款數(shù)據(jù)，人民幣存款大增6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中住戶存款新增6.2萬億元，創(chuàng)下單月紀(jì)錄，總量已經(jīng)突破126萬億元。事實(shí)上，早在2022年居民存款便已經(jīng)大增17.9萬億元。
面對(duì)“資產(chǎn)荒”+“高儲(chǔ)蓄”，目前還能投點(diǎn)啥？
對(duì)于普通投資者來說，一方面需要建立合理的投資預(yù)期，另一方面還要做好資產(chǎn)配置，以期進(jìn)可攻、退可守，較全面地把握不同市場下的投資機(jī)會(huì)。就像全球資產(chǎn)配置之父加里布林森所認(rèn)為的那樣：“做投資決策，最重要的是要著眼于市場，確定好投資類別。從長遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置?！?/p>
資產(chǎn)配置需要債券類資產(chǎn)
債券資產(chǎn)，正在成為不少投資者的資產(chǎn)配置必選項(xiàng)。究其原因，一方面是因?yàn)閭愘Y產(chǎn)的長期收益較為可期，另一方面整體波動(dòng)較小，有助于平滑組合風(fēng)險(xiǎn)，提升持有體驗(yàn)，同時(shí)有助于做到對(duì)組合的長期持有。
以中證全債指數(shù)為例，自2002年12月31日以來，該指數(shù)盡管偶有波動(dòng)，但長期走勢依然是一條向上的優(yōu)美曲線，如下圖所示：
中證全債指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：Wind
統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2002年12月31日—2023年3月31日
在回撤數(shù)據(jù)方面，中證全債指數(shù)的表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日，自2021年4月1日以來，中證全債的最大回撤為-1.17%，同期滬深300的最大回撤為-34.31%。
總之，債券類資產(chǎn)在收益性、安全性方面較好地滿足了底層資產(chǎn)配置的需求，同時(shí)還能有效提升投資體驗(yàn)。
以萬家民瑞祥和為例，該基金采用啞鈴型的倉位結(jié)構(gòu)，其中底倉部分主要配置高等級(jí)信用債，杠桿部分則是利用長期限、無信用風(fēng)險(xiǎn)的利率債進(jìn)行波段交易，同期，組合配置極低倉位可轉(zhuǎn)債，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，擇機(jī)獲取收益。
具體到操作層面，該基金會(huì)根據(jù)行情變化和申贖情況靈活調(diào)整債券久期和杠桿水平，兼顧流動(dòng)性管理和回撤幅度的同時(shí)提升投資回報(bào)。
關(guān)于后市，基金經(jīng)理周潛瑋認(rèn)為，在中性假設(shè)下考慮仍是震蕩行情，波動(dòng)區(qū)間會(huì)有所放大，以“看短做短” 相機(jī)應(yīng)對(duì)。從基本面的角度看，債市中樞會(huì)較2022年略有上行：面對(duì)當(dāng)前“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”的組合，我們會(huì)著重觀察從政策轉(zhuǎn)向到效果落地的過程，并根據(jù)財(cái)政端對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力度，進(jìn)一步明確長債的定價(jià)區(qū)間。而在流動(dòng)性層面，考慮到從管控放松到經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)的過程中面臨較多的不確定性和阻礙，貨幣工具發(fā)力的退出言之尚早，當(dāng)債市出現(xiàn)安全邊際時(shí)，仍有交易機(jī)會(huì)值得把握。