近期新能源板塊回調(diào)幅度較大，由于在新能源方向配置較多，我們的投顧組合隨心人生也相應(yīng)出現(xiàn)了一定的回撤。新能源是4月底以來A股反彈的發(fā)動機，也是高景氣成長賽道的陣眼，相信大家都非常關(guān)注，今天就來和大家聊聊對新能源的一些看法。
先來復(fù)盤一下上次調(diào)倉時，加倉新能源板塊的邏輯。我們對組合配置方向的選擇，主要基于一個“勝率-賠率-趨勢-擁擠度”的框架，勝率重點看基本面的變化，賠率看估值和股價空間，趨勢和擁擠度是看市場資金的態(tài)度和情緒偏好。
站在彼時，我們認為新能源板塊的基本面和景氣度在行業(yè)比較中優(yōu)勢明顯，勝率較高；大部分細分行業(yè)主要公司的估值其實還算合理，并未出現(xiàn)大幅度的泡沫化；股價趨勢走勢良好，唯一的問題可能是短期漲幅較高，以及由此而來的交易擁擠度較高。綜合判斷，我們認為新能源板塊是值得配置的。
回到當下，新能源板塊大幅回調(diào)了，如果拿著新能源的倉位，或許難免會有些恐慌和疑慮，但理性的做法，是用同樣的框架再做一遍分析。
基本面在短期內(nèi)并沒有明顯變化，產(chǎn)業(yè)依然沿著自我的節(jié)奏和趨勢發(fā)展，勝率仍在；隨著板塊整體下跌，很多細分方向估值更便宜了，未來的預(yù)期收益空間（賠率）更好了。
以光伏為例，主產(chǎn)業(yè)鏈明年基本是15-30倍的PE估值，遠低于歷史上的泡沫水平，而明年行業(yè)裝機需求至少還有50%以上的增速，估值和業(yè)績增長的匹配度相當不錯；下跌破壞了短期的股價趨勢，最直觀的是看圖，很多公司的股價出現(xiàn)了破位，這反映出前期的資金抱團松動，部分資金離場，但反過來看，高擁擠度的困擾也得到了一定程度的緩解。這么來看，新能源在當前時點的配置價值或許更高了。
當然，這并不意味著新能源馬上就會反彈，市場趨勢有它自己的慣性，或許板塊的相對弱勢還會持續(xù)一段時間，但決定中期趨勢和方向的，還是產(chǎn)業(yè)周期和景氣度。
過去幾年，新能源板塊都呈現(xiàn)出螺旋式上漲的節(jié)奏：新的產(chǎn)業(yè)趨勢出現(xiàn)后，資金會迅速形成共識并推升擁擠度，股價飆升；擁擠度達到極致后抱團短暫破裂，股價回調(diào)，等待新的產(chǎn)業(yè)進展再次凝聚共識。因此，如果長期持有新能源板塊，每年都會有幾個階段比較難受，比如今年的3-4月，持有新能源的朋友可以回憶一下當時的心情，但板塊最終還是回來了，因為追逐高景氣才是A股市場致勝的法則。
當前市場上有很多“風格切換”的聲音，我們不否認存在短期切換的可能性，但也不想去預(yù)判可能的切換方向，一是因為引領(lǐng)切換的活躍資金，本身操作邏輯就有一定隨機性；二是這類切換更多是短期的戰(zhàn)術(shù)選擇，大概率不是長期的戰(zhàn)略方向。如果我們回頭看，過去幾年堅持景氣主線邏輯的投資者會感覺身處牛市，因為他們的賬戶凈值一直在新高，而風格來回切換的投資者，或許一招不慎就會踏入泥潭無法自拔。
重要的是，始終站在時代發(fā)展的主線上。相比市場風格的偶發(fā)性選擇，我們還是更愿意相信產(chǎn)業(yè)的長期邏輯。比如我國汽車產(chǎn)業(yè)由大到強的彎道超車機會，光伏產(chǎn)業(yè)的全球滲透和領(lǐng)導(dǎo)地位等，這些才是能帶領(lǐng)中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，同時引領(lǐng)股市健康向上的方向。
也請大家放心，在這種相對難受的時刻，我們一方面會通過適當?shù)慕M合平衡，盡量控制組合回撤；另一方面也會抓緊時間，更積極地去跟蹤產(chǎn)業(yè)，更深入地發(fā)掘和研究優(yōu)秀的基金經(jīng)理，為未來的投資做好儲備。
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