今年的債市走勢(shì)可謂是一波三折，不少投資者也有點(diǎn)看懵了。不過沒有只跌不漲的市場(chǎng)，自10月底以來，又出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的跡象。現(xiàn)在距年底已經(jīng)不遠(yuǎn)了，我們?cè)撊绾慰创齻泻罄m(xù)的機(jī)會(huì)，布局時(shí)點(diǎn)又到了嗎？
我們先從對(duì)債市影響最大的經(jīng)濟(jì)基本面說起。今年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的形勢(shì)，但近期出現(xiàn)了一些新跡象。從10 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況有一定改善，但“M2-M1”剪刀差的擴(kuò)大以及通脹的低位運(yùn)行，反映出終端消費(fèi)表現(xiàn)不強(qiáng)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生需求仍不足，內(nèi)需仍待鞏固。
總的來看，由于出口和通脹數(shù)據(jù)偏弱，基本面弱修復(fù)的預(yù)期并未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)重新降低了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的斜率，債市可能面臨一定利好。
我們從權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)也能看到，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好并沒有繼續(xù)抬升，開始趨于謹(jǐn)慎。這樣的經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)情緒，有望對(duì)債市情緒起到正向支撐的作用。
萬家民瑞祥和基金經(jīng)理周潛瑋也認(rèn)為，債市在三季度的調(diào)整中已經(jīng)充分釋放了各種風(fēng)險(xiǎn)，目前已經(jīng)具備了一定的配置價(jià)值。
值得一提的是，債券投資的收入，主要來源于票息收入和資本利得，其中票息收入比較穩(wěn)健，長(zhǎng)期來看能夠貢獻(xiàn)較為固定的收益，因此債券類資產(chǎn)也能較好地滿足了底層資產(chǎn)配置的需求。
萬家民瑞祥和是一只投資者較為關(guān)注的基金，采用啞鈴型的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，底倉(cāng)主要以高等級(jí)信用債的票息打底，杠桿則是利用長(zhǎng)期限、無信用風(fēng)險(xiǎn)的利率債進(jìn)行波段交易。據(jù)2023年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)組合根據(jù)權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)，5%倉(cāng)位范圍內(nèi)調(diào)整可轉(zhuǎn)債的投資比例和行業(yè)分布，在波動(dòng)率可控的前提下適當(dāng)增強(qiáng)凈值的收益彈性。
總的來說，今年以來債市雖然波動(dòng)，但后續(xù)隨著利空的消化和估值吸引力的提升，債市的機(jī)會(huì)或已大于風(fēng)險(xiǎn)，值得大家更積極一些。對(duì)于以資產(chǎn)配置為目的的投資者來說，“不折騰”可能是更明智的選擇。
