近期海外資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策，9月份連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)走強(qiáng)。受此影響，人民幣兌美元匯率被動(dòng)貶值。
在此背景下，市場(chǎng)擔(dān)心央行的貨幣政策取向會(huì)受到匯率貶值影響而轉(zhuǎn)向收緊，繼而動(dòng)搖“流動(dòng)性寬松”這一支撐債市的重要根基，因此導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)大幅回調(diào)。
此外，本次調(diào)整恰逢季末時(shí)點(diǎn)，也放大了債券收益率波動(dòng)的幅度。
事實(shí)上我們看到，繼央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率之后，9月26日央行上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0%至20%，均釋放了穩(wěn)匯率信號(hào)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，將有利于人民幣匯率的穩(wěn)定。
我們認(rèn)為，匯率波動(dòng)對(duì)債市的影響更偏短期，只是階段性加速影響了市場(chǎng)情緒，進(jìn)而引發(fā)近期股市債市的調(diào)整。
往后看，國(guó)內(nèi)基本面的現(xiàn)狀決定了尚不具備收緊流動(dòng)性的基礎(chǔ)，人民幣階段性貶值并不會(huì)改變國(guó)內(nèi)貨幣政策“以我為主”的主基調(diào)，債市在急跌后也會(huì)逐漸顯現(xiàn)交易價(jià)值，值得投資者積極關(guān)注。