最近，A股市場的走勢一波三折，債市也處于持續(xù)的震蕩之中，這使得不少基民的心情頗為糾結：不知是該繼續(xù)持有等待春天的到來，還是該先贖回等形勢明朗了再說。
其實呢，由于資本市場具有天然的波動性，凈值出現回撤也是常有的事。我們多數人不大具備精準“高拋低吸”的能力，“做反了”的情況比比皆是，導致從長期來看我們的長跑很可能只是原地踏步。
投資既然是一場馬拉松，那么在市場震蕩之際，如何做到心里不慌？這就不得不提債基的配置價值了。
債券投資的盈利模式
說到債基的配置價值，首先來了解一下債券投資的收入來源：
第一是票息收入。比如某公司發(fā)行了一年期的債券，單價是100元、票面利率是3%。那么正常情況下，投資者持有一年后，可以獲得103元的本息收入。
第二是資本利得，即通過交易賺到的差價。但收益率會隨著市場行情波動起伏。
綜上，債券投資收益由票息和資本利得兩部分組成，利率變化影響債券價格進而影響資本利得收益，主要表現為短期波動；因為有票息收益的存在，從長期來看，債券投資能夠貢獻較為固定的收益。
債市震蕩怎么看？
近期債市的震蕩，主要是源于經濟基本面的復蘇、資金面松緊兩方面因素的交織。
例如，中信證券的研報認為，1月的金融數據較好，然而居民端中長貸仍然偏弱，債市正在重新審視基本面修復“強預期”下的調整邏輯。另一方面，資金利率也在近期觸頂回落，存在資金面邊際轉松的預期，但可能難以回到大幅寬松的水位?？傮w而言，債市政策環(huán)境和流動性環(huán)境偏松，預計10年期國債利率將延續(xù)偏強震蕩的趨勢。
萬家民瑞祥和的2022年四季報指出，2023年一季度，面對的是“弱現實 強預期”的組合，在流動性層面，考慮到從管控放松到經濟反轉的過程中面臨較多的不確定性和阻礙，貨幣工具發(fā)力的退出言之尚早。
萬家民瑞祥和，采用啞鈴型的倉位結構，其中底倉部分主要配置高等級信用債。具體到操作層面，該基金會根據行情變化和申贖情況靈活調整久期和杠桿水平，兼顧流動性管理和回撤幅度的同時提升投資回報。
基金經理周潛偉認為，當債市出現安全邊際時，仍有交易機會值得把握。
復盤歷史走勢
分析債市震蕩的原因，好像并不復雜。但對于剛入手債基的人來說，最想知道的可能是：歷史上有沒有這么調整過？調整完之后的表現是怎么樣的？
復盤近年債市的整體表現，中債-總財富指數是一個很好的參照系。
（中債-總財富指數近10年走勢圖。數據來源：wind，2014.2.11-2023.2.10）
Wind數據顯示，過去10年中債-總財富指數上漲52.98%，最大回撤為-4.60%。雖然其間經歷過幾次較大幅度的調整，但隨后都收復了失地，整體呈現45向上的走勢。
我們不應高估短期的影響，更不能低估長期的趨勢。雖然市場震蕩在所難免，但只要我們堅持中長期持有，獲取正收益的概率是比較大的。